10月转债配置：转债估值偏贵，看好偏股低估风格

转债估值：转债估值偏贵

• 转债市场行情回顾：高价转债涨幅较大，近1月可转债等权指数上涨0.90%，可转债高价指数上涨2.54%。
• 转债估值：截至2025年10月10日，“百元转股溢价率”滚动三年分位数处于98.70%，滚动五年分位数处于94.90%；“修正YTM – 信用债YTM”中位数为-2.96%，偏债型转债整体配置性价比偏低。

低估值增强+风格轮动：看好偏股低估风格

• 低估值增强：构建了转股溢价率偏离度和理论价值偏离度因子，并融合为转债综合估值因子。近2周低估值因子在偏股、平衡、偏债三类转债中增强超额分别为-3.01%、-0.34%、-0.02%。
• 市场情绪风格轮动：构建了转债风格轮动组合，根据市场情绪对低估风格指数进行轮动配置。未来两周风格轮动将全仓配偏股转债低估指数。近4周转债风格轮动收益为2.26%，2025年以来转债风格轮动收益为37.81%。

低估风格指数成分债：偏股转债低估指数成分债数量较少

• 各低估风格指数成分债如下，下表按估值从低到高排序。

风险提示

• 本报告模型及结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险；历史数据不代表未来业绩。