市场聚焦：淀粉：积重难返
摘要：自6月底玉米开启下跌行情，相对而言，淀粉走势更弱，CS2511合约下跌360点，跌幅超13%。除了玉米主导外，淀粉库存持续高位，旺季不旺、去库过慢。随着新季玉米上市，华北玉米潮粮毒素问题导致山东淀粉深加工原料成本进一步下挫，预计短期淀粉11、01合约仍未见底，尽管CS-C11、CS-C01价差水位偏低，但难有做扩驱动。中期来看，关注后期库存去化进度及季节性特点，关注CS-C05价差在250-280左右布局中期做扩机会。 对淀粉而言，更多还是成本主导，阶段性会交易自身供需题材，当前淀粉库存水平仍处于历史同期高位，四季度淀粉单边跟随玉米偏弱运行。考虑到今年华北玉米毒素水平偏高，且四季度华北潮粮大概率流向华北深加工，且国庆之后淀粉需求进入淡季，而新玉米上市后淀粉企业开机也将提升，预计后期淀粉去库速度仍会偏慢。 预计四季度淀粉单边跟随玉米偏弱运行，关注春季前旺季消费能否带动淀粉去库，随着玉米季节性卖压释放后，进入一季度有望阶段性走强。预计短期淀粉11、01合约仍未见底，CS-C11、CS-C01价差难有做扩驱动。中期来看结合后期库存去化进度及季节性特点，关注CS-C05价差在250-280左右布局中期做扩机会。 图1：淀粉行业开机率 （中粮期货张大龙投资咨询资格证号：Z0014269） 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。
