黑色建材日报

2025-10-21 钢材 【行情资讯】 黑色建材组 螺纹钢主力合约下午收盘价为3045元/吨,较上一交易日涨8元/吨（0.263%）。当日注册仓单129796吨,环比减少147655吨。主力合约持仓量为200.5926万手，环比增加1609手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3110元/吨,环比减少0/吨;上海汇总价格为3200元/吨,环比减少0元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3215元/吨,较上一交易日涨11元/吨（0.343%）。当日注册仓单116032吨,环比减少2379吨。主力合约持仓量为150.3231万手，环比增加7152手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3240元/吨,环比增加20元/吨;上海汇总价格为3270元/吨,环比减少0元/吨。 陈张滢从业资格号：F03098415交易咨询号：Z00207710755-23375161chenzy@wkqh.cn 郎志杰从业资格号：F30301120755-23375125langzj@wkqh.cn 【策略观点】 昨日商品市场整体氛围偏弱，成材价格震荡下行。宏观层面，本次四中全会预计将对未来五年的经济发展作出总体规划，对宏观经济走势具有重要指引意义。后续还需重点关注会议表态及中美谈判进展等因素。基本面来看，螺纹钢产量小幅下降，节后需求回升带动库存小幅去化，但整体需求恢复力度仍显不足；热轧卷板产量延续回落，节后需求亦有所回升，但库存水平依旧偏高，基本面矛盾较为突出，卷螺差继续收窄。总体而言，然而，在宏观环境逐步转向宽松的大背景下，钢价中长期趋势并未改变。短期内，钢材现实需求偏弱的格局仍难明显改善，后续需重点关注四中全会召开前后政策力度与方向。 万林新从业资格号：F031339670755-23375162wanlx@wkqh.cn 铁矿石 赵航从业资格号：F031336520755-23375155zhao3@wkqh.cn 【行情资讯】 昨日铁矿石主力合约（I2601）收至767.00元/吨，涨跌幅-0.52 %（-4.00），持仓变化+10158手，变化至55.56万手。铁矿石加权持仓量92.68万手。现货青岛港PB粉778元/湿吨，折盘面基差59.83元/吨，基差率7.24%。 【策略观点】 供给方面，最新一期海外铁矿石发运量环比回升，处于同期高位。发运端，澳洲、巴西发运量均有增长，FMG发运势头强劲，非主流国家发运量小幅回升，近端到港量环比走低。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量240.95万吨，环比下降0.59万吨，高炉复产与检修均有，部分高炉受利润下滑影响开始检修。钢厂盈利率延续下滑趋势。终端方面，板材库存压力不减，成材内部结构性矛盾仍存。从基本面看，受钢厂利润下滑影响，铁水产量压力增大，港口库存出现累积（存在因收取港务费部分船舶加速入港影响），铁矿石价格承压。宏观方面，C5、C3航线运费回落。中美贸易争端仍存在不确定性，若后续双方开启新一轮经贸磋商，市场情绪或有望缓解。整体看终端需求偏弱，同时宏观扰动持续，矿价震荡偏弱运行，关注下方760-765元/吨支撑。 锰硅硅铁 【行情资讯】 10月20日，锰硅主力（SM601合约）早盘冲高后回落，日内收涨0.35%，收盘报5738元/吨。现货端，天 津6517锰硅现货市场报价5680元/吨，折盘面5870吨，环比上日持稳，升水盘面132元/吨。硅铁主力（SF601合约）日内收涨0.11%，收盘报5436元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5600元/吨，环比上日持稳，升水盘面164元/吨。 盘面角度，锰硅盘面价格仍处于5600元/吨至6000元/吨（针对加权指数，下同）的震荡区间之内，近期靠近区间下沿位置运行，逐渐临近右侧下行趋势线，建议继续关注下方5600元/吨附近支撑情况以及注意价格靠近右侧趋势线附近时方向选择。硅铁方面，盘面仍处在5400元/吨至5800元/吨（针对加权指数，下同）的震荡区间之内，继续关注下方5400元/吨附近支撑情况以及注意价格临近右侧下行趋势线附近时的方向选择。 【策略观点】 过去一周，中美贸易摩擦的不确定性再次给资本市场以及大宗商品蒙上一层阴影，除却贵金属外，其余商品普遍承压回落。随着中美财经类一把手在18日进行视频通话且同意尽快举行新一轮中美经贸磋商，后续相关贸易摩擦情绪或存在缓和。在前期报告中，我们提示了短期现实端需求压力对于价格的压制以及国庆长假前后价格向下阶段性的回调风险，该部分已经在过去一段时间的盘面表现中得到兑现。虽然当前现实端情况表现依旧不理想，体现在仍维持在240万吨以上的铁水水平以及板材端库存的累库压力，但我们倾向于该部分情况大部分已经price-in，后续宏观层面的因素可能是更重要的影响因素。包括10月20日至23日举行的“四中全会”、10月底的政治局会议以及11月1日中美两国元首的会晤。现阶段现实需求疲弱及中美贸易摩擦再度升温使得价格阶段性承压，但当下市场对后续重要会议预期交易暂时不足，关注其中可能存在的预期差。 对于黑色板块的后市，我们并不悲观，相较于继续往下去做空，我们认为寻找回调位置去做反弹的性价比可能更高。客观层面上我们也确实看到在经历了近四年的漫长回调之后，黑色板块的下跌动能已经显著衰竭（体现为价格能够新低的幅度以及时间明显缩窄）。