基本金属周报：全球贸易战忧虑打压铜价，逢低买需抑制跌幅

东吴期货研究所 021-3366 6347 www.dwfutures.com Styling920 全球贸易战忧虑打压铜价，逢低买需抑制跌幅 一、 一周行情回顾 1、 一周市场综述 2、 上周行业信息 二、 分析与预测 1、 行情分析与展望 2、 操作策略 三、 数据图表 1、 库存 2、 现货价格 3、 持仓变动 4、 铜产业链数据 5、 宏观经济数据 【摘要】 上周铜价延续多空胶着状态，伦铜自3月初以来，在6850美元/吨-7000美元/吨之间震荡，其间虽因特朗普签署进口钢铝关税决定，市场担心全球贸易战爆发抑制经济成长，以及中国2月经济数据好于预期，而分别突破上下区间，但均因做多、做空动能不足而重新回到区间内。上周沪铜资金流出，持仓减少逾两万手。从宏观面来看，全球经济目前依旧稳健扩张，欧美劳动力市场持续强劲，通胀有信心认为正处于上升轨道；从基本面来看，中国消费旺季逐渐到来而下游需求预计增强，铜价重心预计逐步抬升。下周预计受全球贸易争端的走势、美联储议息会议加息水平，以及国内金融市场资金紧张程度的影响，短期走势仍将承压震荡。 波段必读——基本金属周报 2018年3月19日 东吴期货研究所 张华伟 021-63123060 zhanghw@dwqh88.com 期市有风险，入市需谨慎！ 研究所办公地址： 上海市-黄浦区西藏南路1208号东吴证券大厦6楼 苏州市-工业园区星阳街5号东吴证券大厦8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一周行情回顾： 1、 一周市场综述 上周铜价宽幅震荡。之前因特朗普对铜铝进口设置关税壁垒，市场担心全球贸易战爆发，经济成长受到抑制，铜价下跌，随着多个国家获得豁免，市场情绪有所缓解。中国公布的前两月经济数据显示固定资产投资，房地产投资，工业增加值都大幅好于预期，市场信心有所恢复。但受国内资金面偏紧影响，期、现市场买兴都受抑制。铜价多空仍显胶着状态。上周伦铜收于7045美元/吨，下跌0.95%。上周由于人民币兑美元升值，沪伦比值下降，沪铜跌幅大于伦铜。沪铜指数截止到周五日盘收于53920元/吨，下跌1.89%，截止到周五夜盘收于53600元/吨，下跌2.48%。 2、 行业信息  刚果民主共和国上周签署了提高矿业版税的法案，全球采矿业陷入了恐慌。但与其他大多数国家相比，这些征税仍然相对较低。目前刚果的铜矿开采率为2％，而智利和秘鲁这两个最大的铜矿生产国的版税是刚果的5倍。  据SMM调研数据显示，2月份铜管企业开工率为67.57%，同比增加0.06个百分比，环比下降17.3个百分比。预计3月铜管企业开工率为89.11%，同比增加2.25个百分比。  位于智利Antofagasta的Los Pelambres铜矿的工人在拒绝了公司集体劳动协议的最新报价后集体投票决定罢工。智利财政部副部长Dino Saltori 在一份声明中表示称，该工会有447名成员。目前，约99％的工人都投票赞成合法罢工。2017年该矿则生产了356,300吨铜。  【工信部加强有色金属价格监测 中铝集团呼吁需政策支持】3月2日,工信部强调,铜、铝等有色金属品种金融属性强,为防范资本市场过度炒作,工信部将会同相关部门和有色协会,加强对铝等有色金属的价格监测。中铝表示，2018年希望工信部等有关部委继续加大电解铝供给侧改革工作力度,对铝工业发展综合施策,努力为行业持续健康发展营造良好的政策环境。  重磅！特朗普解除蒂勒森国务卿职务，美元创五日新低。特朗普在社交媒体上称，现任中情局局长Mike Pompeo将接任国务卿职务。