宁德时代25Q3点评盈利稳定出货高增长事件公司25

事件◆公司25Q1-3收入2830.7亿元，同比+9%；归母490.3亿元，同比+36%；扣非436.2亿元，同比+36% 。 ◆其中25Q3收入1041.9亿元，同比+13%，环比+11%；归母185.5亿元，同比+41%，环比+12%；扣非164.2亿元，同比+35%，环比+7%。 ◆毛利率25.8%，环比上升0.2p 宁德时代25Q3点评：盈利稳定，出货高增长 事件◆公司25Q1-3收入2830.7亿元，同比+9%；归母490.3亿元，同比+36%；扣非436.2亿元，同比+36% 。 ◆其中25Q3收入1041.9亿元，同比+13%，环比+11%；归母185.5亿元，同比+41%，环比+12%；扣非164.2亿元，同比+35%，环比+7%。 ◆毛利率25.8%，环比上升0.2pcts；费用率7.4%，环比上升2pcts；净利率17.8%，环比上升0.3pcts。 点评◆出货量：预计25Q3出货约165gwh，同增约30%，其中动力约129gwh，同增约33%，储能约36gwh，同增约21% 。 ◆价格：25Q3电池价格约为0.58元/wh，环比Q2保持稳定，已经见底。 ◆利润：预计25Q3净利185亿=电池160亿+其他业务20亿-减值损失16亿+非经常性损失21亿，电池单wh利润预计约0.1亿元，继续持稳。 ◆电池政策：跟政府沟通通畅，对公司后续海外产能不会有影响。 ◆储能：预计明年会维系势头，经济性拐点到来。 ◆海外工厂：匈牙利年底建成投产，预计效率成本比德国低约20%，德国工厂目前已经盈利。 储能需求持续超预期，欧洲新车型周期起量，同时公司10gwh超级拉线投放，26年增速将快于行业。 预计25/26年净利680/850亿，对应当前24x/20x，作为全球龙头资产属性较为稀缺，持续强烈推荐！