航运行业2025年冬春航季国内航司换季概览：新航季供给约束仍强，把握格局优化新机遇

—2025年冬春航季国内航司换季概览— 2 0 2 5 . 1 0 . 1 8 杜冲S0740522040001duchong@zts.com.cn李鼎莹S0740524080001lidy@zts.com.cn CCONTEN2025年冬春航季换季概览 2025年冬春航季国内航司计划时刻总量同环比下降 2025年冬春航季国内航司计划客运时刻总量较2024年冬春航季下降2%，较2025年夏秋航季下降3%，较2019年冬春航季上升15%： 国内客运时刻总量较2024年冬春航季下降2%，较2025年夏秋航季下降4%，较2019年冬春航季上涨21%；国际客运时刻总量较2024年冬春航季上升2%，较2025年夏秋航季上升3%，为2019年同期的75%；地区客运时刻总量较2024年冬春航季下降12%，较2025年夏秋航季下降6%，为2019年同期的83%。 2025年冬春航季前二十大机场国内时刻大多同比略有下降 2025年冬春航季，前二十大机场国内时刻量大多同比略降。国内计划时刻量最多的前五大机场分别为广州白云（8898个时刻量/周）、深圳宝安（7949个时刻量/周）、成都天府（7777个时刻量/周）、北京首都（7083个时刻量/周）、昆明长水（6999个时刻量/周）。 北上广深及成都机场时刻量：上海两场同比下降1.2%，北京两场同比下降0.18%，广州白云同比下降0.3%，深圳宝安同比下降0.6%，成都两场同比上升0.1%。成都天府及北京大兴机场自2023年冬春起，国内时刻量较为稳定，上海虹桥较2019年的时刻增幅较低（1.8%），主要是由于虹桥机场相对处于饱和状态。图表：25冬春广州白云时刻量下降0.3% 备注：计划时刻量为机场端的所有国内时刻 2025年冬春航季深圳宝安-上海虹桥航线增班 2025年冬春航季，北上广深互飞航线仍占据重要位置，深圳宝安-上海虹桥航线增班。国内航司国内前三大航线分别是深圳宝安-上海虹桥（638班次/周）、上海虹桥-广州白云（546班次/周）、上海虹桥-北京首都（526班次/周），同比分别增长7%、下降1%、下降4%。 2025年冬春航季国内航司国际/地区航线恢复至2019年同期的80%/84% 2025年冬春航季国内航司国际/地区航班计划时刻量分别恢复至2019年同期的80%/84%，合计恢复至2019年同期的81%。从各航司的恢复情况看，中国东航2025年冬春航季国际时刻恢复较快。东航/南航/国航/吉祥/春秋/海航/华夏国际及地区计划时刻量合计分别恢复至2019年同期的95%/86%/79%/73%/64%/62%/50%。 2025年冬春航季亚洲地区时刻量合计占比达83.22%。从国内航司国际计划时刻结构看，与2019年冬春航季相比，2025年冬春航季国内航司亚洲时刻量（含港澳台）占比略有下降（85.09%下降至83.22%）、欧洲时刻量占比有所上升（6.08%上升至9.48%）、大洋洲时刻量占比维持稳定（3.41%），北美地区恢复较慢（4.23%下降至1.37%）。 2025年冬春航季国内航司欧洲、中东及非洲地区时刻恢复超2019年同期 分地区看，欧洲、中东、非洲恢复超2019年，北美地区的加拿大同比增长显著。2025年冬春航季，国内航司亚洲/欧洲/大洋洲/中东/北美/非洲的计划时刻量分别恢复至2019年同期的79%/126%/81%/171%/26%/267%。北美地区较2019年恢复程度最低，但周计划时刻量同比增长48.4%，其中加拿大时刻增量较大。按国家/地区看，前20大目的地中，国内航司在中国香港、马来西亚、新加坡、印尼、老挝、俄罗斯、英国、意大利、阿联酋、西班牙的计划时刻量恢复超2019年。 