多领域新品驱动销量增长

核心观点

英集芯公司深度挖掘新兴市场需求，通过“电源管理类”“数模混合 SoC 类”及“电池管理类”三大核心业务产品线实现快速放量与市场突破。公司在 PMU、汽车电子、锂电池管理、光伏新能源及 AC-DC 领域均取得显著进展，并通过外延并购丰富产品矩阵，覆盖消费、汽车电子、工业控制、网络通信及安防监控市场。

关键数据

• 最新收盘价：21.00 元
• 总股本/流通股本：4.29 亿股 / 2.99 亿股
• 总市值/流通市值：90 亿元 / 635 亿元
• 2 周内最高/最低价：22.90 元 / 14.44 元
• 资产负债率：6.6%
• 市盈率：72.41
• 第一大股东：珠海英集投资合伙企业(有限合伙)

业务进展

1. PMU 领域：联合多家先进制程算力芯片原厂协同研发，多款 PMU 产品实现稳定供货，营收持续增长。
2. 汽车电子：推出国内首款符合 AEC-Q100 标准的 USB hub 芯片，产品开始导入 Tier1 头部客户。
3. 锂电池管理：高集成度解决方案在电动工具、智能家电、蓝牙音箱等场景实现大批量出货。
4. 光伏新能源：产品矩阵覆盖 uW 级微光搜集到 KW 级大功率 MPPTDC-DC，未来向更高电压、更高效率、更高性价比方向升级。
5. AC-DC 领域：量产创新架构 Buck PFC 芯片，降低方案 BOM 成本与产品尺寸，为多个手机品牌 Inbox 充电器提供全套方案。

外延并购

• 与参股公司成都申益科技联合开发的 CGM AFE 芯片性能指标比肩国际一线品牌，已导入国内一线 CGM 客户。
• 成功竞得成都蕊源半导体有限公司 15%股权，丰富产品矩阵，实现“消费+汽车电子+工业控制+网络通信+安防监控”全覆盖。

研究结论

预计公司 2025/2026/2027 年营业收入分别为 16.6/19.3/21.9 亿元，归母净利润分别为 1.5/2.0/2.6 亿元，维持“买入”评级。相对估值方面，可比公司 iFind 一致预期 PS 均值 5.90x，公司基于在消费电子领域的优势市场地位及研发设计优势，通过外延并购拓展产品品类，维持“买入”评级。

风险提示

市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。