尿素期货周报：消息炒作盘面反转频繁，短期建议观望等待趋势明朗

消息炒作盘面反转频繁，短期建议观望等待趋势明朗 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 品种观点 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：工农业需求转弱叠加强预期扰动，盘面宽幅震荡 核心指标分析 供需平衡预估 ◼根据卓创口径，国内尿素企业的供应量为145.2万吨，较上期减约1.14%，同比减10.37%左右。本周国内尿素市场行情上扬，局部降雨利好农需跟进，工业逢低短线补单，局部货源依旧偏紧，新单交投向好，关注后期装置动态变化以及下游接货情况。 主要矛盾：尿素日产高位运行，企业库存长期累库趋势不变 ◼本周部分企业检修：新疆塔里木石油化工、鄂尔多斯市亿鼎、重庆建峰化工、云南大为制氨、中化吉林长山化工、辽宁北方煤化工。本周恢复的企业：阳煤平原化工、新疆塔里木石油化工、鄂尔多斯市亿鼎、陕西奥维乾元化工。中国尿素产能利用率77.17%，环比跌0.24%，比同期上调7.16%。 主要矛盾：季节性需求推升国际尿素价格，但国内涨幅大于外盘 ◼中国散装小颗粒离岸价315.01-320.01美元/吨，上调15-16美元/吨；黑海小颗粒港口离岸价290.01-320.01美元/吨，上调45-50美元/吨；波罗的海小颗粒港口离岸价290.01-320.01美元/吨，上调45-50美元/吨；中东小颗粒港口离岸价310.01-320.01美元/吨，较上周上调25-30美元/吨；巴西小颗粒CFR价格335.01-355.01美元/吨，较上周上调35-40美元/吨；印度到岸价279.71-284.91美元/吨，较上周持平。目前的供应紧张是由季节性需求和供应削减共同推动的。非季节性需求可能会减弱，失去的供应也可能会恢复。印度下一次尿素招标，以及中国参与的规模，都可能会为8月市场定下基调。 行情推演 尿素期货合约行情：短期内强预期与成本端支撑抬升盘面价格 ◼本周国内尿素期货大幅走高、现货也持续上行。7月7日盘面开于1840元/吨，7月13日收于2079元/吨，上调239元/吨、涨幅12.99%；7月7日期现基差为312元/吨，7月13日至267元/吨，基差走弱。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 主力合约地区基差：现货端进一步涨价，基差拉大 近远月价差情况：01-05正套价格走强 尿素小颗粒现货市场情况：价格现货波动上行趋势不减 尿素小颗粒现货市场情况：厂家挺价使得现货下行较慢 尿素小颗粒跨区价差情况：南北价差短期也面临较大波动 尿素国内厂家：厂家报价仍较为坚挺，短期下行难度较大 尿素交割厂库比价及持仓量交割对比情况 ◼国内尿素厂家报盘涨跌不一，主流区域市场价格趋稳为主，当前市场利好利空交织，高价成交跟进谨慎。 尿素小颗粒国际现货价格：预计下半年偏强震荡概率较大 内外价差情况：季节外因素对外盘扰动较大 ◼非季节性需求：欧洲和美国季节外购买尿素，而澳大利亚和中国的季末需求在后期激增，这大大收紧了短期市场。 ◼中国的不确定性：国内价格的快速上涨让交易员措不及手，并引发了对8月和9月发货的可能供应和价格水平的一些不安，尤其是对印度的发货。 资讯和数据来源：氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况：开工下滑较快，但产量仍维持较高水平 尿素不同工艺生产情况：煤制和天然气装置产量小幅下降 ◼中国尿素生产企业产能利用率：77.17%，较上期跌0.24%，趋势继续下降。周期内新增8家企业停车，停车企业恢复4家，根据装置开停时间计算，总产能利用率继续减少。中国尿素生产企业煤制产能利用率：78.59%，较上期跌0.30%；中国尿素生产企业气制产能利用率：72.93%，较上期跌0.05%。 