供需结构不佳，甲醇偏弱运行

甲醇 供需结构不佳甲醇偏弱运行 核心观点 甲醇：步入2024年7月以来，虽然国内煤制甲醇装置开工率走低，周度甲醇产量自年内高位回落，内部供应压力逐渐减轻。不过海外甲醇装置多数运行正常，产能稳步释放，发往中国的船货持续增加，进口压力凸显导致港口累库周期开启。与此同时，国内传统需求依然偏弱，改善乏力，且烯烃开工率持续走低，盘面利润维持盈亏平衡附近，甲醇供需结构难以改善，产业因子中性偏弱运行。在宏观预期好转博弈产业因子偏空的背景下，国内甲醇期货2409合约维持震荡偏弱的走势，期价在反弹2600元吨一线受阻以后重返跌势，一度下探至2483元/吨，当月期价累计跌幅达1.80%。 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 对于2024年8月国内甲醇期货市场而言，我们认为，从宏观面的角度来讲，随着美国制造业和非农就业数据意外走弱，叠加通胀水平持续走低，美联储9月降息预期大幅攀升至94.5%。与此同时，欧洲央行虽在7月维持利率不变，不过6月该行已经采取降息，下半年维持降息主旋律是全球主要经济体的共识，宏观因子有所改善。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2024年7月29日作者声明： 从产业因子角度来看，随着国内煤炭期货价格小幅反弹，煤制甲醇亏损小幅增加，从而导致国内甲醇产量出现高位回落。不过海外甲醇装置运行正常，满负荷运转促使外部供应压力逐渐凸显，进口到港不断增加，港口甲醇步入累库周期。与此同时，甲醇下游需求依然偏弱，传统消费改善乏力，烯烃需求持续低迷。供需结构不佳令后市甲醇期货2409合约或维持震荡偏弱的走势。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章2024年7月甲醇走势回顾.................................................4第2章美国通胀持续回落鸽派氛围转强...........................................6第3章2024上半年国内经济运行总体稳定........................................11第4章2024上半年我国煤炭进口增速明显放缓.....................................16第5章国内甲醇利润萎缩周度产量高位回落......................................18第6章海外甲醇进口大幅回升港口累库周期到来..................................22第7章2024年7月我国煤制甲醇亏损幅度小幅扩大.................................27第8章2024年7月国内甲醇下游需求改善不足.....................................30第9章总结...................................................................35 图表目录 图1国内甲醇期货主力合约走势图...................................................4图22018-2024年国内甲醇基差走势图...............................................4图3欧美制造业PMI走势图.........................................................5图4美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................5图5美联储2024年6月议息会议利率点阵图..........................................9图6美联储9月降息预期大幅攀升...................................................9图7美国非农就业人数走势图......................................................10图8美国失业率走势图............................................................10图9美国CPI同比增速走势图.......................................................8图10美国PPI同比增速走势图......................................................8表1 2022-2024年中国政府工作报告主要数字及预期目标.............................14图112019-2023年我国季度GDP增速...............................................14图12我国官方和财新制造业PMI走势图..............................................9图13我国工业增加值月度同比走势图（%）...........................................9图14我国固定资产完成额增速走势图（%）..........................................10图15我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................10图16社会零售额增速走势图（%）..................................................11图17国内M1和M2同比增速走势图.................................................16图18我国月度社会融资规模走势图.................................................16图19国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................17图20我国发电量及同比增速走势图.................................................17图21我国原煤产量月度走势图.....................................................13图22我国煤炭月度进口量走势图...................................................13图23国内甲醇周度产量走势图.....................................................15图24全国甲醇行业平均开工率走势图...............................................15表22024年1月国内甲醇装置检修情况汇总.........................................15图25国内华东和关中地区甲醇现货价差走势图.......................................15图26国内华东和华中地区甲醇现货价差走势图.......................................16图27国内华东和华南地区甲醇现货价差走势图.......................................16表3国际甲醇装置运行情况汇总表.................................................17图28中国甲醇主要进口国分析.....................................................17图292015-2024年海外市场甲醇现货价格走势图.....................................18 图30国内甲醇进口量走势图（万吨）...............................................18图31甲醇进口与华东报价及价差走势图.............................................19图32中国港口甲醇库存走势图.....................................................20图33国内华东+华南港口甲醇库存走势图............................................20图34国内各区域甲醇社会库存走势图...............................................20图35我国部分上市公司原料煤采购价格.............................................20图36我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图37我国西北煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图38我国山东煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................21图39我国西北内蒙山东地区甲醇现货报价走势图.....................................21图402015-2024年国内甲醛开工率走势图...........................................21图412015-2024年国内醋酸开工率走势图...........................................21图422015-2024年国内二甲醚开工率走势图.........................................21图432015-2024年国内MTBE开工率走势图..........................................22图442015-2024年国内烯烃装置开工率走势图.......................................22图452015-2024年国内盘面烯烃装置毛利走势图.....................................22表4国内甲醇烯烃装置运行情况明细表.............................................22表5 2023-2024年甲醇月度供需平衡表.............................................22图462023-2024年甲醇月度供需平衡图.............................................22 一、2024年7月甲醇走势回顾 步入2024年7月以来，虽然国内煤制甲醇装置开工率走低，周度甲醇产量自年内高位回落，内部供应压力逐渐减轻。不过海外甲醇装置多数运行正常，产能稳步释放，发往中国的船货持续增加，进口压力凸显导致港口累库周期开启。与此同时，国内传统需求依然偏弱，改善乏力，且烯烃开工率持续走低，盘面利润维持盈亏平衡附近，甲醇供需结