甲醇四季报：供需结构边际弱化，关注成本价格风险

供 需 结 构 边 际 弱 化 ， 关 注成 本价 格 风 险 作者：广发期货发展研究中心能化组联系方式：020-88818033 1、行情回顾 •三季度以来甲醇价格重心大幅上行，一方面，能源价格推升甲醇成本，7月份以来国内气温回升情况下煤炭价格走高，国内矿难引发安全减产以及煤炭价格上涨，支撑支撑偏强；另一方面，需求端正逢金九银十旺季，甲醇需求改善叠加宏观政策刺激，甲醇基本面驱动向好。 2、价差分析 上周国内甲醇现货价格冲高回落 上周甲醇期货冲高后回落，盘面波动幅度更甚，基差走强 甲醇与相关品种比价 3、供需分析 甲醇供应—卓创：三季度甲醇利润改善，企业开工率提升 三季度甲醇利润显著改善，主因甲醇价格抬升覆盖了成本增长，企业利润回升情况下，三季度甲醇供应也得以攀升。近期甲醇价格下跌带动企业利润回落，后期甲醇开工率或有下移，但现阶段甲醇企业开工率已升至往年高位，四季度甲醇供应仍存在一定压力 甲醇供应-卓创：三季度甲醇利润改善，企业开工率提升 甲醇供应-隆众：三季度甲醇利润改善，企业开工率提升 甲醇内外盘价差 三季度甲醇进口维持高位 三季度甲醇进口量维持高位，部分因海外供应高位，尤其伊朗货物到量显著增加。四季度甲醇进口量或呈现季节性走弱趋势，预计四季度甲醇进口仍维持同期较高水平，关注海外甲醇装置情况。 甲醇库存—卓创：三季度企业库存维持低位，港口库存持续累积 甲醇库存—隆众：三季度企业库存维持低位，港口库存持续累积 三季度甲醇需求逐步释放，四季度需求或季节性走弱 甲醇下游—MTO：三季度MTO开工持续回升，四季度MTO开工或季节性回落 甲醇传统下游 甲醇观点总结 ◆观点 •考虑近期甲醇价格下跌带动企业利润回落，后期甲醇开工率或有下移，但现阶段甲醇企业开工率已升至往年高位，四季度甲醇供应仍存在一定压力；另一方面，四季度甲醇进口或处于同期高位，甲醇港口库存压力仍然较大。四季度需求存季节性走弱预期，四季度需求增量支撑较为有限。整体而言，四季度甲醇供应压力仍大、需求增量支撑不足情况下，甲醇存在一定累库预期，甲醇重心或有下移，但四季度煤炭需求旺季背景下，成本端或对甲醇带来一定支撑，甲醇下方空间或有限。 ◆策略 •单边高位试空；套利上中长期逢高做缩MTO利润 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks