油厂开机率回升，豆粕冲高回落

研究院农产品组 粕类观点 研究员 ■市场分析 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 期货方面，昨日收盘豆粕2409合约3323元/吨，较前日上涨30元/吨，涨幅0.91%；菜粕2409合约2714元/吨，较前日上涨30元/吨，涨幅1.12%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3370元/吨，较前日上涨10元/吨，现货基差M09+47，较前日下跌20；江苏地区豆粕现货3330元/吨，较前日上涨30元/吨，现货基差M09+7，较前日持平；广东地区豆粕现货价格3340元/吨，较前日下跌20，现货基差M09+17，较前日下跌50。福建地区菜粕现货价格2680元/吨，较前日上涨10元/吨，现货基差RM09-34，较前日下跌20。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 近期市场资讯，巴西咨询机构家园农商公司表示，截至4月5日，2023/24年度巴西大豆收获进度达到79.33%，比一周前增加5.7个百分点，低于去年同期的81.88%，也低于五年平均进度83.79%。最新收获报告显示大豆平均单产下降，主要因为种植较晚，病虫害发生率较高。该公司预测2023/24年度巴西大豆产量为1.4318亿吨，和1月11日的预测值持平，比上年减少7.4%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至4月4日当周，阿根廷农户收获了32万公顷2023/24年度大豆，相当于种植面积的1.9%。已经收获的大豆产量为118.4万吨，平均单产为3.7吨/公顷。大豆作物状况总体稳定，评级差劣的比例21%，一周前21%，去年同期66%；优良率为30%；评级一般的比例为49%。 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 昨日豆粕期价偏强震荡，伴随着美豆价格的上涨和巴西升贴水的回升企稳，国内豆粕价格同步上涨。但是本月后期由于预期4月到港大豆较多叠加主力合约移仓的影响，豆粕价格冲高回落。虽然本月后期豆粕价格偏弱运行，但是当前油厂库存偏低，4月份的大豆到港并不一定能完全缓解当前的紧张供应。另一方面，巴西新季大豆产量仍有一定的下调空间，目前USDA已将新季的巴西大豆产量调整至1.55亿吨，此状态下的巴西大豆平衡表已经偏紧，因此未来如果再度下调巴西新季产量，则会再度带动美豆及国内豆粕价格上行，叠加目前较为稳定的升贴水价格，国内豆粕价格下方也有一定支撑。未来需要持续关注巴西新季的大豆产量调整情况和升贴水变化，预计未来豆粕价格仍将维持偏强震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 到港压力完全释放 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2405合约2419元/吨，较前日下跌9元/吨，跌幅0.37%；玉米淀粉2405合约2830元/吨，较前日下跌19元/吨，跌幅0.67%。现货方面，辽宁地区玉米现货价格2350元/吨，较前日持平，现货基差C05-69，较前日上涨9；吉林地区玉米淀粉现货价格2960元/吨，较前日下跌20元/吨，现货基差CS05+130，较前日下跌1。 近期市场资讯，布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至4月4日当周，2023/24年度阿根廷玉米收获进度为11.1%，平均单产为9.26吨/公顷。评级优良的比例为17%，低于一周前的22%，去年同期6%。玉米种植带的土壤墒情充足的比例为66%，一周前71%，去年同期55%。 昨日玉米期价窄幅震荡，4月初吉林直属库收储，使得市场对于东北三批收储落地的预期增强，加之余粮较少，基层惜售情绪有所增加，支撑了玉米价格。需求方面，产区贸易商建库意愿较谨慎，出货积极性高，深加工及饲料企业以随用随采为主。销区下游饲料厂需求持续偏弱，进口谷物替代优势较高。本月重点关注贸易商和下游企业建库节奏、进口谷物以及政策调整。预计本月玉米市场价格维持震荡偏弱运行。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 粕类观点..............................................................................................................................................................................................1玉米观点..............................................................................................................................................................................................2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................5图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................5图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................5图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨.............................................................................................................................................5图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨.........................................................................................................................................5图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨.............................................................................................................................................5图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨.....................................................................................................................................6图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................6图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................6图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨...................................................................................................................................6图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨...................................................................................................................................6图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨...................................................................................................................................6图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨.................................................................................................................................................7图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨.................................................................................................................................................7图15:玉米主力合约丨单位：元/吨.................................................................................................................................................7图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨.........................................................................................................................................7图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨.................................................................................................................................................7图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨.................................................................................................................................................7图19:玉米现货均价丨单位：元/吨........................................