商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：继续创新高3白银：现货矛盾缓解，冲高回落3铜：现货升水，支撑价格5锌：内外分化7铅：海外库存减少，限制价格回落9锡：关注宏观影响10铝：具备上涨弹性12氧化铝：小幅反弹12铸造铝合金：跟随电解铝12镍：宏观情绪转承压，镍价低位震荡14不锈钢：宏观与现实共振施压，下方成本限制弹性14碳酸锂：库存去化加速叠加仓单持续减少，偏强震荡16工业硅：区间震荡格局18多晶硅：推荐回调继续买入18铁矿石：宽幅震荡20螺纹钢：宽幅震荡21热轧卷板：宽幅震荡21硅铁：成本底部支撑，宽幅震荡23锰硅：成本底部支撑，宽幅震荡23焦炭：预期反复，宽幅震荡25焦煤：预期反复，宽幅震荡25原木：震荡反复26对二甲苯：中期仍偏弱28PTA：中期仍偏弱28MEG：1-5月差反套28橡胶：震荡运行30合成橡胶：短期反弹，趋势承压32沥青：出货平缓34LLDPE：趋势偏弱36PP：趋势仍偏弱37烧碱：反弹高度或有限38纸浆：震荡运行40玻璃：原片价格平稳42甲醇：震荡运行43尿素：短期震荡，趋势承压45苯乙烯：空单止盈47纯碱：现货市场变化不大48 LPG：供应紧张预期，价格大幅拉涨49丙烯：成本支撑反弹，供需压力仍存49PVC：趋势偏弱52燃料油：窄幅震荡，短期弱势仍在53低硫燃料油：继续弱于高硫，外盘现货高低硫价差维持收窄走势53集运指数（欧线）：震荡市54短纤：成交支撑低位震荡，下方空间不大57瓶片：成交支撑低位震荡，下方空间不大57胶版印刷纸：低位震荡58纯苯：短期震荡为主60棕榈油：提税支持B50，关注棕油下方支撑61豆油：区间运行，关注中美经贸关系61豆粕：资金技术面交易，低位震荡63豆一：震荡63玉米：有所反弹65白糖：巴西中南部食糖产量同比增加66棉花：小幅反弹67鸡蛋：弱势震荡69生猪：供应后置，中枢继续下移70花生：关注产区天气71 2025年10月17日 黄金：继续创新高 白银：现货矛盾缓解，冲高回落 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、俄方发起、时长2.5小时，俄美总统时隔近两月再通话，特朗普将与普京在布达佩斯会面。 2、美国两银行披露贷款欺诈和坏账问题，信用危机触发抛售，盘中美股地区银行指数暴跌近7%、Jefferies重挫11%，两年期美债收益率应声跌至三年多来最低。 3、美联储降息步伐现分歧：沃勒主张谨慎降息，米兰呼吁50基点更大力度降息。 4、美国政府“停摆”持续，参议院第十次否决临时拨款法案。 5、中国商务部回应中美是否近期会谈：中方对于相互尊重基础上的平等磋商，一直都持开放态度。 6、甲骨文披露订单已超5000亿美元，预期AI基建项目毛利率可达35%、2030财年营收2250亿美元高于分析师预期，股价一度涨5%。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月17日 铜：现货升水，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美联储降息步伐现分歧：沃勒主张谨慎降息，米兰呼吁50基点更大力度降息；“新美联储通讯社”：政府关门导致数据断流，美联储分歧或更难弥合。（华尔街见闻） 中国商务部回应中美是否近期会谈：中方对于相互尊重基础上的平等磋商，一直都持开放态度。（华尔街见闻） 产业方面，Cochilco数据显示，8月Cocelco铜产量为93400吨，同比下降25%，创2003年开始公 布此数据以来的最低。（SMM） 海关总署发布数据显示，中国9月铜矿砂及其精矿进口量为258.7万吨，1-9月累计进口量为2,263.4万吨，同比增加7.7%。中国9月未锻轧铜及铜材进口量为48.5万吨，1-9月累计进口量为401.9万吨，同比减少1.7%。（SMM） 德国Aurubis首席执行官表示，在该公司美国回收厂投产后，已就美国新建铜冶炼厂的扶持政策与美国进行初步磋商。（SMM） 秘鲁能源与矿业部发布的数据显示，秘鲁8月铜产量同比减少1.6%，至242,740吨。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251017 锌：内外分化 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.美方有意延长对华关税暂停期换取中方推迟实行稀土出口管制，中国外交部回应。据澎湃新闻，周四的中国外交部例行记者会上，有记者问，美国财长贝森特暗示，美国有可能延长对中国商品加征关税的暂停期，来换取中国推迟实行稀土出口管制计划，并表示美国总统特朗普准备在不久的将来与中方领导人会晤，中方对此有何评论。外交部发言人林剑表示：“我们已多次阐明在稀土出口管制和中美经贸问题上的立场。”（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251017 铅：海外库存减少，限制价格回落 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美联储降息步伐现分歧：沃勒主张谨慎降息，米兰呼吁50基点更大力度降息；“新美联储通讯社”：政府关门导致数据断流，美联储分歧或更难弥合。