国盛轻工思摩尔25Q3业绩点评事件2025前三季度公司实

2025年前三季度，思摩尔实现营收102.10亿元，同比增长21.8%，净利润8.09亿元，同比减少23.8%；调整后净利润11.82亿元，同比增长0.1%。单季度来看，25Q3实现营收41.97亿元，同比增长27.2%，净利润3.17亿元，同比减少16.4%；调整后净利润4.44亿元，同比增长4.0%。收入和利润均高于市场预期。

分业务来看：

• 面向企业HNB业务：9月推出的新品glo hilo在日本及波兰上市，市场反馈良好，预计25Q3开始显著贡献增量，单季度收入同比环比实现较好增长。
• 面向企业雾化业务：全球主要国家对不合规产品监管力度持续加强，公司推出更多合规产品，助力业务Q3收入同比环比持续增长。
• 自有品牌：新品迭代成功、本地化运营效果显著，带动市场份额提升，收入同比实现健康成长。

展望方面：

1. 欧美打击非法雾化产品趋势明确，利好公司雾化业务增长。
2. HNB产品竞争力较强，随市场铺开，后续全球有望起量。
3. 新兴业务有望抬升估值：子公司传思生物开发的Breo® Ellipta®仿制药申请已于2025年9月23日获得美国FDA受理。若获批，传思生物将获得180天美国市场独占期，该药物用于哮喘和慢性阻塞性肺病（COPD）的维持治疗。