商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：继续创新高3白银：现货矛盾缓解，冲高回落3铜：国内库存增加，价格承压5锌：偏弱震荡7铅：库存增加，限制价格回升9锡：关注宏观影响10铝：震荡整理12氧化铝：利润压缩12铸造铝合金：跟随电解铝12镍：宏观情绪转承压，镍价低位震荡14不锈钢：宏观与现实共振施压，下方成本限制弹性14碳酸锂：现货表现坚挺，短期区间震荡延续16工业硅：弱势震荡趋势18多晶硅：关注今日会议内容，盘面偏强运行18铁矿石：宽幅震荡20螺纹钢：弱现实叠加预期转弱，钢价或小幅回调21热轧卷板：弱现实叠加预期转弱，钢价或小幅回调21硅铁：成本底部支撑，宽幅震荡23锰硅：成本底部支撑，宽幅震荡23焦炭：预期反复，宽幅震荡25焦煤：预期反复，宽幅震荡25原木：震荡反复26对二甲苯：中期仍偏弱28PTA：中期仍偏弱28MEG：1-5月差反套28橡胶：震荡运行30合成橡胶：短期反弹，趋势仍承压32沥青：出货承压34LLDPE：趋势偏弱36PP：趋势仍偏弱37烧碱：短期反弹，高度或有限38纸浆：震荡运行39玻璃：原片价格平稳41甲醇：震荡承压42尿素：短期震荡，趋势承压44苯乙烯：空单止盈46纯碱：现货市场变化不大47 LPG：低位相对抗跌，成本压力仍存48丙烯：需求转弱，短期弱势运行48PVC：趋势偏弱51燃料油：夜盘小幅反弹，短期弱势仍在52低硫燃料油：短期继续弱于高硫，外盘现货高低硫价差再次收窄52集运指数（欧线）：震荡市53短纤：成交支撑，下方空间不大56瓶片：现货成交支撑，下方空间不大56胶版印刷纸：低位震荡57纯苯：短期震荡为主59棕榈油：产地驱动有限，反套继续持有60豆油：区间运行，关注中美经贸关系60豆粕：技术性交易，震荡62豆一：偏强震荡62玉米：关注新粮上市64白糖：窄幅整理66棉花：预计短期内窄幅震荡67鸡蛋：震荡运行69生猪：二育逻辑导致预期下移70花生：关注产区天气71 2025年10月16日 黄金：继续创新高 白银：现货矛盾缓解，冲高回落 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中国9月新增社融3.53万亿元，新增人民币贷款1.29万亿元，M2-M1剪刀差刷新年内低值。 2、中国9月CPI同比降幅收窄至0.3%，核心CPI近19个月首次回到1%，PPI同比降幅收窄至2.3%。 3、李强主持国务院第十六次专题学习：强化人工智能等数字技术赋能，系统推进标准制定修订。4、美国法院暂时禁止特朗普在政府关门期间大规模裁员，稍早白宫“管家”称关门期间政府裁员或超1万人。5、特朗普“钦点”美联储理事米兰：贸易不确定性使降息更为迫切。6、美联储褐皮书：9月初上次报告以来美国经济活动变化不大，关税推高物价，消费者感受到冲击。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月16日 铜：国内库存增加，价格承压 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，中国9月新增社融3.53万亿元，新增人民币贷款1.29万亿元，M2-M1剪刀差刷新年内低值；中国9月CPI同比降幅收窄至0.3%，核心CPI近19个月首次回到1%，PPI同比降幅收窄至2.3%。（华尔街见闻） 美联储褐皮书：9月初上次报告以来美国经济活动变化不大，关税推高物价，消费者感受到冲击。（华尔街见闻） 产业方面，智利地质调查局表示，针对该国El Teniente铜矿事故的调查将耗时数月。智利Codelco旗下El Teniente铜矿在7月末发生事故，迫使其采矿和冶炼作业停工。（SMM） Cochilco数据显示，8月Cocelco铜产量为93400吨，同比下降25%，创2003年开始公布此数据以来的最低。（SMM） 海关总署发布数据显示，中国9月铜矿砂及其精矿进口量为258.7万吨，1-9月累计进口量为2,263.4万吨，同比增加7.7%。中国9月未锻轧铜及铜材进口量为48.5万吨，1-9月累计进口量为401.9万吨，同比减少1.7%。（SMM） 德国Aurubis首席执行官表示，在该公司美国回收厂投产后，已就美国新建铜冶炼厂的扶持政策与美国进行初步磋商。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251016 锌：偏弱震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.美财长释放缓和信号，双方工作层保持沟通，中方就关税战重申“打与谈”立场。据环球网，贝森特称，美国对中国加征100%关税的情况不一定会发生，并称双方可以在未来几周通过谈判，避免贸易战升温。中国商务部则重申”打，奉陪到底；谈，大门敞开”的一贯立场，指出双方工作层保持沟通，但强调美方需拿出诚意纠正错误做法。多家美媒分析指出，美方近期矛盾表态暴露其内部政策分歧，实际执行层面可能”雷声大雨点小”，难以落实极端关税措施。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251016 铅：库存增加，限制价格回升 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 中国9月新增社融3.53万亿元，新增人民币贷款1.29万亿元，M2-M1剪刀差刷新年内低值；中国9月CPI同比降幅收窄至0.3%，核心CPI近19个月首次回到1%，PPI同比降幅收窄至2.3%。