2023年10月6日甲醇四季报作者：广发期货发展研究中心能化组联系方式：020-88818033本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号供 需 结 构边际弱化，关注成本价格风险 品种观点2品种主要观点四季度策略甲醇考虑近期甲醇价格下跌带动企业利润回落，后期甲醇开工率或有下移，但现阶段甲醇企业开工率已升至往年高位，四季度甲醇供应仍存在一定压力；另一方面，四季度甲醇进口或处于同期高位，甲醇港口库存压力仍然较大。四季度需求存季节性走弱预期，四季度需求增量支撑较为有限。整体而言，四季度甲醇供应压力仍大、需求增量支撑不足情况下，甲醇存在一定累库预期，甲醇重心或有下移，但四季度煤炭需求旺季背景下，成本端或对甲醇带来一定支撑，甲醇下方空间或有限。单边高位试空；套利上中长期逢高做缩MTO利润 1、行情回顾3 4甲醇行情回顾•三季度以来甲醇价格重心大幅上行，一方面，能源价格推升甲醇成本，7月份以来国内气温回升情况下煤炭价格走高，国内矿难引发安全减产以及煤炭价格上涨，支撑支撑偏强；另一方面，需求端正逢金九银十旺季，甲醇需求改善叠加宏观政策刺激，甲醇基本面驱动向好。 2、价差分析5 上周国内甲醇现货价格冲高回落国内主产区甲醇价格国内港口甲醇价格国内甲醇区域价差港口-内蒙价差17001900210023002500270029003100国内主产区甲醇价格内蒙出厂价 元/吨陕西出厂价 元/吨川渝市场价 元/吨山东市场价 元/吨20002200240026002800300032003400国内港口甲醇价格太仓市场价 元/吨浙江市场价 元/吨福建市场价 元/吨广东市场价 元/吨-2000200400600800国内甲醇区域价差太仓-内蒙 元/吨鲁南-内蒙 元/吨太仓-河南 元/吨太仓-华南 元/吨-300-1001003005007009001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1港口-内蒙价差20192020202120222023元/吨 上周甲醇期货冲高后回落，盘面波动幅度更甚，基差走强71500200025003000350040001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1甲醇主力期货价格20192020202120222023元/吨-300-200-10001002003001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1甲醇基差20192020202120222023元/吨-155-55451452453451/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1甲醇1-5价差20192020202120222023元/吨-150-100-500501001502002503001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1甲醇5-9价差20192020202120222023元/吨-300-200-10001002001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1甲醇9-1价差20192020202120222023元/吨 8甲醇与相关品种比价3344551/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1PP/MA比值2019202020212022202311112222231/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1甲醇/焦煤比值2019202020212022202300111111/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1甲醇/乙二醇比值20192020202120222023111111121/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1MA/UR比值20192020202120222023333334444451/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1PE/MA比值20192020202120222023 3、供需分析9 10近期甲醇装置检修情况地区公司名称产能原料检修开始检修结束西北青海桂鲁80天然气停车中待定西北金诚泰30煤停车中待定华中鹤壁煤化工60煤2023/9/20预计10月7日左右重启西北西北能源30煤2023/9/18待定华东山东金能20煤2023/9/15待定华东山东荣信25焦炉气2023/9/132023/9/16西北久泰准格尔100煤2023/9/10计划检修15-20天华东济宁盛发15焦炉气2023/9/62023/9/18西北宁夏和宁30煤2023/8/262023/9/21华北孝义鹏飞30焦炉气2023/8/26计划本周末恢复运行华东安徽华谊60煤2023/8/242023/9/19西北世林化工30煤2023/7/30计划检修两个月西北内蒙古国泰40煤2023/6/23待定西北内蒙古博源100天然气2022/10/31待定西北苏里格35天然气2022/10/31待定华北山西大土河25焦炉气2022/10/20待定西北内蒙古天野20天然气2020/10/24待定华北山西宏源15焦炉气2020/9/28待定 甲醇供应—卓创：三季度甲醇利润改善，企业开工率提升1150%55%60%65%70%75%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1甲醇非一体化开工率20212022202355606570751/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1全国甲醇开工率20192020202120222023%55606570758085901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1西北地区甲醇开工率20192020202120222023%三季度甲醇利润显著改善，主因甲醇价格抬升覆盖了成本增长，企业利润回升情况下，三季度甲醇供应也得以攀升。近期甲醇价格下跌带动企业利润回落，后期甲醇开工率或有下移，但现阶段甲醇企业开工率已升至往年高位，四季度甲醇供应仍存在一定压力 12甲醇供应-卓创：三季度甲醇利润改善，企业开工率提升-1,000-800-600-400-20002004006008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1煤制甲醇毛利20192020202120222023元/吨-655-15534584513451/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1天然气制甲醇毛利20192020202120222023元/吨556065707580851/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1煤制甲醇开工率20192020202120222023%384348535863681/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1焦炉气制甲醇开工率20192020202120222023%2030405060701/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1天然气制甲醇开工率20192020202120222023% 13甲醇供应-隆众：三季度甲醇利润改善，企业开工率提升-1000-5000500100015001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2河北焦炉气制甲醇利润20192020202120222023万吨-1400-1200-1000-800-600-400-20002004006008001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2煤制甲醇利润20192020202120222023万吨万吨-1000-500050010001500200025001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2天然气制甲醇利润20192020202120222023万吨万吨6065707580851/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1全国甲醇开工率20192020202120222023%5560657075808590951001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1西北地区甲醇开工率20192020202120222023%1201301401501601701801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1中国甲醇产量20192020202120222023万吨 14甲醇内外盘价差150200250300350400外盘甲醇价格CFR中国 美元/吨FOB美国 美元/吨FOB鹿特丹 欧元/吨CFR东南亚 美元/吨-400-20002004006008001,0001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1美湾-中国价差20192020202120222023元/吨010020030040050060070080090010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1东南亚-中国价差20192020202120222023元/吨-300-100100300500700900110013001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1鹿特丹-中国价差20192020202120222023元/吨 15三季度甲醇进口维持高位0510152025303540451/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1甲醇到港量20192020202120222023万吨55606570751/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1国外甲醇开工率20192020202120222023%%-200-10001002003004001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1甲醇进口毛利20192020202120222023元/吨500600700800900100011001200130014001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月甲醇进口量20192020202120222023千吨三季度甲醇进口量维持高位，部分因海外供应高位，尤其伊朗货物到量显著增加。四季度甲醇进口量或呈现季节性走弱趋势，预计四季度甲醇进口仍维持同期较高水平，关注海外甲醇装置情况。 16甲醇库存—卓创：三季度企业库存维持低位，港口库存持续累积20304050607080901001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1国内甲醇企业库存20192020202120222023万吨35791113151/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1西北主产区甲醇企业库存20192020202120222023天500600700800900100011001200130014001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1中国甲醇港口库存20192020202120222023千吨3504505506507508509501050115012501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1华东甲醇港口库存20192020202120222023千吨551051552052553051/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1华南甲醇港口库存20192020202120222023千吨 17甲醇库存—隆众：三季度企业库存维持低位，港口库存持续累积303540455055606570751/12/1