燃料油日报：原油端压制仍存，燃料油结构分化

市场分析显示，上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.08%，报2646元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.55%，报3079元/吨。基本面转松叠加关税摩擦的潜在冲击，导致原油价格近期弱势运行，对能源板块形成压制。宏观与地缘不确定性较多，需谨慎看待原油短期走势。

燃料油市场呈现高硫强于低硫的分化格局。高硫燃料油市场结构相对坚挺，主要因俄罗斯供应受限（乌克兰无人机袭击导致炼厂检修增加，英国新制裁对其石油贸易造成阻碍）及美国对伊朗制裁加码。但基于估值与供需预期，高硫油市场上行驱动有限。低硫燃料油市场结构弱势，供应增加（非洲、南美等地）且贸易争端加剧导致航运与船燃需求面临潜在风险（新加坡9月船燃销量环比下降4%）。低硫燃料油下游需求集中，对关税摩擦更敏感，上方存在阻力，但Dangote炼厂RFCC装置重启将缓和局部供应压力。

策略方面，高硫燃料油短期观望为主，谨慎偏空；低硫燃料油短期观望为主，谨慎偏空。无跨品种、跨期、期现、期权策略。

风险提示包括宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期等。

图表部分提供了新加坡高硫/低硫燃料油现货及掉期价格、月差，以及燃料油FU和低硫燃料油LU期货主力合约收盘价、指数、近月合约价格、月差、成交持仓量等数据。