房地产开发行业周报2025W37：本周新房成交同比+3.0%，社融数据指向居民购房意愿低迷

2025W37：本周新 房成交 同比+3.0%，社融数 据指向 居民购 房意 愿低迷 8月单月新增社融规模转负，新增居民中长期贷款持续低迷。据Wind，8月全国社会融资规模增量为25693亿元，同比少增4630亿元，为年内首次单月社融增量为负。居民信贷方面持续低迷，8月新增居民中长期贷款为200亿元，同比少增1000亿元，新增居民中长期贷款占当月新增人民币贷款比重为3.4%，拖累幅度较7月小幅收窄，但依然处于历史较低水平，指向目前房地产需求仍偏弱。 增持（维持） 行情回顾：本周申万房地产指数累计变动幅度为6.0%，领先沪深300指数4.60个百分点，在31个申万一级行业排名第2名。 新房：本周30个城市新房成交面积为136.4万平方米，环比下降8.8%，同比提升3.0%，其中样本一线城市的新房成交面积为42.5万方，环比-6.1%，同比+6.1%；样本二线城市为65.8万方，环比-8.3%，同比+17.1%；样本三线城市为28.1万方，环比-13.9%，同比-22.3%。从今年累计37周新房成交面积同比看，样本30城共计6857.5万方，同比-2.3%；一线城市为1816.4万方，同比1.8%；二线城市为3297.1万方，同比-4.9%；三线城市为1744.0万方，同比-1.4%。 作者 二手房：本周14个样本城市二手房成交面积合计193.9万方，环比增长12.2%，同比增长19.4%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为78.6万方，环比4.9%；样本二线城市为92.4万方，环比22.3%；样本三线城市为22.9万方，环比2.8%。年初至今累计二手房成交面积为7420.3万方，同比增长16.6%。 分析师金晶执业证书编号：S0680522030001邮箱：jinjing3@gszq.com 分析师夏陶执业证书编号：S0680524070006邮箱：xiatao@gszq.com 信用债：本周（9.8-9.14）共发行房企信用债8只，环比不变；发行规模共计66.10亿元，环比减少20.8亿元，总偿还量30.25亿元，环比减少69.05亿元，净融资额为35.85亿元，环比增加48.25亿元。主体评级方面，本周房企债券发行已披露的主体评级以AAA（86.2%）为主要构成。债券类型方面，本周房企债券发行以一般公司债、私募债（42.4%、38.7%）为主要构成。债券期限方面，本周以3-5年（48.6%）的债券为主。 相关研究 1、《 房地产 开发 ：2025W36： 本周 新房 成交 同比-11.2%，深圳跟进放松限购》2025-09-072、《房地产开发：2025W35：本周新房成交同比-5.9%，上海优化调整购房政策》2025-08-313、《房地产开发：2025W34：LPR报价持平，本周二手房成交同比+9.5%》2025-08-24 投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼进入深水区，如我们2022、2023年在报告中反复阐述，认为本轮最终政策力度超过2008、2014年，而现在尚在途中。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来的格局中更加受益。4、我们观点“只看好一线+2/3二线+极少量三线城市”依然奏效，这个城市组合在销售前期偶尔反弹时表现更好也得到了印证。5、供给侧政策，收储、妥善处置闲置土地等政策有新变化，依然是观察落地最重要的方向，且可以预见，一二线仍然更受益。基于以上，我们认为2025仍然是以政策为核心主导力量，板块主做政策beta，节奏和仓位控制更重要，配置方向可选：（1）基本面alpha公司：H股的绿城中国、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、越秀地产；A股的滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份、建发股份；（2）地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展、信达地产；（3）中介：贝壳；（4）物业属于跟涨：华润万象生活、保利物业、中海物业、绿城服务、招商积余等。 风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。 内容目录 1. 8月单月新增社融规模转负，新增居民中长期贷款持续低迷...........................................................................32.行情回顾........................................................................................................................................................43.重点城市新房二手房成交跟踪.........................................................................................................................73.1新房成交（商品住宅口径）...................................................................................................................73.2二手房成交（商品住宅口径）...............................................................................................................94.重点公司境内信用债情况..............................................................................................................................115.本周政策回顾...............................................................................................................................................136.投资建议......................................................................................................................................................14风险提示.........................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：当月新增社融及同比多增（亿元）......................................................................................................3图表2：当月新增居民中长期贷款及同比（亿元）...........................................................................................3图表3：本周申万一级行业指数涨跌幅排名......................................................................................................4图表4：本周各交易日指数表现.......................................................................................................................4图表5：近52周地产板块表现.........................................................................................................................4图表6：本周涨幅前五个股（人民币元）.........................................................................................................5图表7：本周跌幅前五个股（人民币元）.........................................................................................................5图表8：本周重点房企涨跌幅排名....................................................................................................................5图表9：本周重点房企涨幅前五个股（H股为港元）........................................................................................5图表10：本周重点房企下跌个股（H股为港元）.............................................................................................6图表11：近6月样本城市新房成交面积及同比................................................................................................7图表12：近6月样本一线城市新房成交面积及同比.........................................................................................7图表13：近6月样本二线城市新房成交面积及同比.........................................................................................7图表14：近6月样本三线城市新房成交面积及同比.........................................................................................7图表15：样本30城历年新房周度成交（万方，4周移动平均）.......................................................................8图表16：样本30城新房成交面积数据跟踪.....................................................................................................8图表17：近6月样本城市二手房成交面积及同比.............