瑞达期货贵金属产业日报

贵金属产业日报2025-10-20

核心观点：

• 受关税局势降温影响，市场避险情绪回落，风险偏好回暖，贵金属市场承压回调。
• 特朗普释放缓和关税信号，但实际落地可能性有限，为后续谈判提供空间。
• 贵金属大幅回调由基本面（RSI超买）和技术面（避险溢价回落）双重驱动。
• 美联储官员立场鸽派，9月会议纪要显示多数委员支持进一步降息，10月和12月降息概率高达90%以上，为金价提供底部支撑。

关键数据：

• 期货市场：
  • 沪金主力合约收盘价970.32元/克，下跌29.48元/克；持仓量207916手，减少14276手。
  • 沪银主力合约收盘价11742元/千克，下跌507元/千克；持仓量432663手，减少38499手。
  • 沪金主力前20名净持仓117407手，减少13605手；沪银主力前20名净持仓997054292仓单数量：黄金846060千克，白银855850千克（减少64253千克）。
• 现货市场：
  • 上海有色网黄金现货价975.5元/克，下跌21.79元/克；白银现货价11834元/千克，下跌365元/千克。
  • 沪金主力合约基差5.19元/克，上涨7.69元/克；沪银主力合约基差92142元/千克，上涨42元/千克。
• 供需情况：
  • 黄金ETF持仓1047.21吨，增加12.59吨；白银ETF持仓15497.47吨，增加4.79吨。
  • 黄金CFTC非商业净持仓2667张，减少339张；白银CTFC非商业净持仓5227张，减少738张。
  • 黄金季度供应量1313吨，需求量1313吨；白银年度供应量987.8百万盎司，需求量1195百万盎司。
• 期权市场：
  • 黄金20日历史波动率24.14%，上涨1.47%；40日历史波动率18.91%，上涨1.37%。
  • 平值看涨/看跌期权隐含波动率32.85%，均下降0.83%。

行业消息：

1. 特朗普释放缓和关税信号，暗示大门仍敞开，已将数十种产品从“对等关税”中豁免。
2. 中美经贸中方牵头人何立峰与美国财政部长贝森特举行视频通话，同意尽快举行新一轮磋商。
3. 特朗普签署行政令，自11月1日起对进口中型和重型卡车及零部件征收25%关税，对客车征收10%关税。
4. CME“美联储观察”：10月降息25个基点概率99%，12月累计降息50个基点概率94%。

研究结论：

• 贵金属本周震荡看待，短期内回调压力仍存。
• 沪金2512合约关注区间930-990元/克；沪银2512合约关注区间11000-12000元/千克。