短期利润承压，等待新业务放量

2025年前三季度，公司实现营收4.8亿元（同比+8.4%），归母净利润0.4亿元（同比-44.2%）。单季度来看，Q3营收1.6亿元（同比+11.6%，环比-6.3%），归母净利润94万元（同比-96.0%，环比-95.9%）。

毛利率与净利率变化：

• Q3毛利率小幅下滑至27.4%（同比-3.1pp，环比-2.4pp），综合毛利率为28.8%（同比-2.5pp）；
• 期间费用率上升至21.2%（同比+9.9pp），净利率降至0.5%（同比-15.8pp，环比-13.0pp），同比大幅下降8.7pp。

利润下滑原因：

1. 新业务投入拖累：研发及市场开拓费用增加；
2. 并购费用：收购德国SMS公司导致中介及差旅费用大幅增长；
3. SMS公司合并影响：因订单生产周期未形成收入，运营费用增加。

战略进展：
公司加速推进滚动功能部件业务，已实现直线导轨副产业化落地，市场渗透率提升。为突破丝杠制造瓶颈，2025年5月并购德国SMS公司，获得高精度螺纹磨床核心装备，支持高精度滚动功能部件量产。

投资建议：
调整2025-2027年盈利预测：营收6.5/7.5/8.7亿元，归母净利润0.7/0.9/1.1亿元，EPS 0.45/0.57/0.69元；对应PE121/96/79倍，维持“增持”评级。

风险提示：
宏观经济波动、行业竞争加剧、滚动功能部件进展不及预期。