行业周报：FEC2025在成都召开，许继脉冲电源通过验收

电力 2025年10月18日 ——行业周报 投资评级：看好（首次） 周磊（分析师）zhoulei1@kysec.cn证书编号：S0790524090002 黄懿轩（联系人）huangyixuan1@kysec.cn证书编号：S0790125070014 板块回顾：全部细分环节下跌，个股跌多涨少 本周（20251013-20251017）可控核聚变板块下，全部细分环节下跌，个股跌多涨少。具体来看，安泰科技（+19.2%）、东方钽业（+5.3%）、王子新材（+3.4%）涨幅居前；广大特材（-19.3%）、国光电气（-16.1%）、哈焊华通（-13.7%）跌幅居前。细分环节来看，本周可控核聚变板块下全部环节下跌，上游金属材料（-3.9%）、其他设备或部件（-4.0%）、微波和电源器件（-6.1%）跌幅较小。 行业动态：《世界聚变能源展望2025》发布，岩超聚能完成数亿元天使轮融资 本周FEC 2025在成都召开，IAEA发布《世界聚变能源展望2025》；截至2025年年中，全球聚变装置总数达172台，较2024年增加13台。10月13日，中核集团官方公众号公告西物院在磁约束核聚变能量导出关键技术领域取得重要进展；CRAFT偏滤器原型部件顺利通过专家组测试与验收。10月14日，聚变科创城在成都启动建设，瞄准磁约束、惯性约束2条技术路线；岩超聚能宣布完成数亿元天使轮融资。近期等离子体所、聚变新能发布多项采购，累计预算金额达数亿元，涉及低温氮系统、加热电源系统、冷却系统、偏滤器系统等核心部件。 相关研究报告 《BEST装置建设全面启动，核心部件招标有望 提速—可控核聚变行业周报》-2025.10.12 《美国CFS再获售电协议，环流四号装置落地 上海—可控核聚变行业周报》-2025.9.27 公司动态：许继电力电子参与研制的脉冲供电系统首批设备完成测试验收 10月13日，中国电气装备官方公众号公告称，许继电力电子参与研制的我国首套用于“中国环流三号”可控核聚变环向场线圈“300MVA脉冲供电系统”首批设备顺利完成测试验收。集团公司成为目前国内唯一具备从“前级供电系统—后级聚变电源”全链条技术研发与工程实施能力的企业。集团公司深度融入中核集团可控核聚变创新联合体，充分发挥自身在电力装备领域的全产业链优势，成功中标了该联合体首批重大研发项目。在已有核电站用特种变压器、开关柜等产品的基础上，集团公司在可控核聚变磁体电源领域实现了重大突破。 《原子能法颁布，山东泰开中标BEST装置FDU开关—行业周报》-2025.9.21 本周观点：核聚变装置研发建设稳步推进，看好板块长期发展前景 核聚变装置研发建设稳步推进，订单持续释放，看好板块长期发展前景，关注磁体、主机和电源等核心部件。受益标的：（1）磁体环节：西部超导（低温超导线材）、永鼎股份（高温超导带材）、上海超导（高温超导带材）、联创光电（高温超导磁体服务）等；（2）真空室和堆内构件：合锻智能（真空室、第一壁、包层和偏滤器）、国光电气（第一壁、包层和偏滤器）、安泰科技（第一壁、包层和偏滤器）等；（3）电源总成：英杰电气（磁体电源和PSM电源）、爱科赛博（磁体电源和PSM电源）、四创电子（PSM电源）、新风光（磁体电源）、赛晶科技H（脉冲电源）等；（4）微波和电源器件：旭光电子（真空脉冲功率器件等）、国力电子（氢闸流管、回旋管、速调管）、宏微科技（IGBT）、王子新材（电容）等；（5）燃料增殖和循环：国光电气（氚工厂）等；（6）检测设备：皖仪科技（氦检漏、真空检漏）等。 风险提示：商业化进度不及预期、资金投入不及预期、技术路线变化风险。 目录 1、板块回顾：全部细分环节下跌，个股跌多涨少.....................................................................................................................32、行业动态：IAEA发布《世界聚变能源展望2025》，岩超聚能完成数亿元天使轮融资....................................................42.1、FEC 2025在成都召开，IAEA发布《世界聚变能源展望2025》.............................................................................42.2、CRAFT偏滤器原型部件顺利通过专家组测试与验收................................................................................................52.3、西物院在磁约束核聚变能量导出关键技术领域取得重要进展..................................................................................52.4、聚变科创城在成都启动建设，瞄准磁约束、惯性约束2条技术路线......................................................................62.5、岩超聚能完成数亿元天使轮融资，通过AI加速仿星器应用开发............................................................................62.6、等离子体所、聚变新能发布多项采购..........................................................................................................................73、公司动态：许继电力电子参与研制的脉冲供电系统首批