汽车行业资料点评：9月汽车市场进入旺季

9月汽車市場進入旺季 群益金鼎證券研究員沈嘉婕 2025/10/15 9月份汽車銷量保持快速增長 資料來源：中汽協，群益金鼎證券整理 ➢根據中汽協數據，9月汽車銷量為322.6萬輛，MOM+12.9%，YOY+14.9%；進入旺季，多款新車和改款車型集中上市，車企加强促銷力度，汽車市場保持高景氣度。1-9月汽車累計銷量爲2436.3萬輛，YOY+12.9%。 旺季商用車銷量同環比明顯增長 ➢9月商用車銷售36.8萬輛，MOM+16.3%，YOY+29.6%，其中貨車銷量爲31.2萬輛，MOM+15%，YOY+29%；客車銷售5.6萬輛，MOM+25%，YOY+34%。9月旺季貨車和客車同環比銷量均有明顯增長。1-9月，商用車累計銷量爲311.7萬輛，YOY+7.8%。 ➢根據第一商用車網資料，9月份國內新能源重卡銷量約2.16萬輛，月銷量首次突破2萬輛，YOY+252%，MOM+37%。今年以來新能源重卡銷量屢創新高。 9月新能源車市占率近50% 資料來源：中汽協，群益金鼎證券整理 ➢9月新能源汽車銷量爲160.4萬輛，MOM+15%，YOY+24.6%。其中純電動車同比增36.4%，插電混動同比增6.7%。1-9月新能源汽車累計銷量爲1122.8萬輛，YOY+34.9%，其中純電動車銷量爲722萬輛，YOY+44.7%；插電混銷售400.5萬輛，YOY+20.4%。 ➢9月新能源車占比爲49.7%，同比提升0.9個百分點。 多家新勢力車企月銷量突破4萬 ➢零跑汽車銷量提升至6.67萬輛，MOM+17%,新車B01銷量已穩定破萬。零跑首款20萬以上産品D19將在10月16日發布，將幫助品牌拓寬市場空間。小米工廠二期9月份驗收通過，YU7交付量明顯提升，帶動整體銷量突破4萬台，升至國産新勢力第二。近期發布的問界M7/蔚來ES8/理想i6的訂單都比較好，下單交付日期已經排到了明年，這些品牌後續月銷有望穩步增長。 出口同環比增長 ➢9月份汽車出口量爲65.2萬輛，MOM+6.7%，YOY+21%。1-9月累計出口495萬輛，同比增14.8%，其中燃油車出口319.2萬輛，YOY-5.6%；新能源車出口175.8萬輛，YOY+89.4%。 ➢1-9月份出口排名靠前的車企爲奇瑞、比亞迪、上汽和長安，出口量分別爲93.6萬輛、70.5萬輛、68萬輛和46.5萬輛。其中比亞迪今年出口量明顯增長，1-9月同比增1.3倍。 投資建議：推薦頭部車企 ➢地方補貼收緊、高基期背景下，Q4汽車銷量增速或將放緩 9月底以來，多個城市暫停汽車置換補貼，如江蘇省（9月28日起）、山西省（10月9日）、寧波市（10月11日起）、紹興市（10月17日起），上海市則改爲搖號（10月13日起）。補貼政策收緊主要原因是地方補貼資金已經消耗完畢，我們預計明年財政資金到位後，補貼政策仍將延續。由于補貼暫停，部分消費者或將産生觀望情緒。但新車配置升級、車企促銷政策加碼等或將抵消部分負面影響。我們預計Q4汽車銷量仍將保持增長，但增速預計放緩。 ➢2025年汽車市場競爭持續白熱化，新能源汽車將保持較快增長 2025年汽車市場仍持續白熱化競爭態勢。新發布的産品將智駕、激光雷達等高階配置下放，三電性能繼續優化，價格進一步下探。我們上調2025年全年銷量預測至3500萬輛，YOY+11%，新能源車預計銷量爲1700萬輛，YOY+32%，新能源預計達滲透率48.5%。 ➢投資建議：看好規模穩步提升的頭部車企 我們繼續看好成長較快且受到賬期影響比較小的車企，推薦賽力斯（601127.SH）、零跑汽車（09863.HK)、小鵬汽車-W（09868.HK)。