聚丙烯旺季表现不及预期

2025-10-20 陈栋宝城期货 α

核心观点：国庆节后，受OPEC+增产影响，国际原油价格下跌，削弱聚丙烯成本支撑，国内产量回升、出口低迷、下游需求疲弱等多重利空因素导致聚丙烯期货价格单边下行，失守6600元/吨整数关口，创下2020年二季度新低。
国内产量与库存：节后国内聚丙烯产量稳步回升，截至10月10日当周产量为79.62万吨，较前一周增1.49%，较去年同期增14.56%。国庆假期库存累积，截至10月15日商业库存总量为98.52万吨，供应端增量显现。
外部出口压力：全球聚丙烯市场供需失衡、成本支撑减弱，中国出口面临挑战。8月出口量环比增4.67%至27.59万吨，但均价跌至998.7美元/吨，呈现“以价换量”态势。CFR拉丝聚丙烯（东南亚）价格跌至835美元/吨，近5年低位，内外盘价差显著缩小。
下游需求表现：9-10月传统消费旺季需求不及预期，节后下游采购积极性不高，截至10月中旬整体开工率维持在51%左右。塑编、注塑开工率微升，主要受节日需求刺激；BOPP、无纺布开工率微降，受产业链行情疲弱影响。
研究结论：当前国内外聚丙烯市场供强需弱，国内产量上升、出口压力增大、“以价换量”被动局面显著，下游消费旺季表现疲弱导致库存大幅增加。预计后市国内聚丙烯期货2601合约维持偏弱格局运行。