房地产行业报告：投资与销售双降，楼市调整压力持续

核心观点与关键数据

• 行业整体表现：2025年1-9月，全国房地产开发投资同比下降13.9%，新建商品房销售面积和销售额分别下降5.5%和7.9%，显示楼市投资、销售与价格同步下行。
• 价格趋势：9月份70个大中城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅继续收窄。
• 新房成交及库存：上周30大中城市新房成交面积为198.09万平方米，累计同比-4.9%；近四周平均成交面积同比-18.1%，环比+5.9%。一线城市、二线城市和三线城市近四周平均成交面积同比分别下降19.4%、4.7%和36.7%，环比分别上升2.3%、8.7%和4.8%。14城商品住宅可售面积为8081.77万平方米，同比-9.03%，环比-0.18%，去化周期为18.03个月，一线城市去化周期为12.95个月。
• 二手房成交及挂牌：上周20城二手房成交面积为215.09万平方米，累计同比+13.4%；近四周平均成交面积同比-11.6%，环比+0.6%。截至2025/10/6，全国城市二手房出售挂牌量指数为6.5，环比-13.4%，挂牌价指数为150.59，环比-0.19%。
• 土地市场成交：上周100大中城市新增供应住宅类土地101宗，成交32宗；新增供应商服类土地100宗，成交68宗。近四周平均住宅类土地成交数量/供应数量为0.59，商服类为0.66。成交住宅类土地楼面均价为5539.5元/平方米，溢价率为2.92%，环比+0.34pct；成交商服类土地楼面均价为1715.75元/平方米，溢价率为0.75%，环比+0.01pct。

行情回顾

• 上周A股申万一级房地产行业指下跌2.35%，跑输沪深300指数0.12pct；港股恒生物业服务及管理指数下跌2.38%，跑赢恒生综合指数1.73pct。

研究结论

• 全国楼市仍呈投资、销售与价格同步下行态势，调整压力持续。二手房市场成交活跃但挂牌量下降，土地市场成交活跃度分化。行业整体表现疲软，需关注政策支持力度和销售恢复情况。

风险提示

• 政策不及预期、行业销售不及预期、收储进度不及预期、市场情绪极端避险。