南产业风险管理日报：深贴水进交割恐将重现

2025-10-16 宋霁鹏南华期货 Hallam贾文强

盘面情况：LG2511合约收盘于797元/立方米，上涨4元，持仓减少860手；LG2601合约收盘于824元/立方米，上涨2.5元，持仓增加至1.1万手。
现货与估值：现货价格保持不变，仓单成本约为831元/立方米（长三角）和836元/立方米（山东）。
库存情况：截至10月10日，全国库存量为299万立方米，较前一周增加13万立方米。
核心矛盾：11合约目前处于深贴水状态，主力合约持仓集中在近月，与09合约交割月情况相似，主要原因是多头接货意愿不足。01合约持仓量突破1万手成为主力合约，存在边际利多因素——中美贸易战导致海运船只受制裁，可能推升远期现货价格，但该影响长期存在存在不确定性。
策略建议：11合约逢高空，01合约可以尝试做多。
利多解读：1）新西兰季节性因素导致集成材配比提高，口料材配比减少；2）海运附加费可能提高进口成本；3）库存相对低位。
利空解读：1）国产材可交割品的出现；2）非主流交割库的交割品，买方接货意愿降低。