宏观经济和债券市场一周观点（2025.9.22-2025.10.12）
宏观动态
- 经济运行：9月PMI数据显示制造业产需改善，企业信心增强，非制造业增速放缓但预期稳定。制造业PMI为49.8%，环比回升0.4个百分点；生产指数51.9%，重回扩张区间；采购量指数升至51.6%。非制造业PMI为50.0%，持平荣枯线，建筑业和房建偏弱，需基建托底，服务业增速减缓。
- 资金面：央行加码公开市场操作，逆回购累计投放43,169亿元，MLF净投放3,000亿元，大额买断式逆回购11,000亿元，公开市场资金净投放7,102亿元。节前资金价格波动较大，节后持续回落，资金面平稳跨季。
债市观察
- 债市政策：商务部等8部门发布《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》，支持符合条件的数字消费项目通过发行债券、资产证券化产品等方式融资。
- 债券发行：信用债发行规模7,552.61亿元，净融资额为净流出2,184.60亿元。AA级发行主体5年期公司债及中期票据平均发行成本均上行至3%以上。
- 新券种：金泰产融创投成功发行全市场首单绿色+科技创新债券类REITs，发行规模14.06亿元，票面利率2.60%，底层资产为本钢北营公司80MW高温超高压煤气发电机组，推动钢铁行业绿色低碳转型。
风险预警
- 主体级别下调：本周无发行人主体级别被下调。
- 主体展望下调：本周2家发行人评级展望被下调。
报告声明
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