此后美元指数跌破90关口，创五日盘中新低。蒂勒森称本月31日离职。市场预计新任国务卿可能是个鹰派，或将推高油价。  媒体：特朗普考虑对600亿美元中国进口商品征税。知情人士向路透表示，特朗普政府正寻求对中国大约600亿美元的进口商品征收关税，科技和电信行业将受到重点关注。另据美国政治网站Politico报道，美国政府还计划对中国投资施加限制。  美国2月CPI增速符合预期，未出现加速上涨迹象。美国劳工部数据显示，美国2月核心CPI（剔除食品和能源价格）环比上涨0.2%，2月核心CPI同比上涨1.8%。美国2月名义CPI同比 2.2%，预期 2.2%，前值 2.1%；美国2月名义CPI环比 0.2%，预期 0.2%，前值 0.5%，数据同样符合预期。美国的通胀正稳步向美联储的政策目标迈进。  据BNAmericas网站报道，秘鲁能矿部长安吉拉•格罗斯海姆（Angela Grossheim）透露，2018年秘鲁将新开工9个矿业项目，总投资为114亿美元，项目建成投产后，秘鲁铁矿石产量将增长170%，铜增长18%，钼增长12%，锌增长5%，银增长7%。秘鲁能矿部的数据显示，2017年，在中国五矿和自由港麦克莫兰等公司新矿山带动下，秘鲁铜山矿产量达到245万吨，较上年增长3.9%，创新的纪录。  3月14日上午10点中国国家统计局发布了中国1-2月份规模以上工业增加值。统计局数据显示1-2月份规模以上工业增加值同比增长7.2%，环比增长0.57%，大幅好于预期。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页  中国1-2月固定资产投资同比增7.90% 回升至逾半年新高。中国1-2月城镇固定资产投资同比增长7.9%，高于预期的7%，前值 7.2%。2017年二季度以来，城镇固定资产投资的同比增速一直在放缓。2018年1-2月的累计增速回升至去年七月以来的新高。国家发改委主任何立峰此前提到，中国今年投资力度会加大，对经济贡献度达到三分之一。  中国1-2月房地产投资增速跃升 商品房待售面积继续减少。2018年1-2月份，全国房地产开发投资10831亿元，同比名义增长9.9%，增速比去年全年提高2.9个百分点，其中住宅投资增长12.3%。  中国1-2月社会消费品零售增速较12月有所提升，依然小幅低于市场预期。  道琼斯今日称得到白宫确认，特朗普政府正寻求将对华贸易赤字削减1000亿美元。这加剧了投资者对中美贸易战的担忧。  美国2月核心PPI同比增幅创三年半新高。  能源矿业部的月度报显示告，1月份秘鲁的铜产量比去年同期下降4％，比12月份下降16％。产量下降的部分原因是MMG的Las Bambas矿山的岩土不稳定性问题造成其产量下降了19%。  白宫贸易顾问纳瓦罗：未来数周宣布对中国贸易的调查结果。美国白宫贸易顾问纳瓦罗称，特朗普未来数周将宣布关于中国贸易的调查，可能与知识产权的“301调查”有关。他赞扬特朗普以关税为首的贸易措施“很勇敢”，认为美国重建贸易环境不光为了自己，“也是为了全世界”。  3月15日讯，美国初请失业金人数实际录得22.60万，前值和预期值分别是23.10万和22.60万；美国3月3日当周续请失业救济人数187.9万，预期190.3万，前值由187万修正为187.5万。美国当周初请失业金数据已经连续158周低于30万关口，连续时间创1970年以来最长，预示着即便第一季度经济增速出现放缓，但劳工市场持续强劲。  3月15日，总部位于温哥华的First Quantum Minerals矿业公司谴责说，自2018年3月9日以来，一些外部工会的工人和当地巴拿马矿工一直在巴拿马的Cobre矿山进行抗议活动，严重阻碍了该铜矿项目的生产。 