菜粕早报

菜粕观点和策略

• 基本面：菜粕探底回升，豆粕带动和技术性震荡整理，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定尚待最终结果。菜粕现货需求短期维持旺季，库存维持低位支撑盘面，但国庆后菜粕需求逐渐进入淡季和中加贸易磋商仍变数，盘面短期缺乏指引影响维持震荡。中性
• 基差：现货2460，基差110，升水期货。偏多
• 库存：菜粕库存1.75万吨，上周1.8万吨，周环比减少2.78%，去年同期2.2万吨，同比减少20.45%。偏多
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空
• 主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空
• 预期：菜粕受加拿大油菜籽反倾销最终裁定尚有变数影响震荡回落，加上近期中加关税有调降传闻，短期回归震荡格局，关注后续发展。
• 菜粕RM2601：2340至2400区间震荡

近期要闻

1. 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应短期进入偏紧预期，需求端逐渐减少压制盘面预期，加拿大油菜籽进入收割阶段，但中加贸易问题影响短期出口减少国内供应预期。
2. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，并开始征收进口保证金75.8%，一旦最终裁定成立，保证金将作为加征关税不予退还，但是未来裁定结果尚有变数，等待中加贸易关系进一步发展情况明朗再行决定。
3. 全球油菜籽今年产量保持增产，主要加拿大油菜籽产量高于预期。
4. 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品尚有支撑。

利多

1. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金。
2. 油厂菜粕库存压力不大。

利空

1. 国内菜粕需求逐渐进入淡季
2. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果仍有变数，尚有小概率和解可能。

当前主要逻辑

市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 主要风险点：

1. 国内水产养殖需求长假后转淡（下行风险）
2. 未来进口油菜籽到港增多（下行风险）

市场表现

菜粕期货震荡回落，现货相对平稳，现货升水小幅波动 豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差低位震荡 进口菜籽进口到港量10月维持平稳，进口成本受关税扰动 油厂菜籽库存继续回落，菜粕库存周度环比持平。 油厂菜籽入榨量维持低位。 中国水产品和鱼类产量 中国贝类和虾蟹类产量 OECD（经合组织）中国鱼类产量和进口预估 水产鱼类价格小幅回升，虾贝类维持平稳。