每日观点
- 供给端：2025年8月国内沥青总计划排产量为241.3万吨，环比下降5.1%，同比上升17.1%。本周样本产能利用率为37.3921%，环比上升0.359个百分点，出货量环比增加14.48%，产量环比上升0.97%，装置检修量环比减少1.44%，炼厂增产提升供应压力，下周或将进一步增加。
- 需求端：重交沥青开工率35.8%，建筑沥青开工率18.2%，改性沥青开工率12.6%，道路改性沥青开工率29%，防水卷材开工率33.5%，总体需求低于历史平均水平。
- 成本端：日度加工沥青利润为-299.81元/吨，环比下降8.00%；周度山东地炼延迟焦化利润为718.39元/吨，环比下降18.59%，沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差缩小；原油走强，短期内支撑走强。
基差与库存
- 基差：10月20日山东现货价3350元/吨，01合约基差为209元/吨，现货升水期货。
- 库存：社会库存为105.1万吨，环比下降0.66%；厂内库存为72.7万吨，环比上升5.36%；港口稀释沥青库存为10万吨，环比下降16.66%。社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续去库。
库存与价差分析
- 库存：偏空。
- 技术指标：MA20向下，01合约期价收于MA20下方；主力持仓净空，空减。
研究结论
- 主要逻辑：供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力。
- 利多因素：原油成本相对高位，略有支撑。
- 利空因素：高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
- 市场预测：盘面短期内窄幅震荡，沥青2601合约在3120-3162区间震荡。
主要风险点
