核心观点与关键数据
- 金融数据：9月末M2同比增长8.4%，M1同比增长7.2%，M1-M2剪刀差刷新年内低值；前三季度人民币贷款增加14.75万亿元，社会融资规模同比多4.42万亿元。
- 外贸政策：商务部将推出新稳外贸政策，前三季度外贸稳中有进。
- 通胀数据：9月CPI环比上涨0.1%，同比下降0.3%，核心CPI同比上涨1%；PPI环比持平，同比下降2.3%，降幅连续收窄。
- 国债期货：现券收益率多数走强，10Y、30Y到期收益率分别下行0.45、2.40bp至1.75%、2.24%；期货短弱长强，TS、TF主力合约下跌0.01%，T、TL主力合约分别上涨0.06%、0.42%。
- 利率市场：DR007加权利率维持在1.42%附近，银质押隔夜、7天利率分别下行0.14bp、5.00bp，Shibor隔夜、7天利率上行0.10bp、上行0.90bp。
- 持仓变化：T、TF、TS、TL主力合约持仓量均增加，前20名净空仓均收窄。
市场分析
- 基本面：社融平稳增长但政府债支撑减弱，信贷增长略低于预期，企业长期投资意愿偏弱；M1-M2剪刀差收窄显示存款活化改善；CPI小幅回落，PPI降幅连续收窄，核心CPI持续修复；9月进口同比回升，对东盟、欧盟出口增长，贸易多元化支撑抗风险能力。
- 海外动态：美联储主席鲍威尔暗示缩表接近尾声，市场预期10月降息；中美贸易政策缓和，加征关税落地概率低。
研究结论与策略
- 债市展望：预计国债期货维持宽幅震荡，受公募债基新规、基本面及市场风险偏好影响。
- 操作建议：以波段操作思路为主，关注政策动向与市场情绪变化。
- 公开市场操作：重点关注10/17 G20财长和央行行长新闻发布会，10/20 中国9月经济数据。
免责声明
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