汽车行业资料点评：12月汽车销量回落，2025年全年保持快速增长

12月汽車銷量回落，2025年全年保持快速增長 群益金鼎證券研究員沈嘉婕 2026/01/20 12月份汽車銷量同環比下降 資料來源：中汽協，群益金鼎證券整理 ➢根據中汽協數據，12月汽車銷量為327.2萬輛，MOM-4.6%，YOY-6.2%。12月汽車銷量同環比回落，主要是受到汽車補貼暫停的影響。2025年汽車累計銷量爲3440萬輛，YOY+9.4%，全年銷量超年初預期。 商用車銷量同環比增長 ➢12月商用車銷售42.5萬輛，MOM+8.5%，YOY+15.3%，其中貨車銷售36.1萬輛，MOM+6.7%，YOY+17.2%；客車銷售6.4萬輛，MOM+20.1%，YOY+5.5%。2025年商用車累計銷量爲429.6萬輛，YOY+10.9%。➢根據第一商用車網，12月國內新能源重卡終端銷量4.5萬輛，同比增198%，滲透率近54%，創歷史新高。得益于“以舊換新”補貼政策，2025年新能源重卡銷量爲23.11萬輛，同比增182%。 12月新能源車同比小幅增長 資料來源：中汽協，群益金鼎證券整理 ➢12月新能源汽車銷量爲171萬輛，MOM-6.2%，YOY+7.2%。其中純電動車同比增13.8%，插電混動同比-3.7%。2025年新能源汽車累計銷量爲1649萬輛，YOY+28.2%，其中純電動車銷量爲1062.2萬輛，YOY+37.6%；插電混銷售586.1萬輛，YOY+14%。 ➢12月新能源車占比爲52.3%，較11月下降0.9個百分點。 新勢力車企2026年目標積極 ➢2025年零跑、小米、小鵬、蔚來等均實現較快增長，頭部新勢力車企銷量站上40萬。根據已披露信息，2026年零跑、小鵬、小米和蔚來的銷量目標爲100萬、60萬、55萬和49萬，同比分別增68%、40%、34%和50%。爲實現銷量目標，2026年新勢力車企將繼續密集投放新車型，進一步蠶食傳統車企的份額。 出口同環比增長 ➢12月份汽車出口量爲75.3萬輛，MOM+3.5%，YOY+49.2%。2025年累計出口709.8萬輛，同比增21.1%，其中燃油車出口448.3萬輛，YOY-2%；新能源車出口261.5萬輛，同比翻倍。 ➢出口排名靠前的車企爲奇瑞、比亞迪、上汽和長安，出口量分別爲134.4萬輛、105.4萬輛、95萬輛和63.7萬輛。其中比亞迪出口量明顯增長，同比增1.4倍。 投資建議：推薦頭部車企 ➢受到需求透支影響，1月銷量預計疲弱 根據乘聯會數據，1月1-11日，乘用車市場零售32.8萬輛，同比下降32%，環比下降42%。主要原因2026年開始需要繳納部分購置稅，部分消費者在去年底提前買車，透支了需求；幷且1月份新一年的置換補貼政策尚未全面落地，影響了購車節奏。預計春節後隨著新車上市、補貼政策落地，市場活躍度將逐步提升。 ➢2026年汽車銷量有望同比小幅增長4.5% 2026年，我們預計在補貼延續背景下，2026年國內汽車銷量有望同比增2%；隨著車企繼續開拓海外市場，出口汽車銷量預計同比增15%。我們預計整體汽車銷量有望達3618萬輛，同比約增4.5%（2025年同比增速約10%)，其中新能源汽車銷量超2000萬輛，同比增20%，新能源滲透率有望達55%。 ➢投資建議：看好規模穩步提升的頭部車企 我們繼續看好成長較快且受到賬期影響比較小的車企，推薦零跑汽車（09863.HK)、小鵬汽車-W（09868.HK）。