国际航线：中国东航日韩泰优势维持 亚洲/欧洲/大洋洲/北美各航司计划时刻量较2019年恢复前三位（按绝对值排序）： 亚洲：中国东航/南方航空/国航：91%/87%/79%欧洲：国航/中国东航/南方航空：102%/193%/111%大洋洲：南方航空/中国东航/海航集团：73%/107%/65%北美洲：南方航空/国航/中国东航：41%/28%/25% 中国东航在日韩泰三国优势维持。2025年冬春航季，中国东航在日本/泰国/韩国的计划时刻量分别为每周542/316/368个，居国内航司首位。 CCONTEN2025年冬春航季时刻结构 2025年冬春航季国内时刻结构保持稳定 2025年冬春航季各类城市时刻占比较往期保持稳定。2025年冬春航季，一线城市、新一线城市、二线城市时刻占比分别为19%、28%、26%；三线城市、四线城市、五线城市、县级市或其他城市机场时刻占比分别为13%、5%、5%、4%。2025年冬春航季国内航司国内时刻结构（按城市类型）保持稳定，与2019年冬春航季、2024年冬春航季比各类型城市时刻占比差距不大。 2025年冬春航季仅华夏航空、春秋航空国内计划时刻同比上升 从国内时刻总量看，南方航空、中国东航、国航时刻总量领先，除春秋航空（+9.6%）、华夏航空（+5.2%）外，各航司国内计划时刻总量同比2024年冬春航季下降，其中吉祥航空降幅较大（-8.1%）。我们认为春秋、华夏的时刻增长主要是两家航司的机长瓶颈逐步突破，而吉祥的较大降幅可能是受普惠发动机停场影响。 从时刻结构看，2025年冬春航季，三大航在核心城市（一线、新一线、二线城市）市场份额领先。南方航空在一线（27.78%）及二线（23.12%）、国航在新一线（21.71%）城市中时刻占比最高。 2025年冬春航季中国东航时刻结构改善最为显著 各航司一线、新一线、二线城市时刻合计占比：国航82%、中国东航80%、吉祥航空80%、南方航空79%、春秋航空74%、海航集团65%。中国东航一线城市、新一线城市时刻占比提升，吉祥航空一线城市时刻占比提升。中国东航时刻结构改善最为显著，核心市场时刻量占其总时刻量的比例较2019年冬春航季上升5.4个百分点。华夏航空持续深耕下沉市场，四线城市、五线城市、县级市及其他时刻占比合计62%。 2025年冬春航季国内仅五线城市计划时刻量同比上涨 从时刻总量看，2025年冬春航季，五线城市国内航司计划时刻量同比涨幅较为明显（+4.6%），一至四线城市、五线以下城市（县级市或其他城市）国内航司国内时刻量同比2024年冬春航季下降，其中四线城市降幅最为明显（-7.4%）。从各航司看，华夏航空连续三个冬春航季下沉市场时刻量增长，春秋航空2025年冬春航季下沉市场时刻增长，三大航在下沉市场（三线及以下城市）的国内计划时刻量同比下降（国航/东航/南航：-3%/-5%/-4%），其中国航、东航已经连续三个冬春航季减少下沉市场时刻量；国航、南航在核心市场（一线、新一线、二线城市）的国内计划时刻量同比2024年冬春航季也有所下滑（国航/南航：-1.03%/-1.24%）。 CCONTEN2025年冬春航季航线结构 2025年冬春航季国内一线城市互飞航线占比提升 整体看，2025年冬春航季国内航司国内航线结构保持稳定。一线城市互飞航线占比3.84%，较2024年冬春航季有所提升。核心城市（一线、新一线、二线城市之间，下同）的互飞航线占计划航班总量的54.13%，同比2024年冬春航季提升0.17个百分点，环比2025年夏秋航季提升1.3个百分点。 国航2025年冬春航季国内航线集中在核心市场 2025年冬春航季，国航航线集中在核心城市之间的互飞航线。一线城市互飞航线计划航班量占其计划总航班量的比例为4.73%，较2019年、2024年冬春航季以及2025年夏秋航季均有所增长。公司核心城市互飞的计划航班量占其总航班量的比例为67.48%，居各航司首位。2025年冬春航季前十大航线中，公司在深圳宝安-杭州萧山、深圳宝安-成都双流、杭州萧山-成都双流航线上有所加班。