【市场聚焦】淀粉:成本矛盾大于库存矛盾

当前淀粉市场面临的主要矛盾是成本大于供需，尤其是现货加工利润收窄，且副产品价格持续低位。尽管淀粉库存处于历史高位，但华北原料节后上涨超过100元/吨，高库存对应低价原料，且华北即期加工利润转为亏损，显示原料定价主导地位。预计后期CS-C价差将偏强运行，主要受原料区域价差（华北-东北）影响，中期看扩远月价差。CS03合约本周进入交割月前最后一个月，考虑到多空席位结构、原料走强及注册仓单较低等因素，预计本周仍有走强。中期看，淀粉成本定价主导，原料玉米中期紧平衡或将持续，高库存下原料价格对淀粉影响更大。CS-C03价差走扩至400以上，而远月价差对应原料走强、淀粉去库、消费旺季，对远月价差带来指引。

关键数据：

• 华北原料节后上涨超过100元/吨
• 华北即期加工利润转为亏损
• 副产品价格处于历史低位
• CS-C03价差走扩至400以上
• 淀粉注册仓单较低

研究结论：

1. 后期仍将是原料定价主导，成本矛盾大于库存矛盾。
2. 预计CS-C价差偏强运行，中期看扩远月价差。
3. CS03合约本周仍有走强可能。
4. 原料区域价差（华北-东北）对CS-C价差影响更为重要。