集运指数（欧线）：短线偏强

集运指数（欧线）：短线偏强 郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：11、12月待定航次未计入运力统计 【宏观新闻】（资料来源：金十数据、财联社） 1.哈马斯——①消息人士：哈马斯正在埃及讨论加沙停火协议下一阶段内容，涉及解除武装。②哈马斯向红十字会移交以色列人质遗体。 2.美国——①美特使对以总理发出警告：勿破坏加沙停火协议。②美国副总统万斯将于周二抵达以色列，将与其斯讨论安全挑战和外交机遇问题。③美国总统特朗普：我们会给哈马斯一个机会。 3.以色列——①以防长：将打击以军控制区内的任何哈马斯人员。②以军称数名巴勒斯坦 武 装 分 子 越 过 “ 黄 线 ” 并 向 以 军 开 火 。 ③ 以 色 列 总 理 内 塔 尼 亚 胡 任 命MichaelEisenberg担任其驻美指挥中心代表，该中心负责监督加沙协议的执行。 4.20名联合国雇员被也门胡塞武装继续扣押。 5.加沙南部凯雷姆沙洛姆口岸19日临时关闭后重新开放。 6.伊朗武装部队总参谋长：若遭挑衅将作出不同以往回应。 7.伊朗外交部发言人称与美方间接接触仍在进行，正式谈判尚未开始。 8.伊朗最高领袖哈梅内伊回应特朗普称美国摧毁了伊朗核工业的说法，表示“继续做梦吧”。 昨日，集运指数近月（10、12合约）整体处在震荡市，远月（02合约）因中东地缘升级强力反弹4.26%。10月20日SCFIS欧线指数收于1140.38，环比上涨108.6点（10.5%），略高于我们预期的1100点；由于10月下旬高价船司（参考周报）未向低价船司报价收敛，2510合约最终交割结算价或落在1120~1150点之间。 基本面方面，在供应端，11月周均运力维持在30.0万TEU/周上下（未计入2艘待定航次），环比+16.5%，同比+6.4%。主要关注点有以下这些：①关注Gemini联盟46周AE2航线是否空班；②关注因欧洲港口拥堵引发的11月下旬-12月上旬船期延误问题。12月包含4艘待定、2艘空班，周均运力自上周29.5回升至30.7万TEU/周（未计入4艘待定航次）。由于待定航次较多，后续存在大幅修正的空间。在需求端，10月下旬联盟船司装载出现分化，Gemini/OA/MSC表现较好，其中Gemini主要靠线下庄家揽货；OA联盟因船期稳定，受到希望赶在圣诞节前抵达欧洲的客人青睐；MSC则受益于单票特价大货填舱（不计入SCFIS）。 对于2512合约：欧线的季节性特征不容忽视。此前我们认为今年12月旺季高度不宜过分高估，核心理由在于2026年春节较晚或导致春节前的出货高峰后置；边际上我们认为未来需更加重视供应端的变化，尤其是10月欧洲港口拥堵带来的11月下旬-12月船期延误问题。船期延误整体对2512合约构成潜在利多，一方面是引发被动空班的潜在风险；另一方面，参考2508合约，在涨价周期中，船期延误会拉高交割结算价。关注今日马士基45周开舱价，将奠定11月上旬落地成色。 对于2602合约，2026年春节较2025年春节晚半个月（2025年是1月28日，2026年是2月17日），历史上春节较晚的年份（如2010、2015、2018年），02合约不一定贴水12合约。市场最大分歧在于2月是否复航。假设哈以后续的谈判一切顺利，从船司角度而言，1月上旬宣涨配合年底签长协或是大概率事件，12月和1月复航概率较低，而2月因为春节通常会安排大规模空班，复航的意义不大，更有可能在春节后开启全面复航；2602合约有两期指数落在春节前，其估值更多取决于1月份的运费高度。亦可同步关注2602的低多机会，建议以02-04正套滚动做多为主。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。