豆粕周报：美豆天气前景改善，油厂开机率回升

农产品组 研究员： 汪恒 0571-87788888-8310 wangh@zdqh.com 期货从业资格：F0258774 期货咨询资格：Z0010313 联系人： 谢雯 0571-87788888-8325 xiewen@zdqh.com 期货从业资格：F0263882 期货咨询资格：Z0011984 王海荣 0571-87788888-8410 whr@zdqh.com 期货从业资格：F3017570 相关报告 豆粕现货成交趋好，南美市场波动 2016-04-19 美豆高位震荡，豆粕现货跟涨不跟跌 2016-04-26 南美天气令美豆高位震荡，豆粕需求企稳 2016-05-03 商品研究|豆粕周报 2017-06-26 |中大期货研究院 美豆天气前景改善，油厂开机率回升 观点摘要： 策略跟踪： 基本面逻辑： 截至2017年6月23日的一周，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货价格下跌，主要原因是中西部地区天气形势相对良好，大豆作物状况改善，美豆出口需求放慢。 据美国农业部发布的作物周报显示，截至周日，美国大豆播种进度达到96%，上周92%，去年同期96%，过去五年同期均值93%。大豆作物优良率为67%，上周为66%，上年同期为73%。 本周中西部地区天气条件相对良好，未来一周温度将会下降，同时还会出现有利降雨，支持大豆作物状况进一步改善，致使豆价一路下跌。 美国农业部将于本周发布播种意向报告以及季度库存报告。考虑到今年春季天气多雨，玉米播种耽搁，市场普遍认为大豆播种面积将会超过3月份政府的预测。 美豆出口需求放慢，南美大豆出口步伐加快，令豆价进一步下跌。 阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，截至6月22日的一周，阿根廷2016/17年度大豆的收获进度达到97.5%，比一周前高出3%，比去年同期的收获进度高出2.5%。 从基金动向来看，美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的报告显示，截至2017年6月20日的一周，投机基金在大豆期货和期权市场增持净空单。 国内方面: 上周（6月17日-6月23日），国内油厂开机率继续回升。全国各地油厂大豆压榨总量1845700吨，环比增幅4.08%，当周大豆压榨产能利用率为55.48%，较前周的53.3%增加2.18个百分点。经过短暂停机，部分油厂豆粕胀库现象有所缓解，加上少部分油厂大豆筒仓容量不足，到港大豆无法卸货，被迫加大生产力度，当周陆续恢复开机，令当周油厂开机率继续回升。随着大豆集中到港，未来两周油厂开机率将继续提高。 大豆库存及豆粕库存详细数据，今日晚些时间公布。预计库存维持上涨。详见明日早报。 近期暴雨天气延缓水产养殖复。生猪养殖户补栏量和市场需求量下降。禽类上苗意愿上涨，支撑豆粕消费。但饲料终端需求仍恢复缓慢。 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 短线观望 10% 10% 0% 中大期货研究|商品策略|豆粕周报 2 操作建议： 技术上处于偏弱震荡。 短线观望。 风险因素： 1. 美国、巴西、阿根廷天气影响。 2. 巴西、美豆出口情况。 3. 国内油厂库存情况。 中大期货研究|商品策略|豆粕周报 3 一、 市场要闻监测 1. 6月23日，国内豆粕现货成交均价2636。部分买家逢低补库，23日豆粕成交较昨日好转，23日豆粕成交总量11.318万吨。相比之下，昨日（6月22日）成交3.735万吨。 2. 美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的报告显示，投机基金在大豆期货和期权市场增持净空单。截至2017年6月20日的一周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净空单87,140手，比上周的79,673手增加7,467手。目前基金持有大豆期货和期权的多单79,115手，上周83,694手；持有空单166,255手，上周是163,367手。大豆期货期权空盘量为916,537手，上周是903,351手。 3. 据美国农业部发布的作物周报显示，截至周日，美国大豆播种进度达到96%，上周92%，去年同期96%，过去五年同期均值93%。大豆作物优良率为67%，上周为66%，上年同期为73%。 4. 本周中西部地区天气条件相对良好，未来一周温度将会下降，同时还会出现有利降雨，支持大豆作物状况进一步改善，致使豆价一路下跌。 5. 美国农业部将于本周发布播种意向报告以及季度库存报告。考虑到今年春季天气多雨，玉米播种耽搁，市场普遍认为大豆播种面积将会超过3月份政府的预测。 6. 据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2017年6月15日的一周，美国2016/17年度大豆净销售量为111,200吨，比上周低了67%，比四周均值低了72%。新豆出口销售只有3,800吨，相比之下，市场预期为150,000-350,000吨。 7. 阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，截至6月22日的一周，阿根廷2016/17年度大豆的收获进度达到97.5%，比一周前高出3%，比去年同期的收获进度高出2.5%。 