基本金属铜锡周报：贸易战反复，金属等待买点

周度回顾

本周（1013-1017）金属价格震荡偏弱，主要受特朗普对中国加征100%关税威胁影响，市场风险偏好下行。伦市金属价格排序为铜＞铝＞镍＞锡＞锌＞铅。周五夜盘因特朗普表示高关税不可持续，金属价格反弹。

下周观点

本周金属价格震荡偏弱，主要受特朗普关税威胁和美国地区银行贷款危机影响。中国出口和CPI数据向好，但特朗普贸易战发言反复，市场期待月底APEC峰会进展。全球铜金属紧张，等待上行驱动信号。锡价受云南检修结束和锡矿增长预期影响，短期偏弱。

推荐策略

观望。

下周关注

• 中国月中经济数据
• 美国 CPI
• 中国四中全会

风险提示

• 全球流动性冲击
• 全球需求不及预期

行业分析：铜

• 宏观：年内预期降息，中国出口和CPI上行。
• 供应：自由港事故预期减产26万吨，国内电铜9月产量环比降0.5万吨，废铜产量同比增16%。
• 需求：精铜制杆开工率环比上行19%，电线电缆9月开工同比偏低，电池片产量上行，地产销售偏弱，集成电路累计同比走强。
• 库存：全球交易所库存59.3万吨，周度库存增加0.5万吨。
• 估值：TC周度-41美金，硫酸价格上行，现货进口亏700，精废价差2660元，LME0-3con16美金，国内Con55元，进口升水37美金。
• 持仓：海外基金净多继续上行，国内持仓下行，投机度上行。

行业分析：锡

• 供应：8月进口矿同比增16%，云锡检修结束开工率回升。
• 需求：焊料开工率走强，集成电路和半导体数据高增长。
• 库存：全球交易所库存9752吨，周度去库444吨。
• 估值：加工费低位，现货进口亏14500元，升水300元，伦敦Con142美金。
• 持仓：LME净多微微减少，国内投机度偏低。

研究员简介

马芸：招商期货产研业务总部金属矿产团队负责人，负责铜、锡等品种研究，具有十余年有色金属行业经验。

重要声明

本报告仅供风险承受能力为C3及以上的投资者参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。