双焦周报：供应扰动加剧，双焦震荡偏强

供应扰动加剧，双焦震荡偏强双焦周报20251020 第 一 部 分市 场 观 点 焦煤基本面 •（1）供给：523家样本矿山开工率87.33%（+5.44%），523家样本矿山精煤日均产量77.9万吨（+2.67），314家洗煤厂产能利用率35.79%（+0.47%），精煤日均产量26.11万吨（+0.45），矿山开工率和精煤日均产量环比回升，洗煤厂产能利用率和精煤产量小幅回升，焦煤供应有所恢复但在安全检查和查超产的持续压力下上方空间有限。 •（2）需求：247家钢厂铁水日产量240.95万吨（-0.59），高炉开工率84.27%（+0%），钢厂炼焦煤可用天数12.9天（+0.24），230家独立焦化厂炼焦煤可用天数12.29天（+0.64），铁水日均产量和高炉开工率稳定高位运行，钢厂和焦化厂炼焦煤可用天数小幅回升，刚需仍有支撑。 •（3）库存：523家样本矿山精煤库存205.41万吨（+9.55），全样本独立焦化厂库存997.37万吨（+38.31），钢厂库存788.32万吨（+7.19），314家样本洗煤厂精煤库存290.41万吨（+10.18），主要港口库存272.71万吨（-22.28）。整体来看，焦煤上游矿山和洗煤厂库存开始累库，下游钢厂和焦化厂库存上升，仍存一定补库动能，主要港口库存大幅下滑。 弘业期货研究院•（4）总结：上周焦煤市场整体偏强运行，供需两端均有回升迹象，但政策与情绪扰动使得市场波动加大。供应方面，随着部分矿区复产推进，样本矿山开工率和精煤日均产量环比上升，洗煤厂开工也小幅回暖，整体供应有所恢复。然而主产区安全检查与“查超产”压力仍存，产量回升空间受限，供应端仍偏谨慎。需求方面，钢厂高炉开工率维持高位，铁水日产量稳定，焦化厂生产积极，下游刚需对煤价形成支撑。库存层面，除港口库存明显下降外，矿山、洗煤厂及下游环节均出现累库，下游仍有一定补库动能。宏观层面，本周召开重要会议，市场对政策预期升温，同时安全监管趋严引发对煤炭供给的担忧，投机情绪升温，盘面表现偏强。总体来看，焦煤短期基本面矛盾不大，供应收缩预期与冬储需求共同支撑价格，但上方仍受制于成材利润和政策落地效果，预计短期内将高位震荡。 焦炭基本面 •（1）供给：焦化厂平均吨焦利润-13元/吨（-22），全样本独立焦化厂产能利用率74.24%（-0.94%），全样本独立焦化厂日均产量65.29万吨（-0.83），247家钢厂日均焦炭产量45.94万吨（-0.44）。焦化厂平均吨焦利润重回盈亏平衡线以下，焦企开启第二轮提涨，焦化厂生产意愿小幅收缩，产能利用率与产量环比微降。 •（2）需求：247家钢厂铁水日产量240.95万吨（-0.59），高炉开工率84.27%（+0%），247家钢厂焦炭可用天数为11.19天（-0.23）。铁水日产量和高炉开工率维持稳定，钢厂焦炭库存使用周期略有下降，刚性需求较有韧性。 •（3）库存：全样本独立焦化厂库存57.29万吨（-6.55），主要港口库存195.15万吨（+0.06），247家钢厂库存639.44万吨（-11.38）。焦炭显性库存下滑，焦化厂去库为主；钢厂库存下滑，补库动能一般，港口库存趋稳。 •（4）总结：上周焦炭市场偏强震荡，现货第二轮提涨开启，关注实际落地节奏。供应端来看，焦化厂利润再度转负，生产积极性受挫，独立焦化厂产能利用率及日均产量均环比小幅回落，供应端收缩迹象逐步显现。需求端方面，钢厂高炉开工率及铁水日产量维持高位，焦炭可用天数略降，钢厂补库节奏放缓但刚需依旧稳定，焦炭需求仍具韧性。库存方面，焦化厂与钢厂环节同步去库，港口库存保持平稳，整体显性库存下降，市场供需结构趋于紧平衡。宏观层面，随着重要会议临近，政策预期带动盘面情绪改善，叠加原料端焦煤价格上行，焦企成本压力加剧，提涨意愿增强。短期内焦炭价格仍受成本支撑，第二轮提涨落地可能性较大，但受制于钢厂利润低位及终端需求不振，未来持续提涨空间或有限。总体来看，焦炭基本面短期偏紧，预计短期仍将跟随焦煤高位震荡，需关注政策预期兑现及成材端需求变化。 数据来源：Wind、Mysteel、弘业期货研究院 第二部分宏观地产跟踪 数据来源：Wind、Mysteel、弘业期货研究院 第三部分焦煤供需跟踪 焦煤现货价格抬升 煤矿日均精煤产量和开工率环比回升但安全检查再度趋严 洗煤厂精煤日均产量和产能利用率回升 钢厂高炉开工率趋稳，铁水产量小幅下滑但仍处高位 矿山由前期去库转为累库，洗煤厂库存逐渐回升 钢厂和焦化厂仍存补库动能，原料库存上升 港口炼焦煤库存下滑 钢厂和焦化厂炼焦煤库存可用天数回升 蒙煤通关量回升至高位 第四部分焦炭供需跟踪 第二轮提涨开启，关注实际落地节奏 第二轮提涨开启，关注实际落地节奏 由于成本抬升焦化企业吨焦利润回落至盈亏线以下 钢厂焦炭产量大幅回落，焦企产量环比下滑 钢厂产能利用率收缩，焦企产能下滑 独立焦化厂小幅去库，钢厂由前期补库转为去库 港口焦炭库存趋稳 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。 愿贴心服务成为我们合作的起点！ 联系方式：zhaoliyan@ftol.com.cn地址：江苏省建邺区江东中路399号A4栋公司官网：www.ftol.com.cn股票代码：001236.SZ、3678.HK