面对后续海外财政、货币双宽的确定性局面，以及国内依旧充足的财政政策空间与值得期待的“反内卷”配套需求政策（我国有着丰富的去产能经验，曾两次有效化解产能过剩问题，且国家政策意志力强大）。 回到锰硅层面，其基本面仍不理想且缺乏主要矛盾，值得注意的潜在驱动可能出现在锰矿端。若后续黑色板块在上述逻辑下走强，则需注意锰矿端是否存在突发的扰动情况，其可能成为届时锰硅发动自身行情的驱动。若没有，则预计锰硅仍将作为黑色板块行情的跟随。硅铁方面，我们认为其供需基本面没有明显的矛盾与驱动，同样大概率是作为黑色板块行情的跟随，操作性价比较低。 工业硅、多晶硅 【行情资讯】 工业硅：昨日工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8565元/吨，涨跌幅+1.60%（+135）。加权合约持仓变化-14328手，变化至427791手。现货端，华东不通氧553#市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差735元/吨；421#市场报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差335元/吨。 【策略观点】 昨日受内蒙限电传闻影响，工业硅价格早盘冲高。站在盘面走势角度，受市场整体环境影响，工业硅价格偏弱运行，后续等待市场情绪好转。 回看基本面，工业硅供给端呈现“北增南减”格局，西南地区开启季节性产量下移，但西北地区大厂开炉数仍有增加，两相冲抵之下工业硅周产量有增无减，小幅抬升，供应压力仍存。需求端，多晶硅周产暂稳，但月底头部企业存在检修预期，因此后续对需求支撑有走弱风险；有机硅DMC开工率下降，考虑库存与利润压力不明显，预计短期持稳。供需两端主要受制于供给压力。成本端枯水期西南电价预期抬升，以及煤焦价格为工业硅盘面提供下方支撑。整体看工业硅现实约束仍存，易跟随商品大环境波动，短期盘整运行。 【行情资讯】 多晶硅：昨日多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报50340元/吨，涨跌幅-3.82%（-2000）。加权合约持仓变化-23629手，变化至253316手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.25元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.8元/千克，环比持平，主力合约基差2460元/吨。 【策略观点】 预期计价结束后，多晶硅价格再度回落。正如我们此前所说，高价格的持续性在于预期的反复计价之后能否有实质性的落地，否则在预期拉动价格后，上方再次面临现实约束的压力。回到基本面，现实约束依旧存在，10月硅料排产超预期增加，下游硅片排产下降，累库压力持续，往后若月底头部企业开启检修，供应压力将有所缓解。同时11月仓单集中注销，消纳压力仍存。从价格走势来看，盘面在政策消息扰动下反弹明显，表明政策预期对价格仍具有较强影响，这是我们长期强调的观点。考虑到月底多晶硅供给端预期收缩，且政策预期仍存，当前看做震荡区间内的阶段性修正，下方支撑48000元/吨。鉴于盘面的高波动性，以及政策相关消息的突发式扰动，注意运用仓位控制风险，关注后续平台公司相关进展。 玻璃纯碱 玻璃： 【行情资讯】 周一下午15：00玻璃主力合约收1147元/吨，当日+1.59%(+18)，华北大板报价1180元，较前日-30；华中报价1200元，较前日持平。浮法玻璃样本企业周度库存6427.56万箱，环比+145.16万箱（+2.31%）。持仓方面，持买单前20家今日增仓57293手多单，持卖单前20家今日增仓3907手空单。 【策略观点】 当前浮法厂库存处于偏高水平，厂家面临较大出货压力；贸易商方面仍以稳价去库为主要策略。市场整体缺乏实质性利好支撑，下游拿货意愿普遍偏低，采购行为多限于刚性补库。受下游需求持续疲软、企业库存连续累积以及行业开工率逐步回升等多重因素压制，盘面反弹动力明显不足，短期预计维持偏弱震荡走势。 纯碱： 【行情资讯】 周一下午15：00纯碱主力合约收1235元/吨，当日+0.24%(+3)，沙河重碱报价1165元，较前日持平。纯碱样本企业周度库存170.05万吨，环比+4.07万吨（+2.31%），其中重质纯碱库存94.07万吨，环比+2.00万吨，轻质纯碱库存75.98万吨，环比+2.07万吨。持仓方面，持买单前20家今日减仓12663手多单，持卖单前20家今日减仓14883手空单。 【策略观点】 今日国内纯碱市场整体延续弱稳态势，价格重心基本持平。当前行业基本面尚未出现实质性改善，供需宽松格局持续，企业普遍处于亏损状态。需求端表现仍显平淡，下游玻璃等行业对纯碱采购积极性有限，多数企业维持按需补货策略，主动建库意愿不足。预计纯碱市场短期仍将延续稳中偏弱震荡运行。 螺纹钢 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧板卷 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁矿石 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁合金 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 焦煤焦炭 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、