有色金属周度策略

有色金属周度策略Metal Futures Weekly Strategy 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 【投资建议】鲍威尔表态偏鸽，市场预期美联储10月降息概率达到97.3%，同时鲍威尔表示将结束美联储自2022年以来的QT。美联储理事米兰呼吁接下来一次性降息50BP，美元指数持续回落，金银价格不断创新高，未来铜价有望受到提振。ICSG显示全球铜8月过剩，叠加关税担忧重燃，沪铜受风险偏好下移影响阶段性走弱，但中长期上涨逻辑并未改变。市场对美国加征铜进口关税的担忧未来可能再度升温，美国市场的虹吸效应当前犹在，造成全球铜库存的结构性矛盾难解。国内为对冲外部压力，四季度宏观层面有望进一步发力，提振铜需求。最为关键的是，铜供给端的压力仍无法缓解。国内电解铜产量9月出现拐点，环比下降明显，阳极铜补充有限是造成电解铜产量下降的主因。随着矿端供给约束的增强，预计四季度产量将持续下降。节后国内铜需求将进入旺季，铜杆，铜箔和铜板带用铜量有望增加，铜材企业开工率有望提升，国内库存处于低位，对铜价支撑力度较强。操作上建议逢低做多。沪铜短期上方压力区间在83000-84000元/吨附近，下方支撑区间在80000-81000元/吨附近。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年10月19日星期日 【套利建议】全球第二大铜矿遭遇不可抗力，将改变未来较长时间的铜供应曲线。铜合约间预计逐步转向Contango结构。可考虑铜2511和2512合约间的反套机会。 【期权建议】 期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。 铝产业链： 【投资建议】宏观氛围压制盘面，建议暂时观望整数关口压力水平，逢低买入操作思路为主，上方压力区间21000-21300，下方支撑区间20200-20500，可买入虚值期权做保护。氧化铝现货价格继续下跌，在产产能周环比持平，建议偏空思路为主，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2600-2700，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面，盘面走势与沪铝同频，建议暂时观望为主，上方压力区间20800-21000，下方支撑区间20000-20200，可买入虚值看跌期权做保护。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【套利建议】暂无 【期权建议】铝可考虑卖虚值看涨 锡： 【投资建议】宏观氛围压制下回调较难结束，基本面旺季需求略有好转但程度有限，较高锡价抑制现货交投。建议逢高适量加空，关注其他有色品种走势的影响，还需关注矿端情况以及宏观影响。上方压力区间290000-300000，下方支撑区间260000-270000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权。【套利建议】暂无较好套利机会 【期权建议】另外推荐卖虚值看涨 锌： 【投资建议】贸易形势本周波动变化周末有所缓和，美元探低回升，而及美政府停摆及美银行信贷等仍有避险情绪，锌现货库存略降，伦锌低库存仍存。沪锌偏弱下探，上方压力继续看22500-22600附近，下档支撑关注21700-21800附近，暂观望此线技术支撑，若不失守或可考虑牛市价差，或卖出虚值看跌。 【套利建议】无 【期权建议】买入牛市价差 铅： 【投资建议】贸易形势有所缓和，美元探低回升，而及美政府停摆及美银行信贷等仍有避险情绪，锌现货库存略降，伦锌低库存仍存。沪锌偏弱下探，上方压力继续看22500-22600附近，下档支撑关注21700-21800附近，暂观望此线技术支撑，若不失守或可考虑牛市价差，或卖出虚值看跌。 【套利建议】无 【期权建议】双卖策略（16400-17400） 镍及不锈钢： 【投资建议】贸易形势缓和，而美政府停摆及美银行信贷问题继续令市场谨慎，美元有所反弹，镍供强需弱结构矛盾仍存，矿端偏强，近期不锈钢端需求有所转淡，硫酸镍偏强，精炼镍供应充足库存高位继续带来压力。沪镍回调，上档继续暂观12.5-12.8万元压力位，下档暂观11.8-12万元附近支撑，避险情绪仍有反复，近期震荡下沿附近关注企稳意愿，逢低略偏多为主，关注宏观及供应变动。贸易不确定性缓和，不锈钢自身供需偏淡，成本较强，近期略降库，震荡格局延续。不锈钢期货低位略回升，支撑位暂看12500-12600附近，目前来看支撑仍存，上方暂关注13000-13200压力，继续区间偏弱波动，镍/不锈钢整理。 【套利建议】无 【期权建议】逢低卖出虚值看跌 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第四部分有色金属产业链关键数据追踪..................................................................................................6第五部分有色金属套利.........................................................................................................................16第六部分有色金属期权.........................................................................................................................21 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑： 有色金属受贸易形势变化、美信贷风险、美政府停摆等因素累积，避险情绪回升，资金流出，走势震荡。 1、贸易形势一度有所紧张，周末出现缓和。上个月中美马德里经贸会谈后，两国元首在9月19日通话，就下阶段中美关系稳定发展作出战略指引。但之后，美方仍坚持出台对华限制措施，包括将大量中国企业列入“实体清单”。10月9日，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，商务部发布多则公告对稀土及相关技术和生产设备实施出口管制。美国总统特朗普随即威胁11月1日将对中国商品加征100%关税。北京时间10月18日上午，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方围绕落实今年以来两国元首历次通话重要共识，就双边经贸关系中的重要问题进行了坦诚、深入、建设性的交流，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。 此外，在最高法院即将在11月初就“对等关税”举行听证会之际，特朗普政府近期豁免了数十种商品的关税，并在与各国的贸易协议谈判中提出对数百种商品实施关税豁免。 2、美国银行业信贷问题有所升温。汽车供应商First Brands Group和汽车贷款机构Tricolor Holdings的崩溃，首先重新点燃了长期休眠的信贷损失担忧。据媒体报道，上周四First Brands的顾问在法庭上承认，无法追踪到本应作为债权人抵押品的19亿美元资产，公司银行账户仅剩1200万美元。Zions Bancorp和Western Alliance披露的与欺诈相关的减值损失，单日抹去美国银行股超过1000亿美元市值，引发了对贷款压力更为普遍的忧虑。 3、美国政府继续停摆。 阶段来看，宏观不确定性带来风险情绪回升令有色有所承压，整体转向谨慎整理走势。阶段来看，需注意宏观风险影响，操作暂谨慎。此外，下周我国宏观数据密集出台，未来仍需关注经济及实际需求变化引导。 下周关注：我国国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议。此外，还有我国一至三季度GDP，9月社零，工业增加值，房地产投资等数据待公布。海外关注美风险资产波动，贸易形势变化等。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属现货市场 第四部分有色金属产业链关键数据追踪 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院