每日观点
- 供给端：2025年8月国内沥青总计划排产量为241.3万吨，环比下降5.1%，但同比增幅达17.1%。本周样本产能利用率为37.39%，环比上升0.36个百分点，出货量环比增加14.48%，产量环比微增0.97%，装置检修量环比减少1.44%，显示炼厂增产，供应压力加大，下周可能进一步增加。
- 需求端：重交沥青开工率35.8%（低于历史水平），建筑沥青开工率18.2%（低于历史水平），改性沥青开工率12.6%（环比下降1.43个百分点，低于历史水平），道路改性沥青开工率29%（持平），防水卷材开工率33.5%（环比上升3.50个百分点，低于历史水平），总体需求低迷。
- 成本端：日度加工沥青利润为-299.81元/吨，环比下降8.00%；周度山东地炼延迟焦化利润为718.39元/吨，环比下降18.59%，沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差缩小。原油走弱，短期内成本支撑减弱。
基差与库存
- 基差：10月17日山东现货价3380元/吨，01合约基差245元/吨，现货升水期货。
- 库存：社会库存105.1万吨（环比减少0.66%），厂内库存72.7万吨（环比增加5.36%），港口稀释沥青库存10万吨（环比减少16.66%）。社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续去库。
库存与市场情绪
- 库存判断：中性。
- 市场情绪：偏空。
- 技术面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方。
- 持仓：主力持仓净空，空减。
研究结论
- 主要逻辑：供应端压力高位，需求端复苏乏力。
- 利多因素：原油成本相对高位，略有支撑。
- 利空因素：高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
- 主要风险点：原油价格走势变化，沥青焦化物利润差走势。
- 短期预测：盘面短期内窄幅震荡，沥青2601合约在3114-3156区间震荡。
