房地产开发行业2025W42：本周新房成交同比下降29.1%，居民中长期贷款拖累社融

2025W42：本周新房成交同比-29.1%，居民中长期贷款拖累社融 9月单月新增社融继续少增，1-9月新增居民中长期贷款少增2100亿元。据Wind，9月全国社会融资规模增量为35296亿元，同比少增2339亿元，继8月后继续单月少增。居民信贷方面持续低迷，9月新增居民中长期贷款为2500亿元，同比多增200亿元，新增居民中长期贷款占当月新增人民币贷款比重为19.4%，拖累幅度较7月、8月有所改善，但依然处于历史较低水平，1-9月新增居民中长期贷款合计同比少增2100亿元，表明今年以来居民购房需求、使用贷款意愿等方面整体偏弱。 增持（维持） 行情回顾：本周申万房地产指数累计变动幅度为-2.3%，落后沪深300指数0.12个百分点，在31个申万一级行业排名第15名。 新房：本周30个城市新房成交面积为210.5万平方米，环比提升152.1%，同比下降29.1%，其中样本一线城市的新房成交面积为56.1万方，环比+173.6%，同比-33.2%；样本二线城市为107.6万方，环比+151.5%，同比-6.6%；样本三线城市为46.8万方，环比+131.5%，同比-52.0%。从今年累计42周新房成交面积同比看，样本30城共计7681.9万方，同比-5.0%；一线城市为2054.8万方，同比+0.9%；二线城市为3692.8万方，同比-6.0%；三线城市为1934.3万方，同比-8.7%。 作者 分析师金晶执业证书编号：S0680522030001邮箱：jinjing3@gszq.com 二手房：本周14个样本城市二手房成交面积合计220.4万方，环比增长161.4%，同比下降15.3%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为88.3万方，环比181.5%；样本二线城市为103.6万方，环比140.0%；样本三线城市为28.5万方，环比191.2%。年初至今累计二手房成交面积为8240.6万方，同比增长15.0%；其中样本一线城市的累计二手房成交面积为3394.5万方，同比+16.9%；样本二线城市为3815.2万方，同比+14.8%；样本三线城市为1030.8万方，同比+9.5%。 分析师夏陶执业证书编号：S0680524070006邮箱：xiatao@gszq.com 相关研究 1、《房地产开发：2025W41：双节期间新房成交同比-20.7%，城市网签涨跌互现》2025-10-122、《房地产开发：2025开发房企中报综述：行业亏损近千亿，保流动性仍将是主要工作》2025-10-093、《 房地产 开发 ：2025W39： 本周 新房 成交 同比-23.6%，预计Q4因基数抬升同比承压》2025-09-28 信用债：本周（10.13-10.19）共发行房企信用债13只，环比增加11只；发行规模共计78.75亿元，环比增加69.35亿元，总偿还量50.13亿元，环比增加20.88亿元，净融资额为28.62亿元，环比增加48.47亿元。 投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼进入深水区，如我们2022、2023年在报告中反复阐述，认为本轮最终政策力度超过2008、2014年，而现在尚在途中。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来的格局中更加受益。4、我们观点“只看好一线+2/3二线+极少量三线城市”依然奏效，这个城市组合在销售前期偶尔反弹时表现更好也得到了印证。5、供给侧政策，收储、妥善处置闲置土地等政策有新变化，依然是观察落地最重要的方向，且可以预见，一二线仍然更受益。基于以上，我们认为2025年下半年仍然是以政策为核心主导力量，板块主做政策beta，节奏和仓位控制更重要，配置方向可选：（1）基本面alpha公司：H股的绿城中国、建发国际集团、越秀地产、华润置地、中国海外发展；A股的滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份、建发股份；（2）地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展；（3）中介：贝壳；（4）物业属于跟涨：华润万象生活、保利物业、中海物业、绿城服务、招商积余等。 风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。 内容目录 1.9月单月社融继续少增，新增居民中长期贷款持续低迷...................................................................................32.行情回顾........................................................................................................................................................43.重点城市新房二手房成交跟踪.........................................................................................................................73.1新房成交（商品住宅口径）...................................................................................................................73.2二手房成交（商品住宅口径）...............................................................................................................94.重点公司境内信用债情况..............................................................................................................................115.本周政策回顾...............................................................................................................................................136.投资建议......................................................................................................................................................14风险提示.........................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：当月新增社融及同比多增（亿元）......................................................................................................3图表2：当月新增居民中长期贷款及同比（亿元）...........................................................................................3图表3：本周申万一级行业指数涨跌幅排名......................................................................................................4图表4：本周各交易日指数表现.......................................................................................................................4图表5：近52周地产板块表现.........................................................................................................................4图表6：本周涨幅前五个股（人民币元）.........................................................................................................5图表7：本周跌幅前五个股（人民币元）.........................................................................................................5图表8：本周重点房企涨跌幅排名....................................................................................................................5图表9：本周重点房企涨幅前三个股（A股为人民币元，H股为港元）.............................................................5图表10：本周重点房企跌幅前五个股（H股为港元）......................................................................................6图表11：近6月样本城市新房成交面积及同比................................................................................................7图表12：近6月样本一线城市新房成交面积及同比.........................................................................................7图表13：近6月样本二线城市新房成交面积及同比.........................................................................................7图表14：近6月样本三线城市新房成交面积及同比.........................................................................................7图表15：样本30城历年新房周度成交（万方，4周移动平均）.......................................................................8图表16：样本30城新房成交面积数据跟踪.....................................................................................................8图表17