贵金属日报：美国政府继续停摆 贵金属维持强势

市场分析 IMF发布最新一期《财政监测报告》指出，到2029年，全球公共债务规模预计将首次突破GDP的100%；IMF警告称如果当前财政支出与债务增长趋势得不到遏制，全球金融稳定性可能面临严重威胁。美国政府方面，美国参议院以51票对44票的投票结果，再次未能推进共和党的临时拨款法案；据悉，需要60票才能推进这项将为政府提供资金直至11月底的法案。美联储方面，美联储理事斯蒂芬·米兰最新表示，近期的贸易紧张局势加大了经济增长前景的不确定性，因此决策者更有必要尽快降息。 期货行情与成交量： 2025-10-15，沪金主力合约开于937.50元/克，收于960.34元/克，较前一交易日收盘变动2.27%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于958.00元/克，收于962.08元/克，较昨日午后收盘上涨0.18%。2025-10-15，沪银主力合约开于11430.00元/千克，收于11966.00元/千克，较前一交易日收盘变动3.75%。当日成交量为2033514手，持仓量为477807手。昨日夜盘沪银主力合约开于11938元/千克，收于12138元/千克，较昨日午后收盘上涨1.44%。 美债收益率与利差监控： 2025-10-15，美国10年期国债利率收于4.032%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.539%，较前一交易日+0.63BP。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-10-15，Au2508合约上，多头较前一日变化52手，空头则是变化1手。沪金合约上个交易日总成交量为560963手，较前一交易日变化-27.99%。在沪银方面，在Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动-2手。白银合约上个交易日总成交量2982047手，较前一交易日变化-19.28%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1,021.45吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为15,733.09吨，较前一交易日减少21.17吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-10-15，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-16.22元/克，白银国内溢价为-1354.93元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为80.26，较前一交易日变动-1.43%，外盘金银比价为79.45，较上一交易日变化-3.10%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-10-15）上金所黄金成交量为55176千克，较前一交易日变化-41.86%。白银成交量为1699552千克，较前一交易日变化36.05%。黄金交收量为7206千克，白银交收量为53640千克。 策略 现阶段黄金交易逻辑并未发生改变，关税黑天鹅导致全球风险投资偏好下滑，黄金充分受益于避险情绪升温以及货币宽松预期，预计近期黄金价格或以震荡偏强格局为主，Au2512合约震荡区间或在950元/克-990元/克。 白银与黄金共享宏观逻辑，叠加宽松周期中工业需求复苏以及现货紧张现状，金银比价有望继续收窄。白银本身价格预计同样维持震荡偏强格局，Ag2512合约震荡区间或在11700元/千克-12200元/千克。 套利：逢高做空金银比价期权：暂缓 风险海外流动性风险投机头寸持续离场 图表 图1：美利坚合众国：10年国债：收益率................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位:%.......................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量(单边)单位:千手................................................................................................................................4图4：上期所白银成交量(单边)|单位:千手................................................................................................................................4图5：黄金国内溢价....................................................................................................................................................................4图6：白银国内溢价....................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存】单位:干克...........................................................................................................................................5图8：SHFE：上期所白银库存|单位:干克................................................................................................................................5图9：金银比价............................................................................................................................................................................5图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量.............................................................................................................................5 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房