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汽车行业资料点评：12月汽车销量回落，2025年全年保持快速增长

2026-01-20 沈嘉婕群益证券 α

12月份汽车销量环比下降，主要受汽车补贴暂停影响。2025年全年汽车销量达3440万辆，同比增长9.4%，超年初预期。其中，商用车主导增长，12月销量42.5万辆，同比增长15.3%；新能源车销量171万辆，同比增长7.2%，占比52.3%。2025年新能源车销量1649万辆，同比增长28.2%。新势力车企2026年目标积极，零跑、小鹏、小米、蔚来销量目标分别为100万、60万、55万和49万辆。出口方面，12月出口量75.3万辆，同比增长49.2%；全年出口709.8万辆，同比增长21.1%，新能源车出口同比增长翻倍。1月销量预计疲弱，主要因需求透支和购置税政策影响。预计2026年汽车销量同比增长4.5%，达3618万辆，新能源车销量超2000万辆，渗透率达55%。投资建议：推荐零跑汽车（09863.HK）、小鹏汽车-W（09868.HK）。

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