大豆进口量高，油厂开机率回升

2025年10月21日 弘业期货金融研究院陈春雷从业资格证号：F3032143投资咨询证号：Z0014352 豆一2601合约震荡反弹。现货价格偏稳，富锦大豆市场价在4000元/吨附近。大豆基差震荡走弱，盘面由贴水转为升水。 豆粕01合约震荡止跌，触及2863低点后反弹。豆粕现货价格稳中小跌，张家港43粕由2900元/吨跌至2870元/吨附近。基差震荡，盘面维持小幅升水。 （1）国产大豆收割过半，品种分化。据钢联：截至10月17日，黑龙江大豆余粮占比升至90%；安徽大豆余粮占比升至70%；河南大豆余粮占比升至60%；山东大豆余粮占比升至70%。黑龙江大豆收获尾声，大豆品质好。华北等地遇连阴雨，大豆品质差。 （2）大豆进口量高，中美谈判大豆是要点。据海关总署：9月国内进口大豆1287万吨，环比增加4.8%，同比增加13.2%；1-9月累计进口8618.5万吨，同比增加5.3%。本月底中美或谈判，而大豆是三大诉求之一；市场预期中方采购美豆以缓和情绪。但国内进口以南美豆为主，随巴西大豆成本上升，采购放缓。据钢联：截至10月17日，油厂大豆到港量为221万吨，环比大落；港口大豆库存为988.4万吨，环比小落，在近年高位。 （3）美豆低位震荡。美政府停摆，美农报告暂停发布。当前美豆或收割过半，美豆农大豆无处可去，因政府停摆，援助受阻。中美谈判预期提振美豆。 （4）油厂开机率回升，豆粕库存缓降。巴西豆榨利回落。据钢联数据：截至10月17日，油厂开机率为59.59%，大幅回升；大豆压榨量为216.6万吨，回至高位；油厂大豆库存为768.7万吨，再增至近年新高。豆粕产量为171.1万吨，大幅回升；油厂豆粕库存为97.62万吨，环比再落；豆粕未执行合同为500.7万吨，环比回落。 （5）饲料需求偏强。养殖方面，猪价在大跌后反弹，养殖大幅亏损。据wind：截至10月17日，外购仔猪养殖利润为-375.29元/头，大幅亏损；自繁自养利润为-244.7元/头，亏损扩大。头部猪企也面临亏损。政策调控力度不足，影响滞后。从仔猪销量和能繁存栏看，产能确实有所调减；但调减幅度不大，生猪存栏仍惯性增长。禽类方面，蛋价反弹后再落，蛋鸡养殖再亏，淘汰不足，9月存栏仍增长在历史高位。饲料需求旺盛，据钢联：截至10月17日，饲料厂豆粕库存天数为7.93天，持续回落。 （6）后市展望。国产大豆收获尾声，品质分化，价格企稳。国内大豆进口仍高，中美谈判预期下存进口美豆可能。油厂开机率回升，豆粕库存缓降。需求偏强。豆一震荡反弹；豆粕震荡调整，建议企业按需逢低采购。 数据来源：博易大师、钢联、弘业期货研究院 数据来源：钢联、USDA、弘业期货研究院 数据来源：钢联、弘业期货研究院 数据来源：钢联、弘业期货研究院 免责声明/Declaration 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp. Holly Daily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co. Nofurtherredistributionis permitted without written permission from Holly Futures Co.Holly Daily Information isintended to provide factual information, buts its accuracy cannot be guaranteed.