图表：国航2025年冬春航季国内航线（按省份）TOP10（班次/周） 南方航空2025年冬春航季持续深耕北京及广州枢纽 2025年冬春航季，公司持续深耕北京大兴、广州白云枢纽，航网较国航有所下沉。南方航空一线城市互飞航线计划航班量占其计划总航班量的比例为4.06%，与2019年冬春航季持平，较2024年冬春航季下降，较2025年夏秋航季略有增长。公司核心城市互飞航线计划航班量占其计划航班总量的比例为61.45%，低于国航和东航。2025年冬春航季公司前十大航线基本围绕其北京大兴、广州白云基地。2025年冬春航季，公司新疆省内对飞航线周计划量同比下降12.6%，四川-广东、湖北-广东对飞航线周计划航班量分别下降7.3%、7.1%，浙江-广东、江苏-广东、海南-广东、浙江-深圳对飞航线周计划航班量分别同比上升8.9%、12.5%、4.9%、5.0%。 中国东航2025年冬春航季一线城市互飞航线占比领先 2025年冬春航季，公司一线城市互飞航线占比为三大航中最高。2025年冬春航季，中国东航一线城市互飞航线计划航班量占其计划总航班量的比例为5.89%，较2019年、2024年冬春、2025年夏秋航季均有增长。公司核心城市互飞航线计划航班量占其计划航班总量的比例为62.44%，较2019、2024年冬春航季有所增长。2025年冬春航季，公司在虹桥-首都、虹桥-白云航线上计划航班量均有所减少，在云南省内对飞航线计划航班量持续减少。一线城市对飞航线中，深圳宝安-上海虹桥周计划航班量同比增长8%。 海航集团2025年冬春航季国内航网质量有所改善 海航集团航网结构较三大航有明显下沉。2025年冬春航季，海航集团一线城市互飞航线计划航班量占其计划总航班量的比例为2.77%。公司核心城市互飞航线计划航班量占其计划航班总量的比例为40.82%，航网结构较三大航有所下沉，但同比2024年冬春航季（40.61%）、环比2025年夏秋航季（38.32%）均有所增长。 春秋航空2025年冬春航季国内航网仍有下沉 2019年-2025年冬春航季，春秋航空航网结构明显下沉。2025年冬春航季，春秋航空一线城市互飞航线计划航班量占其计划总航班量的比例为4.91%，与2024年冬春航季持平。公司核心城市互飞航线计划航班量占其计划航班总量的比例为50.03%，同比2024年冬春航季（53.05%）持续下降。2025年冬春航季，公司增加了上海虹桥-广州白云（+20%）、上海虹桥-揭阳潮汕（+29%）商务航线的计划航班量。同时，从航线结构看，二三线城市对飞或高线-低线城市对飞（如二线-五线、二线-县级市或其他、二线-四线等）航线周计划航班量占比提升。我们认为春秋航空有望同时受益于低线城市的补贴政策以及高线城市旺盛的航空需求。 吉祥航空2025年冬春航季一线互飞航线占比提升 2025年冬春航季吉祥航空一线城市互飞航线占比持续提升且全行业领先。2025年冬春航季，公司一线城市互飞航线计划航班量占其计划总航班量的比例为7.77%，为所有航司中最高。公司核心城市互飞航线计划航班量占其计划航班总量的比例为61.50%。2025年冬春航季，公司深圳宝安-上海虹桥、广州白云-上海虹桥航线计划航班量同比提升20%、25%。 华夏航空2025年冬春航季持续深耕下沉市场 华夏航空持续深耕支线市场。2025年冬春航季，公司三线及以下城市互飞航线计划航班量占其总航班量的比例为53.30%，占比为近几个航季最高。新疆-新疆、内蒙-内蒙、甘肃-甘肃省内航线为公司前三大航线（按省份排序），其中新疆省内航线同比增长13%，甘肃省内对飞航线新进入前十大航线（省份）。 疆内航线华夏航空优势维持 2025年冬春航季国内航司新疆自治区时刻总量增长8%，春秋航空、华夏航空增速显著。从新疆时刻总量占比看，南方航空/华夏航空/海航集团的新疆时刻量占新疆时刻总量的比例分别为24%/20%/18%。从同比增速看，2025年冬春航季，春秋航空、华夏航空的新疆时刻总量同比增长25%、11%，增幅居上市航司前两位。 2025年冬春