化工日报：下游轮胎开工率尚未恢复到节前水平

市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约14900元/吨，较前一日变动+5元/吨；NR主力合约12315元/吨，较前一日变动+80元/吨；BR主力合约11135元/吨，较前一日变动+240元/吨。 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14300元/吨，较前一日变动+0元/吨。青岛保税区泰混14680元/吨，较前一日变动+80元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1850美元/吨，较前一日变动+0美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1750美元/吨，较前一日变动+10美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11200元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙江传化BR9000市场价10900元/吨，较前一日变动+100元/吨。 市场资讯 2025年9月，我国重卡市场销量约为10.5万辆（批发口径，含出口和新能源），同比增长约82%，环比增长15%，创下近年同期新高。 2025年9月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量74.2万吨，环比增加11.75%，同比增加20.85%；1-9月累计进口量611.50万吨，累计同比增加19.22%。 2025年前8个月中国橡胶轮胎出口量达650万吨，同比增长5.1%；出口金额为1142亿元，同比增长4.6%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达626万吨，同比增长4.8%；出口金额为1097亿元，同比增长4.4%。按条数计算，出口量达47,860万条，同比增长5.6%。 1-8月汽车轮胎出口量为555万吨，同比增长4.6%；出口金额为944亿元，同比增长4.1%。 QinRex最新数据显示，2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期的92万吨增加14.4%。单看8月数据，出口量同比增加14.8%，环比则下降8.9%。科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国。近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加，因农户受稳定的收益驱使，将播种作物从可可转为橡胶。 今年1至8月份，我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%。其中，新能源汽车产销量分别完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5%。在出口方面，1至8月份，汽车出口429.2万辆，同比增长13.7%。其中，新能源汽车出口153.2万辆，同比增长87.3% 市场分析 天然橡胶： 现货及价差：2025-10-16，RU基差-600元/吨（-5），RU主力与混合胶价差220元/吨（-75），烟片胶进口利润-3184元/吨（+13.08），NR基差814.00元/吨（-85.00）；全乳胶14300元/吨（+0），混合胶14680元/吨（+80），3L现货14950元/吨（+0）。STR20#报价1850美元/吨（+0），全乳胶与3L价差-700元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差3380元/吨（+80）。 原料：泰国烟片57.39泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水54.10泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶50.00泰铢/公斤（+0.35），泰国胶水-杯胶4.10泰铢/公斤（-0.35）。 开工率：全钢胎开工率为63.96%（+22.43%），半钢胎开工率为71.07%（+28.92%）。 库存：天然橡胶社会库存为1112557吨（-122953.00），青岛港天然橡胶库存为461188吨（-125451），RU期货库存为144390吨（-5420），NR期货库存为41329吨（-705）。顺丁橡胶： 现货及价差：2025-10-16，BR基差-235元/吨（-90），丁二烯中石化出厂价8600元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11200元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10900元/吨（+100），山东民营顺丁橡胶10800元/吨（+180），顺丁橡胶东北亚进口利润-2084元/吨（+174）。开工率：高顺顺丁橡胶开工率为74.82%（+0.13%）。库存：顺丁橡胶贸易商库存为4860吨（-840），顺丁橡胶企业库存为27900吨（+1300）。 策略 RU及NR中性。海内外主产区降雨减少后，产量逐步回升，国内原料价格回落。泰国原料价格仍较为坚挺，主要因泰北雨水仍较多，但泰南雨水减少，胶水价格有所松动，但泰国原料价格仍表现坚挺，橡胶成本端支撑暂无明显变化。旺季叠加雨水减弱，供应回升预期未改。节前下游轮胎厂集中补库之后，本周原料需求将放缓，但轮胎厂开工率回升，刚性需求仍在。国内到港量大概率延续回升趋势，国内总体供需呈现逐步转向宽松的格局，预计库存去化将逐步放缓甚至重新累积。但目前国内RU及NR估值均偏低，随着国内新一轮抛储消息落地后，预计下方空间受限。建议关注RU01与05的反套机会。 BR中性。推动近两天丁二烯橡胶期货价格低位反弹的因素主要是上游装置的检修计划消息，使得市场预期后期供应环比下降。在市场氛围缓和下，叠加上游检修的支撑，近期的反弹更多视为价格下跌幅度较大之后的估值修复行情。10月国内顺丁橡胶装置仍有检修计划，且检修量级或持平于9月，供应端仍有支撑。节前下游轮胎厂集中补库之后，本周原料需求将放缓，但轮胎厂开工率回升，刚性需求仍在。顺丁橡胶今年总体开工率水平同比仍在高位，供应充裕格局未改。预计后期下游延续旺季特征，顺丁橡胶供需呈现两旺格局。 风险 美国关税政策的变化，主产区天气变化，下游需求波动。 图表 图1：RU基差..............................................................................................................................................................................4图2：NR基差..............................................................................................................................................................................4图3：RU-混合胶.........................................................................................................................................................................4图4：烟片进口利润....................................................................................................................................................................4图5：云南胶水价格....................................................................................................................................................................4图6：海南胶水价格....................................................................................................................................................................4图7：海南胶水-云南胶水...........................................................................................................................................................5图8：泰国胶水价格....................................................................................................................................................................5图9：泰国杯胶价格....................................................................................................................................................................5图10：泰国胶水-杯胶.................................................................................................................................................................5图11：泰国标胶生产毛利..........................................................................................................................................................5图12：干胶：RSS3：生产毛利：泰王国（日度）.................................................................................................................5图13：混合胶-丁苯.....................................................................................................................................................................6图14：全乳胶-3L........................................................................................................................................................................6图15：全乳胶-混合胶.................................................................................................................................................................6图16：3L-混合胶................................................................................................................................