甲醇月报：供需结构转弱 甲醇偏弱运行

甲醇 供需结构转弱甲醇偏弱运行 核心观点 甲醇：步入2023年11月以来，由于国内煤制甲醇装置负荷再度回升，叠加华东烯烃需求转弱，港口和内地社会库存再度累积，在供需基本面转弱的背景下，煤炭期货价格止涨转跌，利多支撑崩塌后引发甲醇期货价格重新步入跌势。可以看到，甲醇期货2401合约呈现先扬后抑的态势，期价在回升至2535元/吨一线后弱势下行，并失守2400元/吨整数关口。目前来看，国内甲醇供应压力依然存在，不过随着冬季到来，气制负荷降低或减弱供应压力，预计后市甲醇基本面有望修复，2401合约料跌幅有限。 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 对于2023年12月国内甲醇期货市场而言，我们认为，从宏观面的角度来讲，伴随着美国通胀水平下降以及经济“硬着陆”，美联储继续加息的空间受限，加息周期临近尾声，美元指数高位回落，美债收益率同步走低，大宗商品等风险资产得到提振。转向国内市场，11月以来，人民币升值幅度较大，对于后市甲醇进口量形成抑制作用，同时10月经济数据整体平稳，需求改善预期得到兑现。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2023年11月28日作者声明： 转向甲醇基本面来看，由于海外装置检修不多，外部供应压力依然较大，随着北半球冬季到来，取暖需求回升令国内外天然气制甲醇装置限产预期增强，叠加雨雪天气增多，危化品甲醇运输受阻，未来供应压力有望回落。不过甲醇下游需求依然乏力，整体处在季节性淡季阶段。等待甲醇供需基本面改善机会，预计后市甲醇2401合约料维持震荡企稳的走势，可关注1-5正套机会。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章2023年11月甲醇走势回顾................................................4第2章美国通胀回落降息预期开启...............................................6第3章10月国内经济运行持续恢复..............................................11第4章2023年10月国内煤炭进口较快增长.......................................16第5章国内甲醇供应压力或逐渐回落.............................................18第6章海外甲醇进口维持高位港口步入累库......................................22第7章2023年11月我国煤制甲醇亏损略微缩小....................................27第8章2023年11月国内甲醇下游需求转弱.......................................30第9章总结...................................................................35 分析师简介及免责声明：..................................................36 图表目录 图1国内甲醇期货主力合约走势图...................................................4图22018-2023年国内甲醇基差走势图...............................................4图3欧美制造业PMI走势图.........................................................5图4美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................5图5美联储9月议息会议利率点阵图.................................................9图6CME官方推算未来美联储政策利率变动预期.......................................9图7美国非农就业人数走势图......................................................10图8美国失业率走势图............................................................10图9美国CPI同比增速走势图.......................................................8图10美国PPI同比增速走势图......................................................8图112015-2023年中国GDP增速走势图.............................................14图122023年分季度中国GDP增速预估走势图........................................14图132019-2023年我国季度GDP增速...............................................14图14我国官方和财新制造业PMI走势图..............................................9图15我国工业增加值月度同比走势图（%）...........................................9图16我国固定资产完成额增速走势图（%）..........................................10图17我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................10图18社会零售额增速走势图（%）..................................................11图19国内M1和M2同比增速走势图.................................................16图20我国月度社会融资规模走势图.................................................16图21国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................17图22我国发电量及同比增速走势图.................................................17图23我国原煤产量月度走势图.....................................................13图24我国煤炭月度进口量走势图...................................................13图25国内甲醇周度产量走势图.....................................................15图26全国甲醇行业平均开工率走势图...............................................15表12023年9-10月国内甲醇装置检修情况汇总......................................15图27国内华东和关中地区甲醇现货价差走势图.......................................15图28国内华东和华中地区甲醇现货价差走势图.......................................16图29国内华东和华南地区甲醇现货价差走势图.......................................16表2国际甲醇装置运行情况汇总表.................................................17图30中国甲醇主要进口国分析.....................................................17 图312021-2023年国际甲醇装置平均开工率势图.....................................18图32国内甲醇进口量走势图（万吨）...............................................18图33甲醇进口与华东报价及价差走势图.............................................19图34中国港口甲醇库存走势图.....................................................20图35国内华东+华南港口甲醇库存走势图............................................20图36国内各区域甲醇社会库存走势图...............................................20图37我国部分上市公司原料煤采购价格.............................................20图38我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图39我国西北煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图40我国山东煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................21图41我国西北内蒙山东地区甲醇现货报价走势图.....................................21图422015-2023年国内甲醛开工率走势图...........................................21图432015-2023年国内醋酸开工率走势图...........................................21图442015-2023年国内二甲醚开工率走势图.........................................21图452015-2023年国内MTBE开工率走势图..........................................22图462015-2023年国内烯烃装置开工率走势图.......................................22图472015-2023年国内盘面烯烃装置毛利走势图.....................................22表3国内甲醇烯烃装置运行情况明细表.............................................22表4 2023年甲醇月度供需平衡表..................................................22图482023年甲醇月度供需平衡图..................................................22 一、2023年11月甲醇走势回顾 步 入2023