8. 上周（6月17日-6月23日），国内油厂开机率继续回升。全国各地油厂大豆压榨总量1845700吨，环比增幅4.08%，当周大豆压榨产能利用率为55.48%，较前周的53.3%增加2.18个百分点。经过短暂停机，部分油厂豆粕胀库现象有所缓解，加上少部分油厂大豆筒仓容量不足，到港大豆无法卸货，被迫加大生产力度，当周陆续恢复开机，令当周油厂开机率继续回升。随着大豆集中到港，未来两周油厂开机率将分别继续提高至187万吨、195万吨。 中大期货研究|商品策略|豆粕周报 4 二、 豆粕市场价格跟踪 三、 大豆国际贸易跟踪 图 1： 内盘饲料期货活跃合约走势 单位：元/吨 图 2： 美豆，连豆粕活跃合约 单位：元/吨 100015002000250030003500豆粕菜粕玉米 0.91.01.11.21.31.4150020002500300035004000比价（右轴）大连豆粕CBOT美豆 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 CBOT盘面价格以每日人民币中间价折算 图 3： 主要蛋白料现货价格走势 单位：元/吨 图 4： 各地区豆粕价格走势 单位：元/吨 1000200030004000500043%豆粕36%菜粕40%棉粕43%花生粕26% ddgs 200025003000350040004500黑龙江辽宁河南江苏浙江广东 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 5： 美豆周度出口检验量 单位：百万蒲式耳 图 6： 美豆周度出口累计值 单位：万吨 中大期货研究|商品策略|豆粕周报 5 四、 大豆压榨跟踪 050100150200250300350检验量:大豆:当周值检验量:大豆:中国 010002000300040005000600013/1414/1515/1616/17 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 7： 运往中国装船量构成（半月度当期值） 单位：万吨 图 8： 港口库存及消耗 单位：万吨 050100150200250300美西美湾巴西阿根廷 0204060801001201401600100200300400500600700800进口大豆港口消耗（右轴）进口大豆港口库存 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 9： 三大产区近月大豆到岸完税价 单位：元/吨 图 10： 三大贸易国货币兑美元变动 250027002900310033003500370039004100美湾巴西阿根廷 0.60.81.01.2阿根廷比索巴西雷亚尔人民币 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 各国央行公布汇率 中大期货研究院 以去年今日报价归一化 图 11： 国内大豆周度压榨量与开机率 单位：万吨 图 12： 国内压榨利润 单位：元/吨 中大期货研究|商品策略|豆粕周报 6 五、 终端养殖跟踪 010203040506070050100150200250压榨大豆量开机率% -1000-800-600-400-20002004006008001000国产大豆:黑龙江国产大豆:大连进口大豆:大连进口大豆:江苏进口大豆:广东 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 13： 国内豆粕日成交量价 单位：万吨，元/吨 图 14： 国内大豆及豆粕库存 单位：万吨 2000250030003500400045000102030405060708090100豆粕现货成交量豆粕现货成交均价连粕指数 0204060801001200100200300400500600大豆豆粕 数据来源：天下粮仓 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 15： 月度生猪存栏量，能繁母猪存栏量 单位：百万头 图 16： 22省市猪肉均价及仔猪价 单位：元/千克 01020304050600100200300400500600生猪存栏能繁母猪存栏（右轴） 01020304050607080猪肉均价仔猪均价 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 17： 50城市猪禽蛋价 单位：元/千克 图 18： 22省市猪肉均价及猪粮比价 单位：元/千克 中大期货研究|商品策略|豆粕周报 7 05101520253035猪肉均价鸡肉均价鸡蛋价 0246810121405101520253035猪肉均价猪粮比（右轴） 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 19： 生猪养殖利润 单位：元/头 图 20： 禽蛋养殖利润 单位：元/羽 -400-20002004006008001000-200-1000100200300400500600700外购仔猪自繁自养 -80-60-40-20020406080-8-6-4-202468毛鸡817肉杂鸡蛋鸡(右轴) 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|豆粕周报 8 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、