基本金属铜锡周报：贸易战反复，金属等待买点

•研究员-马芸•mayun@cmschina.com.cn•联系电话：18682466799•资格证号：Z0018708 周度回顾01 本周观点02 目录 品种分析：铜锡03 周度回顾 周度回顾 ➢本周（1013-1017）本周金属震荡偏弱，周五夜盘由于特朗普对话言论放缓金属价格反弹。其中伦市来看，铜＞铝＞镍＞锡＞锌＞铅。 ➢主要逻辑：本周金属价格震荡偏弱。主要是由于10月10日夜间特朗普对中国进行100%关税的威胁，11月1日生效，市场风险偏好下行明显。基本金属由于自身基本面的不同，下跌幅度不一样，但整体震荡偏弱。17日国内夜盘前特朗普发言表示对中国的高关税不可持续，市场期待两国领导人月底在韩国Apec峰会见面。周五夜盘有所反弹。 数据来源：Wind，招商期货 02下周观点 ➢周度逻辑：本周金属价格震荡偏弱。市场交易特朗普在10月10日对中国进行新增100%关税的威胁，整体风险偏好下行。美国地区银行传出贷款危机，加剧市场担忧。美国政府关门延续，美元偏弱。周中中国出口数据展示韧性，CPI数据回升，整体向好。10月17日夜盘之前，特朗普再度Taco,表示对中国高关税不可持续，铜价夜盘反弹。但由于关于贸易战的发言反反复复，锡价受到的上行驱动不足，周五依然震荡偏弱。宏观来看，当前市场关注贸易战的进展，虽然进行Taco交易，但依然有反复可能。另外本周中国召开四中全会，有一定政策预期。微观来看，全球铜金属紧张成为共识，市场等待一个上行驱动信号作为新的买点。锡短期云南检修结束，锡矿增长预期延续，在宏观确定性不足的情况下依然呈现偏弱的走势。 ➢推荐策略：观望。 ➢下周关注：中国月中经济数据，美国CPI，中国四中全会。 ➢风险提示：全球流动性冲击，全球需求不及预期。 03 行业分析：铜贸易战反复，金属等待买点 铜：宏观：年内预期再降两次25bp，明年上半年降息两次 数据来源：CME，招商期货 铜：宏观：中国出口有韧性，CPI上行，关注美国CPI数据 数据来源：Wind,招商期货 铜：供应：自由港生产事故预期减产26万吨，国内电铜9月产量环比降0.5万吨 数据来源：SMM，Wind，招商期货 铜：供应：8月废铜产量同比增加16%，关注废铜票点政策 数据来源：SMM，Wind，招商期货 铜：需求：周度精铜制杆开工率环比上行19%，电线电缆9月开工同比依旧偏低 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：需求：周度精铜制杆开工率环比上行19%，电池片产量上行 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：需求：地产销售同比依旧偏弱，集成电路累计同比走强 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：库存：全球交易所库存59.3万吨，周度库存增加0.5万吨 数据来源：SMM,Wind，招商期货 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：估值：TC周度-41美金，硫酸价格上行明显 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：估值：现货进口亏700，精废价差2660元 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：LME0-3con16美金，国内Con55元，进口升水37美金 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：持仓：海外基金净多继续上行，国内持仓下行，投机度上行 数据来源：SMM,Wind，招商期货 03行业分析：锡供应预期依然压制锡价 锡：供应：8月进口矿同比增加16%，锡矿供应缓慢恢复 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锡：供应：9月精炼锡同比0.1%，云锡检修结束开工率回升 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锡：需求：焊料开工率走强，集成电路和半导体数据依然高增长 数据来源：Wind，招商期货 锡：库存：全球交易所库存9752吨，周度去库444吨 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锡：估值：加工费低位，现货进口亏14500元，升水300元，伦敦Con142美金 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锡：持仓：LME净多微微减少，国内投机度偏低 数据来源：SMM，Wind，招商期货 研究员简介 马芸：招商期货产研业务总部金属矿产团队负责人，负责铜、锡等品种研究。有色金属行业从业十余年，具有丰富的产业工作经验和私募投研策略经验，注重把握宏微观边际变化中的交易机会，对基本金属有深刻理解。具有期货从业资格（证书编号：F3084759）及投资咨询资格（证书编号：Z0018708）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