当前淀粉市场库存处于历史高位,但成本矛盾大于供需矛盾。现货加工利润收窄,副产品价格持续低位,显示后期原料定价仍占主导地位。CS03合约进入交割月前最后一个月,预计本周走强,主要因多空席位结构、原料走强(华北现货上涨超100元/吨)、注册仓单低等因素。中期看,淀粉成本定价主导,华北原料上涨与高库存(对应节前低价原料)及加工利润亏损(华北即期转亏)叠加,原料区域价差(华北-东北)对CS-C价差影响更大,预计中期扩远月价差。当前高库存、淡季下CS-C03价差已扩至400以上,而远月价差对应原料走强、淀粉去库、消费旺季,为远月价差提供指引。关键数据包括:CS-C价差(图1)、CS03持仓量(图2)、淀粉现货加工利润(图3)、副产品价格(图4)、淀粉基差(图5)、山东-吉林玉米价差(图6)、深加工原料库存(图7)、淀粉库存及提货量(图8)。研究结论:后期CS-C价差偏强运行,原料定价主导市场。