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甲醇：供需结构改善

2025-10-16 宝城期货一切如初

伊朗出口受限：美国将9艘长期运输伊朗甲醇至华的主力船舶列入SDN清单，合计年运输能力超400万吨，约占伊朗对华出口总量的40%，引发市场对进口供应链稳定性的担忧。受制裁影响，国际航运保险公司暂停承保涉及伊朗航线，部分在途货船滞留中东锚地，导致华东港口甲醇卸货节奏放缓。国内库区和码头紧急商讨对策，江苏太仓港甲醇基差快速上涨10~20元/吨。
我国进口量或下降：伊朗甲醇占我国25%~30%的进口量，凭借价格优势成为沿海MTO装置主要原料。制裁加剧船队调度紧张，短期进口量可能大幅下降。中长期看，市场将加速构建新型运输网络，阿曼、文莱及南美地区非伊朗货源进口占比有望提升，但价格普遍高出300~400元/吨，大规模替代将显著抬升下游企业原料成本。
需求回暖：国庆假期后，青海盐湖等前期检修装置陆续重启，MTO行业整体维持高开工负荷，截至2025年10月10日当周，国内MTO装置平均开工负荷为87.97%。国内港口甲醇库存仍处高位，截至2025年10月10日当周，华东和华南地区甲醇港口库存量为127.30万吨，同比大幅增加36.99万吨。但每年10月中旬后库存将进入去化阶段，去库周期约2-3个月。
供需结构改善预期：美国制裁导致伊朗甲醇出口受限，叠加国内MTO装置开工负荷上升、需求回暖，预计后期港口库存将进入去化阶段，市场供需结构存在改善预期。甲醇期货2601合约维持震荡走势。