2026年中报点评：营收稳增利润承压，新业务放量蓄势待发

2026年中报点评：营收稳增利润承压，新业务放量蓄势待发 2026年08月28日 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师易申申执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn证券分析师武阿兰执业证书：S0600526070005wual@dwzq.com.cn研究助理陈哲晓执业证书：S0600124080015sh_chenzhx@dwzq.com.cn 买入（维持） 投资要点 ◼线束组件驱动营收增长，毛利率短期承压。分业务看，2026H1公司线束组件收入6295万元，同比增长8.86%，是营收增长的核心驱动力，主要受益于数据中心散热系统及智慧物流控制系统项目放量；注塑集成件收入7326万元，同比增长1.54%；其他业务收入745万元，同比下降34.17%，主要系原材料价格高企导致子公司线材销售收入减少。2026H1公司整体毛利率由上年同期的30.07%降至27.52%，其中线束组件毛利率31.45%（同比下降1.11pct），注塑集成件毛利率24.56%（同比下降4.19pct），主要受原材料价格高位运行及产品结构变化影响。 ◼数据中心散热线束放量增长，AI算力建设带来结构性机遇。2026H1公司受益于AI算力基础设施建设带动的液冷需求大增，数据中心散热系统线束收入大幅增长。同时，2026H1公司热泵及智能物流传输系统连接器组件等项目亦进入批量生产阶段，工业领域业务结构持续优化，有望持续受益于AI算力、智能制造等产业趋势。 市场数据 收盘价(元)14.30一年最低/最高价13.61/38.50市净率(倍)2.37流通A股市值(百万元)643.25总市值(百万元)1,153.34 ◼汽车电子项目多点开花，新定点项目贡献后续增量：2026H1公司汽车电子业务核心客户项目交付全面提速，大众VW313尾灯线束、理想L8线束、华为享界G9空气悬架线束等项目已批量交付。2026H1公司新获享界MPV空气悬架线束定点，以及零跑、智己、红旗等充电枪组件项目，客户矩阵持续拓展。2026H1中国新能源汽车渗透率已接近50%，汽车线束本土化采购加速，公司中长期仍然受益该产业趋势。 基础数据 ◼家电高端化战略持续推进，新品量产与外销驱动增长：2026H1在全球小家电市场“量缩价升”的结构性调整背景下，公司家电业务持续向高端化、集成化方向升级。新一代高端双色注塑电熨斗前盖组件、升级版吸附式手持电熨斗组件、手持无线吸尘器马达组件及商用咖啡机组件相继进入量产爬坡阶段，持续驱动海外销售收入增长。2026上半年公司外销收入达8194万元，同比增长11.53%，外销占比达56.31%。2026H1公司在小家电领域实现品类突破，在原有集成式底板组件基础上，首次获得电熨斗隔热底板组件项目及全新平台化前盖组件项目，平台化订单将为公司高端家电板块收入提供持续支撑。 每股净资产(元,LF)6.03资产负债率(%,LF)16.30总股本(百万股)80.65流通A股(百万股)44.98 相关研究 《威贸电 子(920346)：2025年报暨2026一季度点评：业绩稳健发展，科技类新品值得期待》2026-04-29《威贸电子(920346)：2025年三季报点评：核心业务多点突破，长期增长动力充足》2025-10-29 ◼盈利预测与投资评级：考虑到公司中报业绩小幅下滑，我们小幅下调公司2026-2028年归母净利润分别至0.51/0.61/0.70（前值0.55/0.62/0.71）亿元，对应PE分别为23/19/17倍。考虑到公司股价已充分释放风险，维持“买入”评级。 ◼风险提示：汇率波动、原材料价格波动、客户集中度较高、产品研发风险等。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn