一、本周交运板块行情回顾
本周（10/11-10/17）交运指数上涨0.7%，跑赢沪深300指数（下跌2.2%），排名4/29。航空板块涨幅最大（+3.8%），快递板块跌幅最大（-4.4%）。涨幅前五个股为海峡股份（+30.5%）、南京港（+22.8%）、安通控股（+16.9%）、*ST原尚（+15.2%）、厦门港务（+11.0%）；跌幅前五个股为福然德（-12.8%）、海晨股份（-9.7%）、恒基达鑫（-9.4%）、申通快递（-9.3%）、圆通速递（-8.9%）。
二、行业基本面状况跟踪
2.1 航运港口
- 景气度：集运下行趋缓，中国对美实施港务费反制措施导致美国船只减少中国航次，短期供给紊乱，运价上涨。油运稳健向上，干散货拐点向上。
- 数据：
- 集运：CCFI环比-4.1%，同比-28.8%；SCFI环比+12.9%，同比-40.0%。
- 内贸集运：PDCI环比+7.0%，同比+7.0%。
- 油运：BDTI环比+7.1%，同比+12.5%；BCTI环比-3.6%，同比-2.5%。
- 干散货：BDI环比+5.9%，同比+22.0%。
- 港口：上周港口货物吞吐量环比减少8.4%，同比减少0.4%；集装箱吞吐量环比减少6.1%，同比增长5.2%。
2.2 航空机场
- 景气度：航空景气拐点向上，国庆假期量价提升，节后票价改善趋势延续，客座率高企支撑票价持续向好。
- 数据：
- 民航业：8月旅客量同比增长3.3%，国际地区航线客运量约为2019年105%。
- 航空公司：9月RPK较2019年，国航+30%、东航+23%、南航+16%；ASK较2019年，国航+26%、东航+12%、南航+10%。
- 油价：布伦特原油期货结算价环比-2.3%，同比-17.5%；国内航空煤油出厂价环比+0.5%，同比-0.1%。
- 汇率：美元兑人民币中间价环比-0.1%，同比-0.5%；2025Q4人民币兑美元汇率环比-0.1%。
- 机场：9月旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）+14%，首都机场-28%；飞机起降架次较2019年，上海机场（浦东）+8%，首都机场-28%。
2.3 铁路公路
- 景气度：公路稳健向上，铁路拐点向上。
- 数据：
- 铁路：8月客运量同比增长6.6%，货运量同比增长5.6%。
- 公路：8月客运量同比下降4.8%，货运量同比增长3.88%。
- 高速公路：上周货车通行量环比+5.58%，同比-15.88%。
- 公路运营主体：股息率高于中国十年期国债收益率（1.8246%）。
2.4 快递物流
- 景气度：快递景气拐点向上，“反内卷”开启，旺季将来临，9月通达系快递单票价格同比提升。
- 数据：
- 8月快递业务收入同比增长4.2%，业务量同比增长12.3%，单票收入同比下降7.2%。
- 9月顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别+31.8%、+3.6%、+13.6%、+9.5%。
- 上周邮政快递揽收量环比+10.99%，同比+16.0%；投递量环比-2.30%，同比+9.8%。
- 危化品物流：景气底部企稳，危化品海运价格企稳，若上游化工景气度回升将利好需求释放。
- 数据：
- CCPI环比-0.9%，同比-12.5%。
- 液体化学品内贸海运价格环比+1.05%，同比-5.90%。
- PX开工率环比-0.4pct，同比+4.3pct；甲醇开工率环比+4.0pct，同比+2.9pct；乙二醇开工率环比+0.1%，同比+14.6pct。
三、风险提示
- 需求恢复不及预期风险
- 油价上涨风险
- 汇率波动风险
- 价格战超预期风险
投资评级
- 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上
- 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%
- 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5%
- 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上
推荐个股
- 顺丰控股（快递）
- 海晨股份（物流）
- 中国国航、南方航空（航空机场）
