玻璃：宏观预期降温 观望等待反转

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|黑色金属团队】 姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 投资策略：观望为宜01 p主要逻辑 行情回顾：上周玻璃期货明显走弱，周线报收中阴线。国庆节后行业环保和宏观政策预期降温，盘面回归的基本面逻辑，月内点火计划和库存回升趋势压制盘面价格。供给方面，上周无产线变动。节后期货价格下跌，期现商具备出货优势，主产地沙河湖北销售成交多以套保货为主，因此厂家库存持续回升。华东华南受降雨影响，以及节前适当备货，下游采购意愿偏低，区域库存也均有累积。前期厂家提价，但实际成交时折扣返点较大，因此实际利润仍处于微利状态。需求方面，中游加工厂和下游消极采购，补货动力表现不足，加工厂订单同样未见好转。纯碱方面，供应过剩一直是期现货价格承压的主要原因，需求端光伏产能稳定，强烈的供过于求背景下，弱势看待。 后市展望：月末会议的主题与玻璃行业关联度不高，在缺失宏观政策预期的情况下，盘面易跌难涨。基本面仍是无亮点偏弱的态势。技术上看，空方力量增强，均线向下排列，左侧交易难度大。综上，坚持旺季不轻易做空的逻辑，玻璃合约建议观望，等待反转再考虑做多。 p操作策略 观望为宜 p风险提示 1、宏观政策（上行风险）2、需求不振（下行风险） 行情回顾：现货价格回调02 p现货价格：截至10月17日，5mm浮法玻璃市场价华北1,180元/吨（-50），华中1,200元/吨（-20），华东1,310元/吨（-30）。 行情回顾：基差转正03 p纯碱-玻璃价差：截至10月17日，纯碱期货价1,209，玻璃期货价1095，两者价差114元/吨（+81）。 p基差：上周五玻璃01合约基差55元/吨（+44）。 p合约价差：上周五01-05价差为-136元/吨（-9）。 利润：毛利缩减04 p天然气制工艺：成本1,576元/吨（-1），毛利-266元/吨（-29）。 p煤制气制工艺：成本1,185元/吨（+21），毛利-5元/吨（-71）。 p石油焦制工艺：成本1,090元/吨（-1），毛利110元/吨（-19）。 p燃料价格：10月17日，河北工业天然气报价3.8元/m3，美国硫3%弹丸焦到岸价165美元/吨，榆林动力煤613元/吨。 供给：小幅增加05 p上周五玻璃日熔量160,155吨/天（+700）。目前在产226条。 库存：厂家累库06 p截至10月18日，全国80家玻璃样本生产厂库存6,427.6万重量箱（+145.2）。其中：p华北库存1203.4万重量箱（+102.8）；p华中库存684万重量箱（+49.3）；p华东库存1,387万重量箱（+15.9）；p华南库存954.3万重量箱（-11.1）；p西南库存1,240.2万重量箱（+13.6）；p沙河厂库468万重量箱（+80）；p湖北厂库486万重量箱（+53） 深加工：产销整体偏弱07 p产销率：10月18日浮法玻璃综合产销率73%（-26%）pLOW-E玻璃：10月15日，LOW-E玻璃开工率43.7%（-1.5%）。p订单可用天数：10月中旬，玻璃深加工订单天数10.4天（-0.1）。 需求：新能源渗透率提升08 p汽车：9月份我国汽车产量327.6万辆，环+46.1万辆，同+48万辆。销量322.6万辆，环+36.9万辆，同+41.7万辆。 p新能源汽车：9月份我国新能源乘用车零售129.6万辆，渗透率57.8%。 需求：房地产数据同比均有下降09 p房地产：8月我国房地产竣工2,659.13万m2,同比-21%，新开工4594.87万m2（-20%），施工4,377.67万m2（-29%），商品房销售5,744.15万m2（-11%）。 p成交面积：10月16日-10月12日，30大中城市商品房成交面积总计116万平方米，环-19%，同-42% p开发投资额：8月房地产开6,729.42亿元，同-20%。 成本端-纯碱：盘面持续走弱10 p现货价格：截至上周末，重碱主流市场价： 华北1,325元/吨（0）；华东1,250元/吨（0）；华中1,300元/吨（0）；华南1,450元/吨（0）。 p期货价格：上周五纯碱2601合约收在1,209元/吨（-31） p基差：上周五纯碱华中09基差91元/吨（+31）。 成本端-纯碱：利润下滑11 p纯碱利润：截至上周五： 纯碱企业氨碱法成本1330元/吨（+33），毛利-30元/吨（0）；联产法成本1,761元/吨（+49），毛利-130元/吨（-53）。 p其他价格： 上周五，湖北合成氨市场价2,051元/吨（-207），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价300元/吨（0）。 成本端-纯碱：仓单增加12 p纯碱产量：上周国内企业纯碱产量74.05万吨（环-3.03），其中重碱41.55万吨（环-1.32）；轻碱32.5万吨（环-1.71）。损失量为10.12万吨（环+0.61） p仓单数量：上周末交易所纯碱仓单10773张（环+3720）。 p库存：上周纯碱全国厂内库存170.05万吨（环+4.07），其中重碱94.07万吨（环+2）；轻碱75.98万吨（环+2.07）。 成本端-纯碱：表需下滑13 p表观消费量： 上周重碱表需39.55万吨，周环-12.2；轻碱表需30.43万吨，周环-6.39。 p产销率：上周纯碱产销率为94.5%，环+2.27%。 p玻璃厂库存：9月样本浮法玻璃厂纯碱库存22.9天。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 感谢 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137