Cobre Panama是一个大型的露天铜矿开发项目，位于巴拿马城以西120公里，距加勒比海沿岸20公里，位于科隆省Donoso区。该特许权由四个区组成，共计1.36万公顷，被认为是世界上最大的未开发的铜矿区，该矿预计每年可生产铜矿30万吨。  3月16日公布了第八批限制进口类固废批文，废铜相关企业所获审批量2.28万吨，同比去年相同批次首次出现增长，增幅1.6%，不过前八批所获审批量累计同比仍下降92%。此次获批企业7家，两家位于河北，3家位于梧州，2家位于佛山，首次出现河北地区企业。今年前八批批文中仍未出现位于天津地区的企业，广东地区企业所获审批量仅有1.22万吨，少于广西梧州园区所获审批量2.9万吨  母公司Turquoise Hill在其周五的年度报告中表示，由于露天开矿和集中投产量创下记录，同时伴随生产力的提高，2017年第四季度蒙古奥尤陶勒盖(Oyu Tolgoi)矿山的铜精矿产量较第三季度增长22.8%，达到45,300吨。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 二、分析与预测： 1、 行情分析与展望 一、全球显性库存大增，上海现货市场供大于求 截止到3月16日当周，上期所库存量比上周增加2.9万吨至29.7万吨，比去年同期低2.8万吨。同期LME库存增加1.0万吨至32.1万吨，比去年同期低1.6万吨，COMEX仓库库存增加0.1万吨至21.2万吨，比去年同期高出8.8万吨。三大交易所总库存增加4.0万吨，达到83.0万吨，与去年同期相比高4.4万吨。上海保税区的铜库存则增加2.6万吨至47.0万吨，比去年同期低17.7万吨。 上周沪铜1803合约完成交割，隔月价差从周一近300元/吨一路上扩至370元/吨左右，换月后迅速转为贴水。上海现货铜市场供应充裕，周五贴水均价为270元/吨。下游逢低入市，成交尚可。洋山铜溢价均值保持在80美元/吨。同时LME现货对3月电子盘期货仍呈contango结构，贴水维持在25-35美元/吨之间。上周人民币震荡，在岸人民币周度对美元贬值0.02%，沪伦比值下降，进口亏损逐渐扩大至600元/吨以上。 二、中国前两月投资、工业增加值数据大幅好于预期，市场信心上升 3月14日上午10点中国国家统计局发布了中国1-2月份规模以上工业增加值。统计局数据显示1-2月份规模以上工业增加值同比增长7.2%，环比增长0.57%，大幅好于预期。其中钢材产量15903万吨，同比增长4.6%；十种有色金属886万吨，增长1.9%。统计局指出规模以上工业原煤生产增速回升，原油生产降幅收窄，天然气生产继续增长，电力生产明显加快。 中国1-2月固定资产投资同比增7.90% 回升至逾半年新高。中国1-2月城镇固定资产投资同比增长7.9%，高于预期的7%，前值 7.2%。2017年二季度以来，城镇固定资产投资的同比增速一直在放缓。2018年1-2月的累计增速回升至去年七月以来的新高。国家发改委主任何立峰此前提到，中国今年投资力度会加大，对经济贡献度达到三分之一。 中国1-2月房地产投资增速跃升 商品房待售面积继续减少。2018年1-2月份，全国房地产开发投资10831亿元，同比名义增长9.9%，增速比去年全年提高2.9个百分点，其中住宅投资增长12.3%。2月末，全国商品房待售面积58468万平方米，比上年末减少455万平方米。房屋新开工面积17746万平方米，同比增长2.9%，其中住宅新开工面积增长5.0%。全国商品房销售面积14633万平方米，同比增长4.1%，其中住宅销售面积增长2.3%。全国商品房销售额12454亿