2025年初至今,航空运输行业客座率持续处于高位,国内线周转量同比稳增,国际线周转量大幅增长并基本恢复至2019年同期水平。国庆中秋假期扣油票价同比转正,10月上旬票价持续回正,显示需求相对坚挺。预计四季度公商务出行将带动航司单位座收持续修复。行业供需方面,国内线运力投放低增速,重点增投海外航线,机队引进净增速基本在3%以下,供给相对紧张。随着“反内卷”措施及《公约》的落实,行业恶意低价现象有望消减,带动票价修复,进一步推动航司单位座收回升。油价下行带来的成本下降也将助力航司盈利增长。看好航司座收回升带来的盈利修复弹性,建议重点关注南方航空、中国东航、中国国航、春秋航空、吉祥航空等。