（华尔街见闻） 中国商务部回应中美是否近期会谈：中方对于相互尊重基础上的平等磋商，一直都持开放态度。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月17日 锡：关注宏观影响 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、俄方发起、时长2.5小时，俄美总统时隔近两月再通话，特朗普将与普京在布达佩斯会面。 2、美国两银行披露贷款欺诈和坏账问题，信用危机触发抛售，盘中美股地区银行指数暴跌近7%、Jefferies重挫11%，两年期美债收益率应声跌至三年多来最低。 3、美联储降息步伐现分歧：沃勒主张谨慎降息，米兰呼吁50基点更大力度降息。 4、美国政府“停摆”持续，参议院第十次否决临时拨款法案。 5、中国商务部回应中美是否近期会谈：中方对于相互尊重基础上的平等磋商，一直都持开放态度。 6、甲骨文披露订单已超5000亿美元，预期AI基建项目毛利率可达35%、2030财年营收2250亿美元高于分析师预期，股价一度涨5%。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251017 铝：具备上涨弹性氧化铝：小幅反弹铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.美联储降息步伐现分歧：沃勒主张谨慎降息，米兰呼吁50基点更大力度降息。沃勒主张维持每次25个基点的谨慎降息步伐以应对疲软的劳动力市场，而临时担任美联储理事的米兰则呼吁采取更激进的50个基点降息，米兰担心在外部冲击下过度紧缩的政策会放大负面后果。（华尔街见闻） 2.美国政府“停摆”持续，参议院第十次否决临时拨款法案。当地时间10月16日，美国国会参议院以51票对45票的投票结果再次未能推进共和党的临时拨款法案。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月17日 镍：宏观情绪转承压，镍价低位震荡 不锈钢：宏观与现实共振施压，下方成本限制弹性 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）9月12日钢联资讯：因违反林业许可证规定，印尼林业工作组接管PT WedaBav Nickel超过148公顷矿区。印尼政府将负责管理该区域，并对该公司处以罚款。该矿区位于北马鲁古省哈马黑拉岛，今年已通过的RKAB镍矿批复量级达4200万湿吨，其中包括1000万吨湿法矿，总矿区占地4.7万公顷，包含15个矿点，印尼林业工作组接管区域占总矿区面积0.3%，预计影响镍矿产量约600金属吨/月。 2）据外媒报道，中国暂停了一项针对从俄罗斯进口的铜和镍的非官方补贴。 3）根据钢联9月22日资讯，印尼能源和矿产资源部通过矿产和煤炭总局正式对印度尼西亚各地区的190家采矿公司实施制裁。暂停是因为这些公司没有按照适用的规定提供索赔和退款担保，尽管之前已经 发出了三次行政警告，但一旦公司立即提交索赔计划文件，并将索赔担保放到2025年，自动制裁将被取消。 4）根据钢联10月9日资讯，印尼能矿部于9月30日发布《关于矿产和煤炭采矿业务活动工作计划和预算的编制、提交和批准程序以及活动执行报告程序》的第17号（2025年）能矿部部长令。按照法规要求，来年的矿山RKAB的审批计划预计是在今年11月15日之前通过，如部长或审核人未通过线上系统通知审批结果，也将在11月15日自动通过；但考虑到线上系统的集成需要6个月时间，根据过渡条款，如果2026年RKAB重新调整已在线上系统通过申请，且在本年度结束时尚未获得批准，则在本部长令生效前由部长或省长批准的2026年RKAB仍可参考并用作勘探或生产运营活动的基础，直至2026年3月31日。 5）根据公开信息，美国总统特朗普当地时间10月10日在社交媒体上发文宣称，或将从11月1日起，对中国额外征收100%的关税，并对“所有关键软件”实施出口管制。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月17日 碳酸锂：库存去化加速叠加仓单持续减少，偏强震荡 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi@gtht.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格73064元/吨，环比上一工作日上涨27元/吨；电池级碳酸锂7.24-7.36万元/吨，均价7.30万元/吨，与上一工作日持平；工业级碳酸锂7.015-7.135万元/吨，均价7.075万元/吨，与上一工作日持平。（上海有色网） 本周碳酸锂产量21066吨，较上周增加431吨；全行业库存132658吨，较上周减少2143吨。（上海有色网） 据海南矿业10月16日公开平台发布：10月14日，海南矿业旗下马里布谷尼锂矿项目现场举行了首批锂精矿产品起运仪式。3万吨锂精矿将从布谷尼出发，前往科特迪瓦的圣佩德罗港口，再通过货船运往海南洋浦港，为海南矿业的锂盐加工项目提供核心原材料。（财联社） 【趋势强度】 碳酸锂趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多