尿素大颗粒生产情况：大颗粒产量提升较快 国内尿素小颗粒上下游库存情况： ◼国内尿素样本企业总库存量14.76万吨，较上期减少13.08万吨，环比减少46.98%。本周国内尿素受出口以及买涨情绪推动，尿素企业出货向好，多数企业处于零库存状态，少数企业库存维持较低水平。国内尿素样本企业总库存量预计：10万吨附近，库存继续去库趋势。当前尿素企业库存处于偏低水平，下降幅度将逐渐收窄，另外短期尿素企业发运偏紧，库存仍有下降趋势。 库存情况：近期出口有所增加，且市场对于后期内外盘套利有较强预期 ◼中国尿素港口样本库存量：14.1万吨，环比增加3.8万吨，环比涨幅36.89%。本周期主要是秦皇岛、烟台港大颗粒货源以及黄骅港、天津港小颗粒货源集港。大颗粒库存6.4万吨，较上一期增加1.4万吨，小颗粒库存7.7万吨，较上一期增加2.4万吨，趋势上升。 库存情况：广东进货减少，库存去化后下降 供应端小结 ◼中国尿素装置检修量为18.94万吨，较上周上调0.10万吨，较去年同期减少8.36万吨，趋势有所上行。主要原因在于国内尿素煤制样本装置检修量为14.12万吨，较上周增加0.06万吨。本周期暂无计划检修企业，5家企业计划外停车；恢复3家停车企业生产。下个周期暂无煤制企业计划检修，可能1-2家停车企业复产，预期下周损失总量概率减少趋势。中国尿素气制样本装置检修量为4.82万吨，较上周增加0.04万吨。本周期新增3家停车企业，1家停车企业恢复生产。下个周期预计1家气头企业恢复，暂无计划停车检修企业，预计下个周期损失总量概率小幅减少。 上游成本：煤炭港口库存小幅回落，无烟煤价格下滑 上游成本-天然气：开工提升库存企稳 国内尿素不同工艺装置理论成本：煤头装置原料成本下行 成本路径：无烟块煤价格小幅下调，固定床企业成本支撑较弱 成本路径：气化烟煤价格走弱，企业利润随现货价格上涨有所反弹 成本路径：天然气价格维持平稳，气头装置利润出现反弹 成本端小结 ◼中国尿素样本企业理论利润均有所上涨。煤制固定床工艺理论利润为297元/吨，较上周上调160元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为792元/吨，较上周上调110元/吨。气制工艺理论利润515元/吨，较上周上调150元/吨。主要原因：煤头成本有所下调，本周尿素价格方面坚挺上行，使得本周煤头企业利润上扬；气头成本维持稳定，本周气头企业尿素价格延续坚挺，尿素利润有所增加。 下游整体需求情况：代发订单天数小幅回落 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格下行抑制农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥产能利用率预计下滑 从各主流地区来看，主要企业装置多维持平稳运行，其中大企业装置部分转产小麦肥，前期停车的中小型企业装置有陆续重启现象。其中湖北地区，周内丰乐装置恢复一条线运行；河北地区，中仁重启一条线，开门子恢复开车；山西地区，高塔试运行；河南阿波罗恢复一条线运行。山东地区中型企业维持低负荷运行中，河南部分高塔装置尚未恢复生产，西南区域企业负荷也未见明显提升。 下游分产品梳理：复合肥山东市场成本下降，利润冲高回落 下游分产品梳理：企业逐步进入年中清货期，灵活成交或较明显 下游分产品梳理：三聚氰胺开工有所反弹 下游分产品梳理：房屋开工面积受政策端驱动缓慢修复 下游分产品梳理：火电脱硝需求有所回升 需求端小结 ◼复合肥方面，复合肥成本或持续增加，强化复合肥企业待涨信心，下游经销商备肥谨慎，打款为主，按需少量提货，规避备肥风险。板材方面，板材厂家刚需采买为主，需求增量有限。农业需求方面，局部农需陆续收尾，新单短线刚需跟进。综合来看，需求跟进或放缓。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn 感谢倾听THANKS