房地产开发2022W10：32城新房成交同比下降49%，2月居民中长期贷款净减少

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2022年03月13日 房地产开发 2022W10：32城新房成交同比下降49%，2月居民中长期贷款净减少 社融增速不及预期，居民中长期贷款净减少459亿元。央行发布2022 年2 月份金融信贷数据，各项数据普遍低于市场预期。2月份，新增社会融资总额1.19 万亿，同比少增5315亿元； M2增速随社融回落，2月同比增长9.2%，较1月增速9.8%回落0.5pct。人民币贷款增加1.23万亿元，同比少增1258亿元。其中居民中长期贷款减少459亿元，同比多减4572 亿。居民中长期贷款反映了当前地产销售基本面仍处低迷状态，我们预计在稳增长背景下，地产需求端政策可能会进一步发力，促进行业恢复和经济增长。 行情回顾：涨幅位列后段，落后大盘1.46个百分点。本周中信房地产指数累计变动幅度为-5.7%，落后大盘1.46个百分点，在29个中信行业板块排名中位列第24名。本周上涨个股共21支，较上周减少65支，下跌股数为120支。（报告中本周指3.5-3.11当周）。 新房成交情况：本周32个城市新房成交面积为257.0万平方米，环比下降20.2%，同比下降48.7%。其中样本一线城市的新房成交面积为50.2万方，环比-16.5%，同比-50.2%；样本二线城市为146.4万方，环比-17.1%，同比-37.5% ；样本三线城市为60.4万方，环比-29.4%，同比-63.6%。 二手房成交情况：本周我们跟踪的12个重点城市二手房成交面积合计108.8万方，环比增长4.6%，同比下降27.2%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为34.4万方，环比3.7%；样本二线城市为62.5万方，环比8.4%；样本三线城市为11.9万方，环比-9.9%。年初至今累计二手房成交面积为888.3万方，同比变动为-34.3%；其中样本一线城市的累计二手房成交面积为261.5万方，同比-42.6%；样本二线城市为512.0万方，同比-26.4%；样本三线城市为114.7万方，同比-26.4%。 重点公司境内信用债情况：房企发债持续恢复。根据申万行业-房地产指标统计，本周（3.7-3.13）共发行房企信用债17只，环比提升2支；发行规模共计130.82亿元，环比下降20.08亿元，总偿还量126.62亿元，环比提升29.39亿元，净融资额为4.20亿元，环比下降49.47亿元。电建地产（23bp）、光明房产（8bp）、苏州高新（50bp）公司的债券利率较公司之前发行的同类型同期限的可比债券提升。 投资建议：基本面仍处于底部，但政策宽松方向明朗，维持地产开发板块“增持”评级。我们认为今年是一个大级别政策宽松周期，是beta级别的行情。“政策面持续利好——行业基本面筑底后续有望回升——国央企及优质民企恢复拿地，拿地毛利率修复” 是2022年的主线逻辑，会在后期达到基本面、行业面、企业面的三层次共振向上。信用资质良好、流动性充裕、土储量足质优的房企是主要选择方向。建议关注：A 股保利发展、滨江集团、招商蛇口、金地集团、万科 A、华发股份、金科股份、新城控股；H 股中国海外发展、绿城中国、华润臵地、龙湖集团、中国金茂、旭辉控股集团、中国海外宏洋。物管：碧桂园服务、华润万象、绿城服务、保利物业、永升生活服务、金科服务、招商积余。 风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期，基本面继续下行引发连锁反应。疫情反复影响超预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 金晶 执业证书编号：S0680522030001 邮箱：jinjing3@gszq.com 研究助理 肖畅 执业证书编号：S0680121050002 邮箱：xiaochang@gszq.com 研究助理 肖依依 执业证书编号：S0680121070010 邮箱：xiaoyiyi3664@gszq.com 相关研究 1、《房地产开发：百强房企月度销售报告：2月销售整体下行，基本面仍待改善》2022-03-03 2、《房地产开发：2022W8：多地跟进降低首付款比例，住建部强调房地产市场平稳运行》2022-02-28 3、《房地产开发：2022W7：多地首付比例降低，看好本轮为大政策宽松周期》2022-02-20 2022年03月13日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.社融增速不及预期，居民中长期贷款净减少459亿元 ............................................................................................. 3 2. 行情回顾 ............................................................................................................................................................ 4 3. 重点城市新房二手房成交跟踪 .............................................................................................................................. 6 3.1 新房成交（商品住宅口径） ......................................................................................................................... 6 3.2 二手房成交（商品住宅口径） ..................................................................................................................... 8 4. 重点公司境内信用债情况 ..................................................................................................................................... 9 5. 本周相关政策回顾 ............................................................................................................................................. 11 风险提示 .............................................................................................................................................................. 14 图表目录 图表1：近2年社融存量及同比 ............................................................................................................................... 3 图表2：近2年新增社融规模及同比 ........................................................................................................................ 3 图表3：近2年M2及同比....................................................................................................................................... 3 图表4：近2新增人民币贷款及同比 ........................................................................................................................ 3 图表5：近12月新增居民中长期贷款及同环比 ......................................................................................................... 4 图表6：各行业涨跌幅排名 ...................................................................................................................................... 4 图表7：本周各交易日指数表现 ............................................................................................................................... 5 图表8：近52周地产板块表现 ................................................................................................................................. 5 图表9：本周（3.7-3.11）涨幅前五个股 ................................................................................................................... 5 图表10：本周（3.7-3.11）跌幅前五个股 ................................................................................................................. 5 图表11：重点房企涨跌幅排名 ................................................................................................................................. 6 图表12：本周（3.7-3.11）重点房企涨幅前五个股 .................................................................................................... 6 图表13：本周（3.7-3.11）重点房企跌幅前五个股 .................................................................................................... 6 图表14：近6月样本城市新房成交面积及同比 ..............................................................................