玉米远月不悲观

2025年10月17日 弘业期货金融研究院陈春雷从业资格证号：F3032143投资咨询证号：Z0014352 玉米主力01合约止跌反弹。现货仍承压下行，鲅鱼圈玉米平舱价由2180元/吨跌至2150元/吨附近；蛇口港玉米到港价由2370元/吨跌至2310元/吨附近。玉米基差震荡走弱，接近平水。 淀粉主力11合约震荡偏弱。潍坊金玉米淀粉价格由2850元/吨跌至2800元/吨附近，基差震荡走弱。 （1）连绵阴雨致华北等地受灾，东北增产上量压力。近一个月的连绵阴雨天气下，华北、西北、黄淮等地机收困难，多人工采收；且无法及时晾晒、脱粒，多有发霉现象。尽管政府已进行救灾援助，不过已受损玉米难以恢复。10月18号后阴雨天气渐消，华北等地玉米收获或加速，玉米或逐渐上量。农户对发霉玉米只能低价出售，因毒素超标无法饲用，且深加工企业也有毒素要求，或造成后期优质玉米供应紧张。而东北天气好，增产集中上量压力大。区域价格分化或延续。 （2）渠道库存见底，下游企业开始采购。据钢联数据：截至10月10日，北港玉米库存为85.2万吨，止降回升；周度下海量为58.1万吨，环比续增。广东港内贸玉米库存为19.3万吨，见底；外贸玉米库存为19.4万吨，环比回升。下游企业库存不一，深加工企业陆续到车，饲企继续下降；截至10月17日，深加工企业玉米库存为246.2万吨，环比回升；饲料企业玉米库存为24.44天，环比下降，在近年低位。 （3）谷物替代缺失，进口维持低位。麦玉价差走扩至近200，不具备替代优势。政策稻谷停拍。国内玉米进口维持低位。海关数据显示：8月进口玉米仅3.6万吨，同比下降91.6%；1-8月累计进口玉米87.6万吨，同比下降93%。中美贸易关系未定，关注后期谈判可能，预计进口维持低位。 （4）外盘美玉米低位震荡。美玉米集中收割压力大，且增产。因美政府停摆，美农报告暂停发布。 （5）饲料需求偏强，深加工需求或回升。猪价走低，刷新近年新低，养殖大幅亏损。据wind：截至10月17日，外购仔猪养殖利润为-375.29元/头，大幅亏损；自繁自养利润为-244.7元/头，大幅亏损。低猪价下，头部猪企牧原等也已开始亏损。政策调控产能滞后，力度不足，短期存栏难减。能繁母猪存栏确实有所调减，但幅度较小，整体进度低，距离调控目标较远。生猪存栏或仍惯性增长。禽类方面，蛋价再落，蛋鸡养殖短暂盈利后再亏，9月在产蛋鸡存栏再走高；蛋鸡亏损幅度及周期不足，产能调整延迟。8月饲料生产量为2936万吨，环比增加，同比增加5.5%；1-8月累计产量21618万吨，同比增加9%。饲料需求维持旺盛。 深加工企业需求或回升，旺季逐渐展开。因大量发霉低价玉米只能进入深加工，深加工企业成本大幅下降，淀粉加工利润全面盈利，开机率回升。截至10月17日，淀粉加工企业开机率为56.74%，回升明显。淀粉库存止降回升。酒精加工企业局地出现利润，开机率为53.19%，环比回落，近期总体回升。下游淀粉糖企业开机率企稳，造纸企业开机率企稳。 （6）后市展望。新粮集中收割，东北增产上量压力大；华北等阴雨发霉，收获延后且粮质受损。需求旺盛，玉米继续下行空间或有限。建议深加工企业等待低价玉米，饲料企业逢低采购优质潮粮；贸易商按需采购。 数据来源：博易大师、wind、弘业研究院 数据来源：博易大师、钢联、弘业研究院 数据来源：钢联、wind、弘业研究院 数据来源：钢联、wind、弘业研究院 免责声明/Declaration 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归苏豪弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为苏豪弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp. Holly Daily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co. No furtherredistribution is permitted without written permission from Holly FuturesCo.HollyDaily Information isintended to provide factual information, buts its accuracy cannot be guaranteed.