（华尔街见闻） 美联储褐皮书：9月初上次报告以来美国经济活动变化不大，关税推高物价，消费者感受到冲击。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月16日 锡：关注宏观影响 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中国9月新增社融3.53万亿元，新增人民币贷款1.29万亿元，M2-M1剪刀差刷新年内低值。2、中国9月CPI同比降幅收窄至0.3%，核心CPI近19个月首次回到1%，PPI同比降幅收窄至2.3%。3、李强主持国务院第十六次专题学习：强化人工智能等数字技术赋能，系统推进标准制定修订。4、美国法院暂时禁止特朗普在政府关门期间大规模裁员，稍早白宫“管家”称关门期间政府裁员或超1万人。5、特朗普“钦点”美联储理事米兰：贸易不确定性使降息更为迫切。6、美联储褐皮书：9月初上次报告以来美国经济活动变化不大，关税推高物价，消费者感受到冲 击。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251016 铝：震荡整理氧化铝：利润压缩铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.中国9月CPI同比降幅收窄至0.3%，核心CPI近19个月首次回到1%，PPI同比降幅收窄至2.3%。9月份CPI同比下降主要是翘尾影响所致。本月CPI-0.3%的同比变动中，翘尾影响约为-0.8个百分点。金饰品和铂金饰品价格分别上涨42.1%和33.6%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大。9月PPI环比连续两个月持平，同比降幅有所收窄。（华尔街见闻） 2.中国9月新增社融3.53万亿元，新增人民币贷款1.29万亿元，M2-M1剪刀差刷新年内低值。中国9月新增社融3.53万亿元，新增人民币贷款1.29万亿元，新增人民币存款2.21万亿元，M2-M1剪刀差刷新年内低值，为1.2个百分点。市场人士分析认为，今年以来M1、M2“剪刀差”明显收敛，反映出企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求回暖等积极信号。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月16日 镍：宏观情绪转承压，镍价低位震荡 不锈钢：宏观与现实共振施压，下方成本限制弹性 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）9月12日钢联资讯：因违反林业许可证规定，印尼林业工作组接管PT WedaBav Nickel超过148公顷矿区。印尼政府将负责管理该区域，并对该公司处以罚款。该矿区位于北马鲁古省哈马黑拉岛，今年已通过的RKAB镍矿批复量级达4200万湿吨，其中包括1000万吨湿法矿，总矿区占地4.7万公顷，包含15个矿点，印尼林业工作组接管区域占总矿区面积0.3%，预计影响镍矿产量约600金属吨/月。 2）据外媒报道，中国暂停了一项针对从俄罗斯进口的铜和镍的非官方补贴。 3）根据钢联9月22日资讯，印尼能源和矿产资源部通过矿产和煤炭总局正式对印度尼西亚各地区的190家采矿公司实施制裁。暂停是因为这些公司没有按照适用的规定提供索赔和退款担保，尽管之前已经 发出了三次行政警告，但一旦公司立即提交索赔计划文件，并将索赔担保放到2025年，自动制裁将被取消。 4）根据钢联10月9日资讯，印尼能矿部于9月30日发布《关于矿产和煤炭采矿业务活动工作计划和预算的编制、提交和批准程序以及活动执行报告程序》的第17号（2025年）能矿部部长令。按照法规要求，来年的矿山RKAB的审批计划预计是在今年11月15日之前通过，如部长或审核人未通过线上系统通知审批结果，也将在11月15日自动通过；但考虑到线上系统的集成需要6个月时间，根据过渡条款，如果2026年RKAB重新调整已在线上系统通过申请，且在本年度结束时尚未获得批准，则在本部长令生效前由部长或省长批准的2026年RKAB仍可参考并用作勘探或生产运营活动的基础，直至2026年3月31日。 5）根据公开信息，美国总统特朗普当地时间10月10日在社交媒体上发文宣称，或将从11月1日起，对中国额外征收100%的关税，并对“所有关键软件”实施出口管制。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月16日 碳酸锂：现货表现坚挺，短期区间震荡延续 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi@gtht.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格73037元/吨，环比上一工作日上涨30元/吨；电池级碳酸锂7.24-7.36万元/吨，均价7.30万元/吨，与上一工作日持平；工业级碳酸锂7.015-7.135万元/吨，均价7.075万元/吨，与上一工作日持平。（上海有色网） 近日，国家发展改革委等部门印发《电动汽车充电设施服务能