请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2024年04月14日 房地产开发 2024W15：本周新房成交同比-37.8%，居民中长期贷款拖累社融 新增居民中长期贷款连续两月同比少增，拖累社融数据。据央行，3月全国社会融资规模增量为4.87万亿元，同比少增5100亿元；新增居民中长期贷款为4516亿元，同比少增1832亿元，新增居民中长期贷款占当月新增人民币贷款比重为14.6%。新增居民中长期贷款连续两个月同比少增，一方面是受2023年房地产“小阳春”之下贷款高基数影响，同时也明确指向目前房地产需求仍偏弱。居民中长期信贷的疲软是拖累近期社融的主要方向之一。 行情回顾：本周申万房地产指数累计变动幅度为-7.1%，落后沪深300指数4.56个百分点，在31个申万一级行业排名第31名。 新房：本周30个城市新房成交面积为194.4万平方米，环比提升0.4%，同比下降37.8%，其中样本一线城市的新房成交面积为42.8万方，环比-21.3%，同比-36.4%；样本二线城市为102.4万方，环比20.1%，同比-39.9%；样本三线城市为49.2万方，环比-9.0%，同比-34.2%。 二手房：本周13个样本城市二手房成交面积合计148.0万方，环比增长65.8%，同比下降1.9%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为42.2万方，环比65.4%；样本二线城市为77.2万方，环比64.5%；样本三线城市为28.6万方，环比69.9%。 信用债：本周共发行房企信用债18只，环比增加10只；发行规模共计150.00亿元，环比增加94.9亿元，总偿还量186.53亿元，环比增加154.64亿元，净融资额为-36.53亿元，环比减少59.74亿元。主体评级方面，本周房企债券发行已披露的主体评级以AAA级（56.7%）为主要构成。债券类型方面，本周房企债券发行以一般中期票据（58.3%）为主要构成。债券期限方面，本周以1-3年、3-5年（30.5%、27.3%）的债券为主。 投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由：1、机构持仓占比较低。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，出险房企有增无减，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企。4、我们在上年提出的“只看好一线+2/3二线+极少量城市”依然奏效，这个城市组合反弹时表现更好也得到了印证。5、城中村改造的推进成为2024年主要看点，预计实际上整个城市更新维度都会有提速，同时政策性资金到位的体量是关键。基于以上的配置逻辑，在股票层面我们推荐几个维度：1、若政策到位的相关基本面股票：1）开发：滨江集团、华发股份、招商蛇口、保利发展、建发股份；H股的绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、建发国际集团等；2）物业：A股关注招商积余。H股关注华润万象生活、中海物业、保利物业、万物云、绿城服务等。2、若政策和资金到位的城中村相关概念股：城建发展、天健集团、城投控股、中华企业、珠江股份等；3、若政策出台一直不及预期，则建议关注“地产+”主题类公司。 风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 金晶 执业证书编号：S0680522030001 邮箱：jinjing3@gszq.com 研究助理 夏陶 执业证书编号：S0680122080038 邮箱：xiatao@gszq.com 相关研究 1、《房地产开发：2024W14：本周新房成交同比-31.8%，多城出台房产“以旧换新”政策》2024-04-07 2、《房地产开发：3月百强房企月度销售报告：3月权益销售额同比降45%，小阳春成色不足》2024-04-01 3、《房地产开发：2024W13：本周新房成交同比-39.8%，北京取消离异购房限制》2024-03-31 -48%-32%-16%0%16%2023-042023-082023-122024-04房地产开发沪深300 2024年04月14日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.居民中长期贷款拖累社融，北京广州提高公积金贷款最高额度 ................................................................................ 3 2.行情回顾 ............................................................................................................................................................ 4 3.重点城市新房二手房成交跟踪 .............................................................................................................................. 7 3.1新房成交（商品住宅口径） ........................................................................................................................ 7 3.2二手房成交（商品住宅口径） ..................................................................................................................... 9 4.重点公司境内信用债情况 .................................................................................................................................... 12 5.本周政策回顾 ..................................................................................................................................................... 14 6.投资建议 ........................................................................................................................................................... 16 风险提示 .............................................................................................................................................................. 16 图表目录 图表1：当月新增社融及同比多增（亿元） .............................................................................................................. 3 图表2：当月新增居民中长期贷款及同比（亿元） .................................................................................................... 3 图表3：本周申万一级行业指数涨跌幅排名 .............................................................................................................. 4 图表4：本周各交易日指数表现 .............................................................................................................................. 4 图表5：近52周地产板块表现 ................................................................................................................................ 4 图表6：本周涨幅前五个股（人民币元） ................................................................................................................. 5 图表7：本周跌幅前五个股（人民币元） ................................................................................................................. 5 图表8：本周重点房企涨跌幅排名 ........................................................................................................................... 5 图表9：本周重点房企涨幅前五个股（H股为港元） ................................................................................................. 5 图表10：本周重点房企跌幅前五个股（A股为人民币元，H股为港元） ..................................................................... 6 图表11：近6月样本城市新房成交面积及同比......................................................................................................... 7 图表12：近6月样本一线城市新房成交面积及同比 .................................................................................................. 7 图表13：近6月样本二线城市新房成交面积及同比 .................................................................................................. 7 图表14：近6月样本三线城市新房成交面积及同比 .................................................................................................. 7 图表1