设备完成测试验收.....................................................................84、本周观点：核聚变装置研发建设稳步推进，看好板块长期发展前景.................................................................................95、风险提示..................................................................................................................................................................................10 图表目录 图1：本周（20251013-20251017）可控核聚变板块安泰科技、东方钽业、王子新材涨幅居前...........................................3图2：本周（20251013-20251017）可控核聚变板块下上游金属材料跌幅较小.......................................................................4图3：假设多种情境下聚变发电建设成本逐渐下降....................................................................................................................5图4：若成本下降足够快，聚变有望成为基荷电源....................................................................................................................5图5：包层是实现聚变堆能量导出的核心部件............................................................................................................................6图6：岩超聚能制定了“1+N”发展战略....................................................................................................................................7图7：许继参与研制的脉冲供电系统首批设备完成测试验收....................................................................................................8 表1：近期等离子体所、聚变新能发布多项采购，累计预算金额达数亿元............................................................................7表2：受益标的盈利预测与估值...................................................................................................................................................9 1、板块回顾：全部细分环节下跌，个股跌多涨少 本周（20251013-20251017）可控核聚变板块下，全部细分环节下跌，个股跌多涨少。具体来看，本周仅四家公司收涨，分别为安泰科技（+19.2%）、东方钽业（+5.3%）、王子新材（+3.4%）、应流股份（+1.3%）；跌幅前五标的分别为广大特材（-19.3%）、国光电气（-16.1%）、哈焊华通（-13.7%）、英杰电气（-12.8%）、上海电气（-12.7%）。 细分环节来看，本周可控核聚变板块下全部环节下跌，上游金属材料（-3.9%）、其他设备或部件（-4.0%）、微波和电源器件（-6.1%）跌幅较小。 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：板块涨跌幅经市值加权调整。） 2、行业动态：IAEA发布《世界聚变能源展望2025》，岩超聚能完成数亿元天使轮融资 2.1、FEC 2025在成都召开，IAEA发布《世界聚变能源展望2025》 10月13-18日，国际原子能机构（IAEA）在四川成都召开第30届国际原子能机构聚变能大会（FEC 2025）。10月14日，世界聚变能源集团第2次部长级会议暨国际原子能机构第30届聚变能大会在成都市启幕，议题涉及磁约束核聚变实验及验证、理论与模拟、聚变能技术、惯性约束聚变能、其他创新聚变概念等多个领域。 大会期间同步发布《世界聚变能源展望2025》报告，IAEA引用聚变装置信息系统（FusDIS）最新数据：截至2025年年中，全球聚变装置总数达172台，较2024年增加13台，其中实验装置占比85%，聚变电厂占比15%；从类型来看：托卡马克装置79台、仿星器装置30台、激光装置14台、替代路线49台；从运行状态来看：运行中101台，在建18台，规划建设53台。报告用近半篇幅聚焦全球核聚变装置的里程碑进展，这些突破不再是孤立的物理实验，而是直指“商业反应堆”的工程验证——从磁约束到惯性约束，从超导磁体到燃料循环，各技术路线均实现关键跨越。报告以专门章节强调，高温超导（HTS）磁体是下一代聚变装置“降本增效”的关键；与传统低温超导（LTS）相比，HTS能在更高温度下实现超导，且磁场强度可达LTS的2-3倍——而聚