市场聚焦：淀粉：跟随者
摘要：淀粉是成本定价主导，价格运行仍是玉米的跟随者。考虑到后期淀粉去库、且深加工原料库存偏低，不建议过分看空CS-C价差利润。 回顾看，今年从5月份CS-C持续走缩，CS-C01价差从440跌至265，一方面玉米价格弱势，另一方面淀粉行业库存高位、去化较慢。考虑到淀粉行业自25年二季度开始亏损，且本轮亏损幅度、时间较长，而远月05、07、09CS-C价差仍处于低位。 考虑到后期淀粉去库、且深加工原料库存偏低，不建议过分看空CS-C价差利润。此外自10月份木薯淀粉走强，也带动木薯淀粉-玉米淀粉价差走强，关注后期淀粉行业去库进度及原料库存水平变化。关注后期做扩CS-C价差机会。 据Mysteel农产品调查数据显示，本周玉米淀粉库存有所增加，企业签单走货放缓，下游需求一般，提货积极性欠佳。华北吨包库存增加较明显，东北整体走货尚可，关注元旦及春节备货情况。截至12月17日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量107.4万吨，较上周增加2.50万吨，周增幅2.38%，月增幅0.47%；年同比增幅22.32%。本周玉米淀粉行业开机率波动不大，个别企业因设备原因限产检修，其他企业开机整体稳定。本周（2025年12月11日-12月17日）全国玉米加工总量为63.17万吨，较上周减少0.41万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.83万吨，较上周产量减少0.28万吨；周度开机率为62.31%，较上周降低0.53%。 图1：木薯淀粉-玉米淀粉价差 数据来源：钢联、WIND、中粮期货研究院整理 （中粮期货张大龙投资咨询资格证号：Z0014269） 风险揭示与免责声明： 内容版权归中粮期货所有，未经授权请勿使用，违规者将依法追责；观点仅反映发布当日判断，不构成交易建议；期货交易风险较高，公司不对交易结果承担责任；市场存在不确定性，敬请您审慎操作。
